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国王制造者

时间：2006年04月11日07:21

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财经博客

张军：“国有制”的喜宴

艾葳：2007年中国股市是属于散户的年代

【来源：环球企业家】

　　他是硅谷安静的统治者，他以网景拉开了互联网时代的序幕，并在Google上赚到44亿美元。约翰?杜尔对《环球企业家》说：下一个大机会是满足全球“城市化”大潮需求的新能源

　　在中国的风险投资业几乎不可能更热的时候，约翰?杜尔（John Doerr）来了。

　　乍看来，这个身高1米75左右、长着狭长面孔、有知识分子气质的瘦削男子，貌不惊人，语亦不惊人。他永远打着一条暗蓝色领带。无论走到哪里，他的右手都拎着一个打有Google标记的、足有50磅重的硕大提包，而左手上，只带一块极普通的塑料手表，以及两条各值1美元的腕带。坐定下来，其语速平稳，言简意赅——这个传说中对数字记忆力极佳的人，当被《环球企业家》问到是否记得这些年来共把多少家公司送上市，仅非常干脆的吐出了一个字：“No”。

　　信或不信他的答案，需要指出的是，杜尔很可能是全球风险投资业最无必要谈论自己成绩的人。自其1980年加盟合伙人公司KPCB以来，风投业尚无第二人在持续创造良好业绩与每每投出明星项目两方面，能同时比杜尔做的更好。1980年代，他围绕微处理器革命展开的一系列投资，如康柏电脑、升阳微系统、莲花软件等，均在个人电脑革命中扮演了吃重角色。1990年代，他率先投资了网景公司，后者最终拉开了互联网革命的序幕。此后，杜尔成为了网络产业最不遗余力的鼓吹者，甚至极大影响了前美国副总统阿尔?戈尔。而在1990年代末，他以1250万美元投资于一个精致的搜索引擎，几年后，这个名叫Google的网站热遍全球，而杜尔因此获利近44亿美元。

　　抛开这一系列里程碑式投资的明星效应，杜尔的投资还为其所在的KPCB合伙人公司创造了一系列足令风投业所有同行称羡的数字：KPCB在过去33年内，共返还投资人超过170亿美元，总回报率为29倍。在这个经常被称为“播种然后祈祷”的行业，它的表现算的上稳健：从第7期到第11期基金的年回报率为142%。30余年来它一共进行过475项投资，其中167家公司成功上市，另有166项并购。据最新统计数字，经它投资后上市的公司，总收入达到900亿美元，总市值3750亿美元。

　　作为KPCB公司长期的核心投资者，杜尔获得了足够多的赞誉——“活传奇”、“风险投资业的迈克尔?乔丹”甚至“风投之神”——但他究竟如何达成这一切，答案却不明朗。作为一家私人股权公司，KPCB少为外界报道，虽然杜尔时有接受媒体采访，但绝大多数时候，他仅对某个行业趋势发表只言片语。他甚至不愿独自出现在照片上，以至于1998年美国《财富》杂志为对其进行报道及拍摄，不得不将KPCB所有合伙人和其投资公司的众多CEO聚集在一起。

　　毫无意外的，3月初他在中国接受《环球企业家》专访时，就投资法则这一话题上，他给出了一个接近真理的答案：“找到好的企业家，定位于大市场，有领先的技术，并致力于建设一个了不起的团队——这样你就能拥有大而持久的生意”。

　　若想探询杜尔投资奇迹的根本成因，需要做两件事：阅读他的记忆（在本文《下篇：一个风险投资之王的长成》中你将看到杜尔投资经历的较完整版本），并观察他如何行动。

　　在中国的短暂盘桓期间，除了作为Google的董事与Google中国区两名负责人李开复、周韶宁会面（他迅速找到了Google在中国发展的最大关键：“不能像雅虎、亚马逊一样受总部干扰”），他还先后会见了22名本土创业者。在跟每个人只做半小时的交流后，他已对其中一家明确表示投资意向。

　　而3月2日下午4点在清华大学的演讲，则非常真实地体现了其风格：甚至没有自我介绍，他开始让听众对其发问。他能迅速地将冗长的问题简化，从而让一旁的同事把问题打到投影上，当十余个问题凑满一屏幕，便开始逐一解答，依然快速、简练、毫无废话。“快来点难一点的问题，让我尴尬的那种……”杜尔挥动起长臂，向台下挑战——这个看似大学教授的人的神奇之处在于，他一举一动中展现出的巨大活力与极高的效率，能在最短时间内鼓动旁人。

　　上篇：运转硅谷的人

　　【“上帝之手”】

　　“未来已经发生，只是分布尚不均匀”，杜尔说，“预测未来的最好方式是开创它，如果你不能开创，至少还可以投资它。”

　　这是一句典型的杜尔式陈述。乐观，自信，最重要的，来自于他人的智慧。这句话的前一半引于科幻小说作家威廉?吉布森的小说，后一半则改自施乐公司著名的科学家艾伦?凯的名言——它们均非杜尔原创，但杜尔找到了将它们最好表达的方式。

　　“更好的引述”，几乎就是杜尔工作的写照：他通过各种方式找到最佳商业创意，然后穷尽各种手段将其变为现实。正是因此，包括杜尔在内的KPCB公司的投资者并不将自己称为“风险投资者”，而是“冒险助理”（venture-assistant）。

　　让“助理”与“投资者”区分开来的，是所扮演角色的深浅不同：就是说，杜尔所提供的不止是资金的帮助。

　　曾有硅谷中人如此概括杜尔的工作：“他喜欢在自己投资的公司里扮演上帝之手：亲手挑选CEO，向董事会建议战略，介绍各家公司的领导者认识，主导他们的兼并、收购和各种交易。他被视为一个伯乐，能识别技术和经营层面的各种人才，并把他们挖来。”

　　所有这些工作加在一起，你可以将其身份理解为“部分董事长部分CEO”。而杜尔并非仅在某一家公司担任此种角色，而是同时在十余家被投资公司内发挥功用。

　　而且，他对每一项工作参与程度之深，超乎常规。无数与杜尔打过交道的企业家回忆说：当他想挖一个要角，他不仅直接给对方打电话，还与对方的家人建立良好关系。他会尽可能快的买一张机票飞到你所在的城市，让你无法拒绝与他见面。对于那些格外优秀的潜在合伙伙伴，他不仅会邀请对方在他投资的公司任要职，还会帮其计划长期的合作可能：让对方清楚，即使这一次失败了，并不会导致职业生涯的覆灭。

