工程机械行业呈高增长态势

    2006年一季度,全社会固定资产投资13908亿元,比去年同期增长27.7%。其中,城镇固定资产投资11608亿元,增长29.8%；农村投资2300亿元,增长18.1%。

从施工和新开工项目情况看,施工项目87098个,同比增加21889个；施工项目计划总投资12.2万亿元,增长30.1％；新开工项目33411个,同比增加10635个；新开工项目计划总投资1.5万亿元,增长42%。受此拉动,工程机械行业出现了2004年宏观调控以来少有的高增长态势,一季度铲土运输机械产销量增幅高达28.25%,行业明显走出了两年来的底部。

    但是,工程机械行业是典型的周期性行业,与固定资产投资高度正相关,尤其是与新开工项目的正相关关系更加突出。只有固定资产投资增速持续保持较高水平,才能拉动行业需求大幅增长,如2003年的行业高度景气就是依靠高速增长的固定资产投资拉动起来的。

    "十一五"规划提出的社会主义新农村的标准是"生产发展、生活富裕、乡风文明、村容整洁、管理民主",新农村建设的巨大潜力,将会拉动我国"十一五"期间的固定资产投资规模保持合理的较高水平。较高水平的固定资产投资,自然会拉动装载机、挖掘机等工程机械的需求,虽然整个行业在短时间内还无法重现2003年的辉煌,但有望彻底摆脱2004年二季度以来的持续滑落态势,可以说,新农村建设是雪中送炭,它送走了工程机械行业的冬天。

    但是,一直以来我国工程机械行业产能大于需求的矛盾就十分突出,产能过剩高达30%以上。虽然一季度行业出现了良好的增长态势,但要判断行业已经步入下一个景气周期还为时尚早造,尤其是国家在小幅提高了贷款利率之后,下一步的宏观调控措施将使影响工程机械行业的主要因素。

    G厦工(行情,论坛)(600815)一季度产销增长仅为1.46%,远远低于行业平均水平。主要原因在于公司为降低财务费用,向经销商收取承兑汇票利息等销售政策,致使市场份额被龙工等民营企业抢走所致。进入二季度之后,公司及时总结了经验教训,调整销售政策,免去了经销商期限在三个月及以下承兑汇票利息,销售状况明显改观,预计7月份公司将会重新夺回市场份额,赶上甚至超过行业平均增长水平。

    预计今年7月赶上去年水平

    2004年3月厦工工业园建成投产,面积达135万平方米,是当今中国最大的工程机械制造基地。公司顺利完成异地搬迁改造后,主要产品设计产能得到迅速扩大,￠ 轮式装载机年产27000台、￠ 挖掘机年产3000台。

    公司今年1-3月生产装载机5476台,1-4月生产7507台,销售6568台。由于产销矛盾库存增加,公司5月下调了生产计划。总的来看,2006年公司生产经营将会是个前低后高格局,预计到7月份赶上2005年水平,2006年全年增长15-20%。

    对装载机和挖掘机的结构调整

    结构调整方面,主要体现在装载机和挖掘机两个方面。其中,在装载机上,公司降低XG951等低端产品比例,提高XG953、XG955等高端产品比例。2005年高端产品比率为17%,2006年1-4月提高到25%,公司全年目标是高端产品比率达到36%。目前,公司XG951等低端产品毛利率为6-10%,XG953、XG955等高端产品毛利率为16-21%,因此,高端产品比例的提高,有望提升公司2006年产品毛利率一个百分点。

    挖掘机方面,2005年公司自主研发的挖掘机开始批量投入市场,改善了公司产品单一的状况,当年实现销售80台,2006年1-4月销售60台,预计全年销售200-300台。2005年,公司挖掘机亏损200多万元,预计2006年亏损300万元。公司预计当挖掘机产销量达到500台以上时,将会实现盈利。两年后,挖掘机将是公司的一大重要增长点。

    新增产能释放

    2004年3月厦工工业园建成投产,并顺利完成异地搬迁改造,装载机、挖掘机产能得到迅速扩大,这标志着公司的调整积累期已经结束。伴随着新增产能的释放和搬迁改造过程中公司资产的进一步夯实,预计未来五年公司有望进入一个高速成长期。

    钢材运费自今年开始将降低

    由于地理位置原因,公司既远离上游原材料市场,也远离下游需求市场。

    目前公司上游钢材主要来自于重钢、武钢、鞍钢等,与行业平均水平相比,每吨钢材运费高出100元以上。2005年开始,公司钢材供应开始向靠近的韶钢等转移,预计2006年开始,公司的钢材运费将会大比例降低。

    公司下游需求市场主要集中在华北和东北地区,由于距离远,公司产品的运输周期平均在12-15天,远远高出行业平均的5-10天。这一方面使得公司产品库存在行业中最高；另一方面也使得公司的运输成本居高不下。长期以来,公司一直依靠铁路运输,不但运费昂贵,约7000元/台,而且还受到春运限制。2005年以来,公司开始寻求运煤船返程运输,每台运费可节省约1000元,但这种运输由于受到辐射半径限制,难以大比例降低公司产成品的运输成本。目前公司正在谋求返程平板车运输,力争建立起返程汽运网络,由于返程平板车运输费用更加便宜,因此,预计未来5年公司的产成品运输成本有望大比例下降。

    谋求降低财务费用

    2005年公司财务费用高达3664.26万元,而公司2006年全年的净利润才3328.16万元。公司的财务费用主要来源于承兑汇票利息。2006年开始,公司提出由经销商支付承兑汇票利息的销售政策,但由于影响了一季度的销售量,二季度开始公司调整为期限在3个月以下的承兑汇票视同现金,六个月及以上的承兑汇票要求支付利息的销售政策。