日前，平高电气(行情,论坛)股改方案公布，以公司现有流通股本102,000,000股为基数，用资本公积金向方案实施日登记在册的全体流通股股东定向转增股本，流通股股东获得每10股转增4.228股的股份，相当于流通股股东每10股获得2.50股的对价，公司总股本将增加至35,507.6728万股。

平高电气改革方案实施后，平高电气原流通股股东拥有的平高电气的权益相应增加，原流通股股东持有平高电气股份由实施前的10，200万股增至14,512.6728万股，占公司股本总额的比例由实施前的32.70%增至40.87%。

一、 转增方案体现务实选择

平高电气之所以采用公积金定向转增方案，一方面是因为新《公司法》修订公布后给金融创新提供了良好氛围，另外一个具体原因是法人股东科瑞集团、北京亚太、瑞泽网络所持有的上市公司股份基本上全部抵押给债权人，股权抵押后，无法直接给流通股股东送股。如果以公积金全体转增，大股东所获得转增股份又会自动进入抵押状态，转增股份也无法转送给流通股股东，而定向转增方案下非流通股份处于质押状态并不影响对价的支付。因此运用定向转增作为对价方式比较适合公司实际情况。

表面上看，采用资本公积金定向转增股本的做法会造成上市公司部分财务指标被摊薄情况，但是，由于流通股东所持流通股份数量的增加，持股成本下降幅度更大。而且平高电气正处于行业环境非常好、业绩持续快速增长期，加之大盘正反复筑底，因此，流通股股东定会因所持股份数量的增加，中长期内获得超额的收益。

二、 方案公允有利于保护流通股股东利益

对价水平彰显诚意。流通股成本在选定股改前100个交易日的均价7.00元/股的基础上上调为7.50元/股。主动上调流通股价值是平高方案中的一个亮点，充分表达了公司的信心和诚意，保障了流通股股东的利益。同时，按照理论上的计算，结果是10送1.911的支付比，而我们注意到，公司公布的股改方案是每10股流通股获付2.5股，显然，非流通股东上调了支付比，在保证流通股股东所持市值不因股权分置改革遭受损失的前提下再获额外利益。

限售承诺凸显成长信心。平高电气的股改方案不仅对价合理，还附加了负责任的限售承诺，显示了非流通股股改的决心和对公司未来前景的长期看好。除法定最低承诺外，公司第一大股东平高集团有限公司承诺所持有股份自取得上市流通权后36个月内不上市交易。其它非流通股股东承诺在法定禁售期满后12个月内不上市交易，在前述承诺期期满后，交易股份的数量占公司股份数量的比例在12个月内不超过5%，在24个月内不超过10%。非流通股股东上述承诺一定程度减小了本次股权分置改革对平高电气股价可能产生的负面影响，进一步保障了流通股股东的利益。

三、 龙头企业又迎战略契机

平高电气是我国研发和制造高压、超高压开关设备的三大基地之一。公司主导产品高压开关设备是国家重大技术装备，在国民经济尤其是电力建设中具有重要地位，广泛应用于国家重点工程，并出口东南亚、中东、拉美、南非等国家和地区。

2005年公司实现主营业务收入15.3亿元，比上年增长了31.9%；实现净利润1.05亿元，比上年增长了101.9%；实现每股收益0.338元，比上年增长102.4% 。公司的主营收入、净利润和每股收益大幅上升 ，预示着较好的业绩前景。

“十一五”期间国家电网投资总额将达12000 亿元，年均2400 亿元，复合增长率达20%，是电网建设加速发展的重要时期。投资重点在高压骨干网建设、特高压电网建设以及城市电网改造三个领域。作为高端输配电设备制造企业的平高电气必将在此轮投资中占取较大份额，并获得丰厚利润。

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