　　让这一种“不可能完成的任务”变成现实的，首先是杜尔的高效：1990年代中期，网络创业潮让其高呼遇到了“时间荒”，这迫使他同时使用着五部电话、两部寻呼机、两部手机、三台电脑。而现在，他增加了一部手机和一台可以随时收发邮件的Palm，丢掉了寻呼机。甚至据说，滑雪时他还会在雪帽里带上一部手机。而在他每天随身携带的50磅的书包里，还有两台笔记本电脑和两部相机。

　　其次是他的高度自律：多年来，杜尔始终保持着极高强度的工作。巨大压力下，他有时候会像过电一样抖动、抓头发、咬嘴唇、跺脚、用手指敲桌子，甚至撅断铅笔，但他从未失控。为了不浪费时间，杜尔放弃了生活中的一切“奢侈”：他不喜欢被谄媚，也没有太多的幽默感，对阻碍他的一切事情都想清除干净。

　　但根本而言，让其能够处理如此繁杂工作的，是杜尔对其工作性质的理解：如果你将它等同于资本市场上的投资，或是深入参与到一家公司的管理中去，便大错特错。杜尔的做法最佳诠释了，商业是一门关于人的艺术。其成功甚至失败经历均可证明，商业是并非简单的战略、执行，而更像是对想象力与人的活力的释放。杜尔笃信的哲学是“think big”，而他最努力的工作是以其一人的力量，编织出一个集结天才头脑和企业家精神的庞大网络，并将这一网络的力量发挥至极致。

　　与多数极尽低调或略为傲慢，潜行于雷达之下的风险投资者们不同，杜尔热爱与人沟通。他的一个习惯是，随身带两架相机，主动与每个会晤的人合影。与他有过合作者，多数变成常年伙伴：如1980年杜尔认识的斯坦福的吉姆?克拉克（Jim Clark），在之后的20年间，其先后创立的4家公司中的3家都由杜尔投资。甚至他最大的一桩失败投资，在1980年代末下注于手写电脑公司Go已经成为硅谷史上的一次“史诗性失败”，但经历过这一大败局的多数人，后来仍成为了KPCB系列公司的重要力量。

　　正因此，你甚至在硅谷听不到任何关于杜尔的负面之词。“为什么有人要去攻击杜尔？”有人反问：“他是那个让所有事情发生的人！”

　　【织网者】

　　杜尔的工作的实际效果，还不止是多且灿烂的上市公司，而是一张具体的硅谷地图。

　　经其投资的多数公司，会被精心编入KPCB的关系网。当多数风险投资公司将自己的投资对象称为“投资组合”或“大家庭”时，自1980年代以来，杜尔一直将KPCB的投资组合称为Keiretsu——这个来自日文的词汇，意味交叉控制的公司体系，或者用那部著名电影的形象说法：蜘蛛巢城。

　　关于为何建立这样一种复杂的关系网络，杜尔的解释很直接：“开创一项重要的新生意非常困难，所以我们得努力在各个方面帮助企业家们”。这并不是虚伪的说法，对于一家每年要看2500份商业计划，见数百个创业团队，最终做出十余次投资的合伙人公司而言，如果不能在很多共同的技能层面迅速借力，杜尔们的工作将更困难。

　　最表层的效果是，互联网的第一拨高潮中，在多数网站孤立成长时，KPCB投资的所有网站通过合作而带动了彼此的流量和收入。如Excite曾在1998年时支付给网景7000万美元，以获得为对方网站提供搜索引擎的权利。这曾帮助其流量超过竞争对手Infoseek，成为仅次于雅虎的搜索引擎。此外，在投资药物网站Drugstore后，杜尔也找来了在电子商务方面已经积累了不少心得的亚马逊对其培训。

　　更大的价值在于，如果你相信这个世界上天才并不多，那么反复去寻找新的天才的成本就注定了极为高昂。因此KPCB用了很多心思，把已经证明过自己的天才们连接在一起。

　　多年来，KPCB邀请50名左右顶尖企业家参与到他们的一个附带基金（side fund）中。此一附带基金和KPCB的每一期基金一同运转，而少数参与到其中者往往可以获得不错的收益。真正值得留意的，是这一附带基金的人名单：其中包括英特尔的格鲁夫、升阳的几位创始人、美国在线的史蒂夫?凯斯和罗勃特?皮特曼、Comcast的布莱恩?罗勃茨、Intuit和网景及Excite等部分帮KPCB获得极高回报的公司的创始人……以至于有人称：只把这份名单上的电话打一遍，已经能做很多事。

　　即使近年来，在KPCB内部，Keiretsu已被“网络”(Network)所取代——杜尔说，这是因为Keiretsu更像基于某个人的力量而运转的一种复杂结构，但网络没有一个真正的中心——但其运行方式丝毫没有改变。

　　【下一件大事】

　　每年秋天，杜尔都会和被誉为“互联网时代的爱迪生”的比尔?乔伊在亚斯潘（Apsen）进行一次讨论：未来五到十年内，科学、通讯、社会、电脑和商业会有哪些巨变？

　　这种讨论看似空泛，但足以帮杜尔做好迎接各种机会的心理准备。如1991年，乔伊跟杜尔说：“约翰，总有一天你会投资一个20岁的小孩儿写的某段会改变世界的程序。”杜尔随即表示同意。当时他们并不知道这个程序将被叫做浏览器，而以为会是某种游戏软件。但当22岁的马克?安德森和网景出现在其眼前，他能立刻说服公司其他合伙人同意进行此次投资。

　　紧抓每个时代的风云流变趋势，是杜尔能在风投业长盛不衰的重要原因。虽然人们通常将其定位为一个针对高科技的投资者，实则杜尔已经变换了几次身份。在1980年代，杜尔和KPCB最为看重的是以微处理器为核心的技术：从康柏到莲花软件，从升阳微系统到美国在线，它们取得成功共同的“分母”是基础科技的进步。而到了1990年代，杜尔又把目光投向数字化、信息技术、网络应用。1990年代末期，当所有人为网络而疯狂时，杜尔看重的概念是“窄众”（Thin Client）：他认为这是一次比个人电脑更大的革命：PC直接与服务器对话，而不用把一大团软件都安装在电脑上。这种对一个浏览器解决所有问题的期待，正在被Google实现。

