建行抢尽风头 选“轮”首重条款

    近期市场焦点都落在建行身上，因恒指服务公司宣布，将允许符合资格的H股纳入恒指成份股，市场预期建行作为首家全流通的H股，很有可能率先跻身恒指成份股之列，资金因而蜂拥入市吸纳，建行股价急剧飙升。单以上星期计算，建行一周的累积升幅高达9.2％，而最高见3.85港元，成交更高居榜首，平均每日成交额达31.8亿港元，持续高于传统大蓝筹汇丰。

    建行的认股证交投亦同样畅旺，上周一直是最活跃的股份窝轮，平均每日成交7.2亿港元，相较上市至今平均每日成交约3亿港元，有相当大的增幅，可见投资者对建行窝轮的兴趣与日俱增。

    为应付市场需求，发行人已赶紧发行一些较贴价的建行认购证，让投资者有更多的选择，但正股的升势实在太急，窝轮往往在上市时已变得较价内。现时市场上49只建行认购证九成以上是价内证，行使价介乎2.3港元至3.58港元，而到期日则由今年6月至12月不等。

    拣选合适的建行轮

    看好建行的投资者，在拣选窝轮时可先从窝轮的条款方面作考虑。现时市场上行使价较高(3港元以上)的一批建行轮，所提供的实际杠杆介乎4倍至5倍，相信已可满足大部份投资者的需要，投资者可按个人风险承受能力、对正股走势的看法，以及投资期的长短，从中挑选出最合适的窝轮。

    极深价内 不利短线买卖

    至于其它更价内的建行轮，实际杠杆可能只得3倍甚至更低。如果作较短线的投资，杠杆可能稍嫌不足。而且极深价内的窝轮，往往较少投资者参与，买卖均可能要依靠发行人提供流通量，这方面本来是没有问题。但碍于对冲成本较高的关系，庄家的买盘差价通常也会较阔，这方面对于作短线买卖的投资者来说，在出入市操作上难度或会较高。

    成交意义不大 条款更重要

    投资者可能会将注意力集中在一些交投非常活跃的建行轮上，但窝轮的成交较大，其实只代表着有投资者正积极参与买卖，窝轮本身不一定有什么特别吸引之处，选窝轮最重要的还是参考窝轮的条款、实际杠杆以及引伸波幅等因素。成交大可能给人觉得买卖容易，但成交较小的窝轮，只要有发行人提供流通量，买卖其实不会遇上困难。

    高街货窝轮风险大

    此外，如果成交较大的窝轮街货量达到七、八成也需要留意。高街货的窝轮，由于涉及的参与者众多，其价格变动会较受市场情绪所影响，表现有可能会偏离正股。尤其是当窝轮出现一窝蜂式的扫货或抛售时，面对着极庞大的交易量，发行人有时候很难立即恢复市场秩序。若投资者选择这类街货较高的窝轮，在入市时要格外留神，以免在窝轮价格升至偏高水平时买入，增加风险。