面对即将到来的2006年，多家券商研究机构在其对明年A股市场的投资策略报告中，流露出对明年股市扩容给市场带来的资金面上的压力的忧虑。海通证券认为：全流通后，明年股市扩容压力很大；方正证券亦在其投资策略报告中指出：股改带来的流通股扩容及新股发行的不确定性将是影响2006年市场的重要因素。

　　而来自深圳各大证券营业部的调查结果亦显示，相当一部分中小投资者亦对全流通对来年股市资金面的影响颇为忧心。

　　压力体现在下半年

　　“客观上，明年A股市场的确存在资金面的压力。”金元证券研究员冉兰认为，2006年市场资金压力来自于两方面：一是新老划断后，IPO重启动带来的增量资金压力；二是全流通体制下，部分G股流通后带来的存量资金压力。

　　“但明年二季度前不存在扩容带来的资金压力。”冉兰认为新老划断的时间不会早于二季度。新老划断后，IPO　自然启动。冉兰表示，2006年是新股全流通发行的第一年，按照2005年上半年情况，假设每周有两个新股上市，每周募集资金约在8亿左右；若以20-25个交易周算，IPO可以募集200亿；另外，预计明年至少应有一个100亿规模的大公司发行新股。这样算来，2006年IPO的规模可能达到300亿；加上G股再融资，预计明年的募集资金量可能在500亿元左右。

　　对于G股流通，按照证监会《上市公司股权分置改革管理办法(征求意见稿)》的规定，上市公司股改完成后十二个月内，原非流通股股东不得出售或转让其所持有的原非流通股份。因此，在2006年上半年内，存量股份减持对市场资金的需求不大；而对于这之后的减持，证监会《上市公司股权分置改革管理办法(征求意见稿)》规定为：持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不超过百分之五，在二十四个月内不超过百分之十。

　　业内人士认为，根据这一规则，从2006年6月17日开始，G股公司被冻结的股票将陆续解冻进入二级市场中流通，而且解冻股票量将逐月增加，至2006年第四季度解冻量最大，届时才可能会对市场产生明显影响。

　　资金供应有望增加

　　冉兰表示，虽然预计存量扩容和增量扩容给明年市场带来的资金压力为1318亿元，但投资者无需为此过度恐慌。“从明年市场的多种资金供给看，消化这一压力应该不是难事。事实上，扩容只有在行情走熊的时候才形成压力，而在行情走牛阶段往往会变成最大的动力。”冉兰认为：国有股的集中减持对市场而言不一定是单向的资金压力，其中反而可能有着较大投资机会。国际经验表明，集中减持并不会导致市场走熊；相反，部分国家的国有股集中减持均伴随着牛市行情。

　　冉兰对明年市场的资金面情况持乐观态度，“一方面，明年政府将继续引进更多合规资金入市；另一方面，随着股市的回暖，也会吸引相当规模的外围资金进场。”

　　银河证券分析师王百炼表示，明年A股市场入场资金将表现出多元化的特征。“基金、QFII、券商、银行系基金和保险资金、企业自有资金、私募基金等将入市，使市场的流动性和活跃度得以提高。”王百炼认为，明年将是牛市初期，随着投资者对长期熊市所形成的消极思维的转变，扩容对明年股市资金面的影响不大，不必过于担心。

　　冉兰认为，明年可能还会有部分房地产投资资金流入股市。他表示，看淡房市的部分资金如转入股市，将对股市资金面构成重要支撑。而目前已有迹象表明有资金开始撤离房市转入或者伺机转入股市。“总体看来，明年股市的资金供给充沛。”

(责任编辑：郭玉明)