　　而最近两年，杜尔和比尔?乔伊已经将望远镜伸向一个更为广阔的未来：他们认为，当前最重要的趋势是“城市化”（urbanization）。未来50年内，全世界的城市人口将从20亿变成60亿，尤其集中在中国和印度。这一相当于每年增加一座曼哈顿的进程，将让全球各地提高对更清洁的能源、更有效率的能源的需求。

　　甚至2005年比尔?乔伊加盟KPCB后，（“他给我们每个合伙人的平均智商提高了20个点”,杜尔玩笑说）主要的投资方向也并非电脑相关业务，而是绿色科技。至今，KPCB一共投资了5家，其中3家处于保密阶段。

　　为进军绿色科技领域，KPCB已经准备了5年。杜尔称：“为绿色科技做准备的方式，跟为网络，为微处理器做准备是一样的。当然，现在我们有Google了，用Google搜索一下你想了解的东西。其他工作，就是读报告，会见科学家和工程师，参加各种论坛。我们与这个行业里的各种公司合作，试图发现其中最优秀的人，并获得最好的想法。”

　　同样被看好的，还有生命科技领域。这其中有众多值得看好的方向：个人医疗、药物的数字化、基因问题、蛋白质问题……KPCB多年的合伙人寇斯拉认为，依靠生物工程技术，由农业废物中提取的酒精将比传统的由玉米中提取的高效4到8倍。而将科技模仿真实器官运转的系统生物学，也可能在未来十年到二十年内实现。

　　下篇：一个风险投资之王的长成

　　【“历史上最大的一次合法创富”】

　　关于什么让他成为一个风险投资者，杜尔曾给出的答案是：运气、对创新与企业家的天然热衷，以及遗传自其父的雄心勃勃。

　　在莱斯大学获得电子工程学士和硕士学位后，杜尔前往哈佛就读MBA。这一期间，他已开始给风险投资公司打电话找工作。

　　那是1974年，风险投资业年景最差的时期之一，当年，只有两家公司融资超过100万美元：花花公子集团和KPCB投资的Tandem电脑公司。因此，虽然见到一些业内重量级玩家，如KPCB的合伙人之一布鲁克?拜尔斯（Brook Byers）、NEA创始人迪克?克拉姆里克（Dick Kramlich），但他得到的建议反而是：忘了风险投资，去好公司找个正经工作。

　　事实上，这也是日后杜尔被问及，什么训练能培养出一个好的风险投资者时的答案：“最好的准备是在一家管理优秀、高速增长的高科技公司拥有运营经验。”

　　当时杜尔所加盟的，是成立不久的英特尔，这让他获得了和后来成为传奇CEO的安迪?格鲁夫共事的机会。他们二人一起培训了英特尔在美国和欧洲的销售队伍，并为公司赢得了来自西门子和ICL等大公司的芯片定单。开学后，他仍在读书的同时每周为英特尔兼职工作20小时，担任与DEC合作的现场工程师。

　　从1974年到1980年的6年间，杜尔在英特尔经历了从工程师到市场人员的转换。这些经历带给他的最大教益是：只有解决一个问题，才能获得一笔收入——那些解决大问题的公司，才有资格获得丰厚回报。

　　1980年，杜尔被朋友推荐到KPCB做“兼勤杂工作的办事员”，工作是检查新的商业计划书。面试中，他提出希望自己创业，而KPCB的四位合伙人承诺说，就像他们曾成功孵化Genentech和Tandem电脑一样，杜尔并非没有机会。

　　杜尔进入风投业的时机，算得上极为合适：除了他个人正年轻，拥有很长的证明自己的时间，更重要的，随着1980年苹果电脑上市，硅谷的活力正在被扩大、释放，各种围绕微处理器展开的技术创新，被杜尔后来总结为“我们见证（并从中获益）了历史上最大的一次合法创富。”

　　不妨看看他在当时的时间表：1980年，斯坦福大学教授福雷斯特?巴斯基特向其推荐一个名叫“斯坦福大学网络”（Stanford University Network）的项目，这一生产低价工作站的学生项目，变成了后来的升阳微系统；1981年，在加州理工大学的一次会议上，杜尔认识了两名教授，加州理工大学的卡福?米德（Carver Mead）和斯坦福的吉姆?克拉克（Jim Clark）。米德和杜尔共同创建的专攻“对硅进行编辑”的公司Silicon Compilers成为了杜尔孵化的第一家公司（最终这家公司在11年后以1.42亿美元的价格被出售），而克拉克在14年后创立了网景；1982年，三名德州仪器公司辞职的员工在餐厅纸巾上写就的商业计划书变成了后来将IBM从PC霸主地位上拉下马的康柏……

　　当然，这并非纯粹的风云际会。当康柏的三人创业团队最初找到杜尔，他们只是想创办一家硬盘公司。因为不被看好发展的持续性，他们才被迫转向生产便携式电脑。这一次的创意，与杜尔在英特尔时就曾鼓吹但失败过的想法不谋而合，致使杜尔极为积极的说服了合伙人们展开投资。

　　当时的PC销售正供不应求，而这种有着9英寸屏幕，35磅重的便携式电脑显然富有竞争力。康柏小心翼翼的将自己的产品定位为IBM的补充，使其起步时未受到来自蓝色巨人及销售商们的阻碍。成立第一年，它就获得了1.1亿销售额，并成为了历史上最快获得10亿美元收入，以及最快进入财富500强排行榜的企业。

　　而升阳的故事同样属于团队的胜利。这一项目最初由安迪?贝克托斯海姆（Andy Bechtolsheim）牵头，后来逐渐加入进一个名为比尔?乔伊（Bill Joy）的技术天才，一个叫瓦诺德?寇斯拉（Vinod Khsola）的印度人，和一个叫斯科特?迈克尼利（Scott Mcnealy）的MBA。即使当时四名创业者只有27岁，这一同时具备商业头脑与技术创新能力的团队仍然打动了杜尔。

　　时间证明了，这笔1982年的投资，对KPCB创造了巨大的价值：除去升阳的成功，这一团队还从各个层面对KPCB的投资产生了影响。贝克托斯海姆退出升阳后，先后创立过两家公司，卖出了3.13亿美元，并最早为Google提供10万美元启动资金。常年在升阳扮演首席科学家的比尔?乔伊主导了包括Java在内的众多重量级创新，KPCB还专门设立了Java基金，收益极佳。而寇斯拉则干脆成为了KPCB的合伙人，他在1990年代投资的三家电信设备公司——Cerent、Juniper和Siara——共为KPCB获得40亿美元以上回报。

　　“在现今世界，有太多的技术、太多的企业家，太多的钱，太多的风险投资。真正稀缺的，是好的团队。搭建好的团队是最大的挑战。世界正在各个层面发生巨变，有的是技术驱动的，有的是市场驱动的。所有这些变化都带来了前所未有的机会。想在这里面占据主动，必须专注于团队。”这样的话，杜尔说了很多年，很多遍。

　　【一次惨败】

　　如果说之前的成功明确了杜尔的投资哲学：创意并不难，执行才是关键，但最终是团队致胜，那么随后他所经历的一次惨痛溃败也足以说明，好的团队和好的生意还有一定的距离。 1987年，Go公司成立，其手写操作系统至今被视为PC产业的一大变革。但这最终变成了一个野心过度的故事。

　　除了技术本身具备革命性，Go在其他方面看来，几乎是完全失控：它没有商业计划，而它提倡的技术相对于其时代也太超前了。杜尔和寇斯拉都坐在公司董事会上，当时所有人想的就是打出一记“全垒打”（风险投资业术语：获得20倍以上回报）。大干快上的气氛之下，Go以其完全无法维持的方式烧钱。曾任Go高管的米奇?卡伯尔后来感慨：“最有趣的是，如果它能比较谨慎的花钱，这家公司很可能活到现在，并找到一条实在的出路。”

　　但当时的极端运行方式注定了只有两种极端选择：创造奇迹，或者迅速破产。在其最后阶段，公司每天的最大话题是，谁将前来拯救Go？头一天是IBM，下一天就变成了英特尔，而最终前来埋单的是AT&T。

　　Go因其短寿、高昂的投入和豪华的管理团队而成为硅谷长期以来最著名的失败案例之一，杜尔本人也从不羞于提及这段经历，他称之为“极大的失败”（Big spetacular failer）。他甚至玩笑说：“那本关于Go的书Startup（由Go的CEO杰瑞?卡普兰撰写），应该叫Screwedup（被搞惨了）。”

　　故事到此，并未结束。“如果你想做点大事儿，你一定会摔很多跟头。”杜尔说，“我们搞错了所有问题，技术错了，市场错了，定价错了，唯一对的，是我们雇用了一群精明之士。” 事实上，Go的管理团队，后来纷纷成为了KPCB网络中的重要力量：卡普兰曾在其投资的另一家网络公司OnSale任CEO；比尔?坎贝尔后来成为Intuit软件的CEO，现在则是Google的顾问；诺姆?梅罗维茨在Macromedia出售给Adobe前任副总裁；迈克?侯默曾在网景任市场业务副总；斯特拉顿?斯克拉沃斯是Verisign的CEO；丹尼?谢德尔成为了Good Technology公司的CEO；兰迪?克米萨尔则成了KPCB的合伙人；罗勃特?卡尔则在多家网络公司担任顾问。

　　杜尔没有因为一次惨败而否定其管理者，或者说，他为这些人交了一笔学费。

　　1990年，一家名叫Intuit软件的公司找到KPCB。当时它已拥有100万客户，销售收入也达到了3300万美元。但公司创始人斯科特?库克认为，他需要KPCB的协助，将公司年收入提升到10亿美元的档次。

　　KPCB在此项目中投资470万美元，换取了12%股份。杜尔将Go的管理者之一比尔?坎贝尔空降到公司中任CEO。并且采取一系列行动重塑Intuit：雇佣管理团队、协助Quicken推出Windows版本、发布面向商界的应用软件、完成IPO、与最大的税务软件公司TurboTax合并，甚至险些与微软合并。

　　而当与微软的合并最终未果，Intuit又在坎贝尔的率领下迅速进军网络，与KPcb投资的另外两家公司Excite和美国在线合作。自1991年至2005年，该公司的收入已经由3300万美元变成了21.8亿。

　　这种塞翁失马之事，让杜尔有资格如此阐释硅谷精神：“尝试并失败并没什么，再试一次好了，只是别在同一个错误上失败两次。”

　　【网景及其后的革命】

　　1994年，KPCB并非唯一有机会投资网景的公司。公司创始人吉姆?克拉克首先找到的，是硅谷另一大投资公司NEA，但当对方听说这家并未盈利的公司被估值1800万后——当时硅谷创业公司的估值还停留在200万到400万美元的程度——迅速选择了放弃，并将网景介绍给了杜尔。

　　杜尔并没有被网景的高昂价格吓坏。甚至，他在等待这一刻。比尔?乔伊曾对杜尔说：“约翰，互联网会变的非常大，而且成长的非常非常快。只要看到机会，一定要跳进去。你慢一步，就很难赶上了。”在杜尔的回忆里，当时那个场景就好像听到《星球大战》里的绝地武士们说“相信大能”一样。

　　于是KPCB以2100万公司估值，对网景投入500万美元，获得25％的股份。杜尔加入了公司董事会，并扮演其最擅长的角色：全方位服务提供者。

　　颇能体现杜尔工作风格之事是：在一个周六的夜里，IBM的一名高管托德?鲁伦－米勒跟太太吃完晚饭后回家，看见有电话录音。坐在床沿上，他一边脱鞋一边听电话里的声音：“嗨，托德，（这是）约翰?杜尔，（来自）KP，凯文?康普敦（KPCB的另一个合伙人）告诉我你能把冰卖给爱斯基摩人。我得见见你。”这已经够令对方吃惊了，但话音还没中断：“吉姆?克拉克和我会乘坐下周二的一班飞机，晚上9点05到，在那里等我们。”托德?鲁伦－米勒迅速变成了网景的销售副总。

　　12周内，杜尔已为网景组建了一支“梦之队”：除了创始人克拉克、技术金童马克?安德森和他自己，还有来自IBM、苹果、Go的高层，以及风格强硬、深受资本市场喜欢的吉姆?巴克斯代尔。这让网景迅速获得了上市的必要条件。

　　上市发生于1995年8月9日。通常而言，8月是资本市场的淡季，何况是一家尚无盈利迹象的前所未有的网络公司。甚至网景的主承销商摩根士丹利没有对此太上心：那一周他们真正忙的项目是一家拖拉机公司的募资。投行大班们每天说的是：“网景这个活儿比较容易，我们赶快把它搞定，然后集中精力去卖拖拉机。”

　　甚至，公司的管理者们因为担心投资者指责他们“贪婪”，而只把招股价定在了28美元一股。结果是：因为买家太多，网景甚至一直无法确定当日的开盘价：直到价格升到71美元每股。当时摩根士丹利还未与添惠合并，其零售业务尚不健全。但打到摩根士丹利的电话多如潮水，以至于他们不得不临时买一部用户交换机疏导来电。在摩根士丹利历史上，与这一场景最接近的一幕，还是1980年苹果电脑的IPO。而在网景上市当日，如果你拨打嘉信理财的电话，自动答录会提示说：“如果你想买入网景股票，请拨1”。

　　这一举引发了随后长达5年的网络热。“对于网景来说，IPO是不是太早了？没错。”摩根士丹利分析师，后来被喻为“互联网女皇”的玛丽?米克尔说：“但市场已经准备好了，网景的出现算的上是正确的团队带领下的正确的公司在正确的时间出现在正确的地点。”

　　“上市那天加州很热，但当我看到股价时，我就麻木了。一个人绕着KPCB的楼走来走去。”杜尔回忆说。对于这个一向以高度自控著称的人来说，这样的情形几乎前所未有。而网景最终帮助KPCB获得接近4亿美元回报，投资回报率达80倍。

　　1994年起，KPCB投资了无数家网络公司：除了亚马逊，还有帮中小企业提供网络服务的Concentric，利用有线电视网提供网络接入的@Home，也有在线旅游中介Preview Travel、体育网站Sportsline、搜索引擎Excite、在线拍卖网站Onsale。虽然这些公司多数在后来泯然于历史，但当时都给KPCB带来了高昂回报：1995年KPCB主导创立的@Home为其带来了87倍回报，亚马逊则有44倍，Excite为72倍……

　　而杜尔曾说过的“互联网被低估”和“互联网正在变成所有事情的答案”，在2000年前后，成为了一个时期被无数次重复的箴言。

　　【Google】

　　1999年，KPCB开始了其历史上规模最大的一期基金：9号基金。仅用了10个月，而不是通常的3到4年，它就将全部5.5亿美元投出。很长时期内，颗粒无收。而在此期间内为KPCB工作的合伙人中，已有6名离开。

　　其中，如投资1250万的汽车网站Autotrader，到2004年方取得赢利。而980万投资的健康保险网站eHealthInsurance则一直未取得成绩。而550万投资的在线医药购买网站Ethnicgrocer最终在2002年卖给了国际医疗交易公司。而网景创始人克拉克创办的个人金融及财务管理网站myCFO在投入了2200万美元后，最终亏损出售。

　　幸好，这一期基金里，还有Google。虽然杜尔承认，在1999年，即使他也并不清楚，当时的搜索引擎会成长为现在的Google。

　　杜尔能够投资Google，仍是受益于他的关系网络。将Google介绍给KPCB的，是杜尔多年的合作伙伴拉姆?施拉姆（Ram Shriram）。1994年，33岁的施拉姆成为网景公司第一个销售人员，并在随后4年中帮公司带来超过2.5亿美元销售收入；1998年他创建一家名叫Junglee的物价比较网站，迅速以2亿美元卖给亚马逊后，出任亚马逊事业发展副总。在两家KPCB投资的公司工作后，他发现了Google，并成为了这家搜索引擎公司最早的“导师投资者”，其工作，用杜尔的话总结，就是“把商业模式清晰化”。最后，他把Google介绍给了KPCB。

　　接受采访时，杜尔愿意如此将故事戏剧化：1999年，佩奇和布林前去拜访杜尔。当时这两个斯坦福学生开发出的搜索引擎，已经占用了学校一半的带宽。但真正让杜尔惊讶的是，他们说：这将是个100亿美元的大交易。“我差点从椅子上摔下来。我问：你们是说市场总额吗？他们说：不，是年收入。我一听，真的从椅子上摔下来了。”即使多年后回忆时，他还是一屁股坐到了地上。

　　而与这个“100亿”同样夸张，也同样富有魅力的，是Google两个创始人的终极理念：让全世界所有人可以享用所有信息。杜尔喜欢这一过于宏大的愿景，但他同样必须确保自己的投资不会在空想中浪费。

　　在1999年6月到2001年初，长达18个月里，杜尔们推荐了75位的CEO候选人。佩奇和布林这两个技术天才希望找到一个既有技术背景，又能管理好公司者，这极为困难。

　　即使如此，当布林对时任Novell公司CEO的埃里克?施密特发出邀请而未得到回音，杜尔出击了。在不久后的一次政治募捐活动上，杜尔将施密特拦住，直接发问：“你为什么不去Google看看呢？”两人熟识已久，但当杜尔下定决心邀请他时，他采用了最普通但也最有效的方式：疲劳轰炸。几个月后，施密特终于同意与Google的两名27岁的小伙子见上一面，这最终促成了施密特的加盟。

　　即使如此，因施密特太过尊重两名创始人及他们制定的企业文化，Google仍长期处于混乱但高速发展中，为此，杜尔再度把他信任的管理者调度到Google。他请自己在1980年代末就熟识的比尔?坎贝尔前往Google担任顾问。而他每周花几个小时给做辅导，的确加快了Google正规化的进程。“上帝保佑”，杜尔曾在一次采访中直白道出：“真不知道，要是没有他，公司会变成什么样子。”

　　2004年夏天，Google上市时，以每股85美元计，KPCB所拥有的10%股份已经价值20.3亿美元。这之后，它于2004年11月17日在172.5美元的价位上售出了570万股，获利9.83亿美元，又在2005年2月4日以203.66美元每股售出了1140万股，获利23亿。其后它又在2005年5月2日售出价值2.47亿美元的110万股。即使不算各种期权带来的千万美元规模的小交易，这三桩大抛售已经让其获得35.49亿美元收益。KPCB目前尚持有250万股Google股票，按350美元每股的价格，其价值仍有8.8亿美元——其总回报约为44亿美元，约为当初1250万美元投资的354倍。如果它把这些股票留在Google股价长到450美元时出售，则总回报可以达到47亿。

　　这里有两个真正会让杜尔感到尴尬的问题：虽然杜尔投资的公司，帮KPCB获得了巨大回报，但IPO之后，他们通常让投资者亏了钱。这是否是好的现象？而且，他能否再投出一家Google？

　　“长期来说，数据会最终说明：KPCB投资的公司，会比其他上市公司表现更好。”杜尔表现的非常平静：“谢谢你把Google的成功归在我身上，但那还是企业家的成功。而我个人最大的压力是，努力做好一个好父亲。我有两个女儿，这是个大工作。”

　　Midas

　　狷狂、特立独行、总能在旁人忽视之处发现一个人的潜质……记者出身的迈克尔?莫瑞茨已经证明自己是当今最优秀的——

　　点金之手

　　文?本刊记者周惟菁

　　51岁的迈克尔?莫瑞茨（Michael Moritz）说自己一生中最大的失误是：没有更早一些进入风险投资业。

　　这是一个极度自信的论断。在风险投资业，几乎无人不知其行止狷狂，但他早已赢得足够尊敬：一个从新闻记者转行成为风险投资者，他在过去20年间先后捕捉到几个潮流，先是在美国电脑公司外包生产成为潮流时投资新加坡的伟创力，网络大潮来临后，他则投资了雅虎。到2004年初，莫瑞茨帮助创立、筹建、融资的公司的市值几乎占到纳斯达克上市公司总市值的10%。

　　这个比例还可能更高吗？是的，2004年8月上市的Google，莫瑞茨也参与了投资。甚至，他比同时投资的约翰?杜尔收获更丰。

　　据资料称，莫瑞茨所在的红杉在2004年11月底12月初期间抛售出了700万Google股份，因为它并不在某一天大量出仓，无从得知它究竟获利几何。随后，它又陆续售出1300万股份，同样没有准确时间和出手价格。

　　业内人士的推算是，仅这2000万股，已经让其获得了约38亿美元回报。而其剩下的390万股，按Google最近350美元一股的价格计算，同样价值13亿美元，也就是说，在Google上其获利51亿美元。回报率高达408倍！

　　在《福布斯》的2006年风险投资家排行榜上，按五年投资回报加权平均，莫瑞茨名列榜首。而其身家，据《福布斯》计算，约为9亿美元。

　　关于其崛起，同行也大多深表惊奇。不久前离开NEA投资公司的斯图尔特?奥索普回忆说，他曾和莫瑞茨同时有意投资一家叫做X.com的公司，但当得知除了公司的创立者，所有员工都全体辞职了，奥索普决定退出。莫瑞茨依然进行了投资，并大赚了一笔：X.com后与Paypal合并，最终出售给eBay。

　　“我和莫瑞茨竞争过很多的机会，但是我不知道他如何做投资决定，我很困惑。”奥索普说。敢于做出常人所不及的判断，正是莫瑞茨的才能所在。在其担任《时代》周刊记者时，他最早唱衰克莱斯勒汽车的前景，又将电脑金童史蒂夫?乔布斯的另一面还原出来。即使掌握重金，他仍能保持极好的独立判断能力。如他所投资的雅虎公司创始人杨致远曾告诉本刊记者：“关键的本领还是看人，当年我和费罗以及后来Google的两个创始人，还都是学生，我们自己都不会赌自己一定成功。”

　　除去敢于对来自中国、印度、韩国、以色列的移民下注，莫瑞茨还是一个极为严苛的管理者。他的投资习惯是：给创业者的钱能少则少。他也被传说为，在投资雅虎和Google后，从雇佣复印人员到甄选董事会成员，事无巨细一一参与。他说：“我们总是尽量系紧他们的颈部，如果给太多钱，他们就开始行为松懈。”

　　过去5年间，他将大概1亿美元撒播于10家左右投资公司，其中包括在线游戏租赁服务公司Gamefly、网络通讯簿Plaxo、电子商务公司RedEnvelope和Zappos、旅游网站Kayak、手机游戏公司Digital Chocolate、新能源公司A123、培训软件公司Saba和印度的商务流程外包服务商24/7 Customer。

　　现在，莫瑞茨不看好的领域是消费电子产品，他称之为“大粪与泥潭”：他们利润低，需要大量的市场推广预算，要和零售巨头的自有品牌以及亚洲的仿制品们肉搏。这让他颇为忧虑：“大部分投入消费电子产品公司的风险投资会被浪费，剩下的钱将不知道被用来做什么，一切将很残酷。”

　　不管这样的风潮变的多热，莫瑞茨仍然坚持自己力排众议的风格，他没有像许多同行一样拿起高尔夫球杆，而是练习绘画，摆弄花草，并且开始学习萨克斯风。

　　【“不畏缩”】

　　莫瑞茨出生于威尔士一个德国犹太难民家庭。在牛津大学读历史专业，并参与编撰著名的文学杂志Isis。当时，莫瑞茨几乎已经明确自己的未来：在英国最好的媒体供职。

　　一次，为了得到《每日电讯报》的工作，他去见了报纸当时的主编。

　　在1976年一个雨天下午的半小时面试中，他提到自己还有另外一个选择：去美国。之后他的全部记忆，就只剩下对方的结论：“如果我是像你一样的年轻人，我会义无返顾去美国，不再回头。”

　　虽对未来一无所知，但莫瑞茨前往美国宾西法尼亚大学，继续研修历史之后，又转入沃顿商学院。七年的史学熏陶让其颇富文艺气质，时至今日仍常在家里招待文学家和艺术界人士，闲暇时光以绘画和骑自行车为爱好。曾经在沃顿商学院与莫瑞茨打橄榄球的鲍伯?鲍尔曼回忆：“他是橄榄球队里唯一能找到费城艺术馆的家伙。”

　　读完MBA后，莫瑞茨进入了《时代》杂志，被派往底特律去分析三家汽车巨头的财务状况。当时他就已表现出敏锐的洞察力：他是最早唱衰三大汽车巨头的记者之一，并围绕克莱斯勒的困境，与《时代》底特律站负责人合写了一本《直奔破产而去》（Going for Broke）。

　　1982年，他被派往驻旧金山，负责报道硅谷。当时正是电脑金童史蒂夫?乔布斯风光无限之际，甚至《时代》准备将其评为年度人物。但莫瑞茨一番调查后，揭露出金童背后的阴暗面：情绪化、控制狂、难于合作……在他的建议下，当年的年度人物变成了“个人电脑”。不久后，他又就苹果内幕写出《小王国》（the Little Kingdom），一部至今被视为关于苹果电脑最重要的作品之一。

　　“他从不畏惧”，莫瑞茨在《时代》的好朋友如此评价他：“他有好记者的本能，直取要害，从不退缩。”

　　将莫瑞茨与风险投资拉上关系的，是1984年他采写的风险投资行业的拓荒者亚瑟?洛克（Arthur Rock），他投资的英特尔改变了历史。这似乎为莫瑞茨重新打开了一扇窗：几个月后，他结束《时代》七年的工作，为跳入风险投资做准备。

　　一心想进入风险投资业的莫瑞茨开始精心策划自己的步骤：从撰写风险投资简讯开始。“我从未想过风险投资是件简单的事儿，但是我一意要进入这个领域，所以找最为成功的合伙人很重要。”所以，莫瑞茨列出了行业内四家最大的公司，笃定：要么进入其中之一，要么不再染指风险投资业。

　　四个选择之一的红杉资本，因创始人唐?瓦伦坦（Don Valentine）而闻名：他在1970年代早期为仙童半导体销售芯片，后与他人一同创立了国家半导体，并因曾一手投资苹果、甲骨文和思科而扬名立腕。而他的名言为：赌赛手，不如赌赛道。他每每下注于行业变迁的拐点，并以“在公司建立的八个月至九个月内帮助其建立DNA”确立风格。同时，瓦伦坦以刁难他人著称，有人回忆说，有一位CEO在瓦伦坦结束长篇大论的训斥之后，当场呕吐。

　　1986年，莫瑞茨找到瓦伦坦，希望对方给自己提供一个机会。他甚至玩笑说：自己虽然没有令人羡慕的资历，但至少适于红杉资本的少数种族优先招聘政策。

　　刁钻的瓦伦坦居然被说服了。虽然他的合伙人戈登?罗素直截了当称，雇佣一个记者出身的家伙是很可笑的，但瓦伦坦在与莫瑞茨的互动中看到另一个人的影子：苹果电脑的斯蒂夫?乔布斯。

　　“他们都是绝佳的无穷尽的提问者。”瓦伦坦说，“我们所做的无非就是真正提炼出有助于做决定的问题，这是有鉴于许多人草草创立一个公司而不知道终究是为什么。乔布斯就是一个非凡的提问者，穷追猛打，刨根问底。这些我都在莫瑞茨身上看到了。”

　　【网络记忆】

　　莫瑞茨对科技的兴趣，始于上世纪70年代末。当时个人电脑产业的苹果电脑、软件业的微软和生命科技业的Genentech先后成立，生机蓬勃。时任《时代》杂志旧金山站负责人的他用了很多精力关注它们。

　　1993年，他看到PC制造商有外包业务的趋势，即将钱投入到新加坡的ODM厂商伟创力，这首度证明了其投资才华。而令其展现锋芒之作，是1995年的雅虎。

　　1994年，一个热衷网上冲浪的朋友告诉莫瑞茨，一个新的网站叫雅虎，非常火爆。莫瑞茨自己看过之后，感觉到与其说它是一桩新生意，还不如说是两个研究生的业余爱好。但他仍愿意亲自跑一趟。

　　在斯坦福大学比尔?盖茨楼后面的居所里，他找到了杨致远和大卫?费罗。甚至，为了不引起注意，他被事先叮嘱，不要打领带。就这样，他进入了一个充满运动鞋臭味、横七竖八摆着高尔夫球杆的房间，好在窗户一直敞开，目的不过是让电脑散热。

　　但莫瑞茨说，他从杨致远和大卫?费罗身上看到了他希望看到的创业者的素质。在他看来，雅虎代表互联网的狂热：没有大量宣传，它已经吸引了一堆崇拜者。杨致远来自台湾，和母亲生活在圣何塞的一个破落的小区里，“穷到一无所有”。费罗和杨致远一样节俭而又无所畏惧。

　　虽然雅虎表现的与多数搜索引擎差别不大，但莫瑞茨已经从中看出了一个媒体帝国的前景，也是他让杨致远和费罗想象到了这一未来。当人们还在为免费的服务是否值得投资而心生疑窦的时候，莫瑞茨坚定表示：“广播和电视也是免费的，这道理并不复杂。”

　　与往常一样，莫瑞茨只给出最少的数目：100万美元购买雅虎25%的股份。但当时网景公司和美国在线正对雅虎抛出橄榄枝，诱惑不算小。莫瑞茨看准了两人创业的冲动，一言蔽之：“如果你们加入一家大公司，你们将永远不知道自己原本能创造出什么。”

　　而在红杉资本投资雅虎的第一场会议上，杨致远告诉莫瑞茨，似乎“雅虎”的名字太土，他得到的答案是：“如果想改掉名字，钱我都要回来。”

　　莫瑞茨的意见是正确的。雅虎不仅成为网络高潮时期的明星，也是至今最富稳定性的网络公司。在雅虎上市当天，其股票从13美元升至33美元，市值达到8.5亿美元，而莫瑞茨代表红杉资本投资的100万美元变成了1.46亿美元。

　　当然莫瑞茨也有失败的尴尬。在1997年至1999年间他在Webvan投入5350万美元。这家公司企图在物流运送体系带来一场革命，并在全国大量铺设网点。这让其在技术领域迅速声名鹊起，奈何好景不长，网络泡沫破灭后，它轰然倒塌，在2001年Webvan破产了。遭受惨痛失败的莫瑞茨无奈地感叹：“风险投资总的来说还是一个挫人锐气的行业。”

　　除此之外，莫瑞茨还有一次在业已消失的玩具销售商eToys投注失败的教训。莫瑞茨承认像很多同行一样，他在网络世界的狂热中陷入泥潭，在狂热追逐中将瓦伦廷的基本投资原则——比如，只瞄准有丰厚利润率的企业——抛之脑后。

　　失败加固了莫瑞茨自身的投资信念：避开资金聚集的产业，谨慎出击，决不小看改变用户行为的困难；在确定路径正确之前不轻易尝试。最大的教训：华尔街准备投资成千上百万美元的领域，不是真正的目标所在。

　　【“所有风险投资中最伟大的一个”】

　　1999年，在一张两倍大于普通会议桌的乒乓桌上，莫瑞茨签了一张价值1250万美元的支票给拉里?佩奇和谢尔盖?布林。当时Google只有12个员工。

　　当时无人能够想到，这究竟是怎样的一次机缘巧合。在此之前，Google曾吃到众多风险投资公司的闭门羹。NEA的一位投资者就曾表示：“我们甚至没有想到要接触Google。因为它没有收入，没有完全成熟的产品，而且没有商业模式。”大多数风险投资家并不认为搜索这种技术能变为一个产业。

　　莫瑞茨也承认，他最初去接触Google的最大的考虑是，投资Google对雅虎是有好处的，至少其搜索技术可以支持雅虎。

　　但交流中，他完全从这两个26岁的年轻人身上发现了一些难得一见的品质：他们对数字细节异常熟悉，对技术的理解深富前瞻性。其他投资者避开是因为Google的免费原则，而莫瑞茨看到了可堪称与电视和电台相比拟的受众，以及巨大的广告收入潜力。

　　当然，投资之后，现实并非简单畅快的通向成功。公司的创业者和风险投资者之间的紧张状态，就像丈夫和妻子的争吵一样常见。Google两个意志坚强的创始人和莫瑞茨、杜尔之间的争吵，在投资业内尽人皆知。

　　常识是，为了套现，风险投资可以主动推动公司上市。但在Google，争论不仅是关于是否上市，还有股票应该怎么销售？当股票在市场上公开交易的时候，谁会控制公司？这让Google的上市漫长而艰辛。但强硬的莫瑞茨与杜尔最终说服了佩奇和布林。

　　之后的故事，正如美国风险投资协会的主席吉姆?布赖尔所说：“这将是所有风险投资中最伟大的一个——尽管在它结束之前，还无法确定它有多伟大。”(8048)

　　“没有下一个 GOOGLE

　　——《环球企业家》专访莫瑞茨

　　GE 拿了MBA之后，为什么你没有马上进入银行业和咨询业？

　　莫瑞茨：做新闻看起来比呆在大公司里游手好闲有趣的多。在刚毕业的时候，我甚至不知道还有一群叫做创业公司的存在于这个世界上。

　　GE 你放弃了在《时代》周刊令人尊敬的工作，进入风险投资业。你怎么说服唐?瓦伦坦（Don Valentine）让你得以加入红杉资本？

　　莫瑞茨：唐、还有其他红杉合伙人的想法相当开放，他们甚至坦承他们也不知道怎样的人或者是具有怎样的背景更有可能在风险投资领域成功。其他公司可能更希望见到的是一张写满在众多科技巨头工作的履历或者相关学位的通行证。我什么都没有。唐认为具备一定的常识和对成功的渴望就是一个非常好的起点。

　　GE 你刚加入的时候，一定是着急找好的项目，又怕遇到失败，那是不是你压力最大的一个阶段？你是怎么度过的？

　　莫瑞茨：红杉资本的伙伴们不遗余力让我明白：在红杉里真正的成功不是我在最初的几年找到多少数额的投资项目，而是我对我的伙伴们提供了多少帮助。很显然，任何新手都自然而然地想马上证明自己的能力，但是在这个行业，你不能靠短短几年内来断定自身是否在取得进步。证明是不是一个得力的投资家至少需要五年时间。在这个领域，衡量个人的贡献是非常有难度的，所以拥有相当的自信和决心将对你很有帮助。

　　GE 那些看起来具备寻找好项目才能的人，也不乏失败案例，很多人后来退出了这个行业。当你接受《福布斯》采访时，你总结一个成功的投资者是需要能说会道的特质还有开阔的视野，这听起来似乎简单了些，很多人也具备那样的品质，而你却如此成功，为什么？

　　莫瑞茨：我们并不是一贯成功，我们也有相当数量失败的例子，也有一堆非常狭隘、局限的想法。但是我们坚持不懈，而且愿意从一系列失败中重新站起来，证明自己还能跑完全程。

　　GE 不少人都认为，投出google之后，可能是你一生中的颠峰了，你是否也这样认为？

　　莫瑞茨：能和Google联系起来，我们非常之幸运。但是我更坚信，颠峰还在前头。还有很多未知的冒险，我们愿意去做，他们看起来令人心动，使人兴奋。

　　GE 在过去几年，你投资了将近十家公司，从在线游戏租赁到在线地址簿等。从这些网站里，你从哪里看到它们能成为下一个Google？成为下一个Google的条件是什么？

　　莫瑞茨：没有下一个Google，就像没有下一个思科、下一个雅虎、下一个苹果、下一个英特尔、下一个微软一样。公司各有不同，伟大的公司则有他们自己独一无二的生意之道，有其自己的印记和标识。

　　GE 能不能从这几个新投资里找一个，来介绍一下你寻找新机会的过程：如何发现对方，如何判断价值，如何敲定投资，又如何帮助他们？

　　莫瑞茨：乔治?巴顿曾经说过：运气就是有准备的人遇到了机会。他可能指的就是风险投资(尽管他不是)。

　　GE 你和约翰?杜尔，谁先找到Google的？你觉得你们两个过去十年间最成功的VC一起投资于Google，是不是一个巧合？

　　莫瑞茨：Google一直很想得到KPCB和红杉资本的帮助——我也很高兴他们得到了。人们通常认为我们是竞争对手，但是事实上，我们投资同一公司的数量是令人惊讶的。Google是第六家我代表红杉与KPCB合作投资的公司。巧合背后只能说是一种不能言传的力量的驱使。

　　GE 你怎么看唐?瓦伦坦那句“赌赛手，不如赌赛道”的话，这是不是你的投资哲学。或者有别的？

　　莫瑞茨：唐指出的是一个小公司运用有利的市场趋势的重要性。当你背后有风推着你跑时，你总跑得快些。