主持人吴飞：二级市场会不会成为钢铁并购的主战场呢？

　　郑东：这肯定是一个平台，如果没有这个平台，并购可能还没有那么方便。有了二级市场并购的平台，从估值也好，从股价也好，至少有一个市场的参照，比如目前现在世界级的并购，阿赛洛收购华凌也好，还有米塔尔收购阿赛落，都是以市场的溢价作为价格的参照点，从钢铁行业上市公司国际平均，溢价在均价之上的1.5倍，参照目前的国内钢材股都在1倍，显然估值比较低。

目前的钢铁股十分具有收购价值。从成本来讲，新建一个钢铁企业，投资在四千，拿目前钢材股的市场市值来讲，东钢投资也就一千块钱甚至不到，目前钢材股非常具有收购价值，这也是目前钢材股被大多二级市场的投资者和国外并购企业瞄上也好的原因，就是非常便宜。

　　主持人吴飞：有没有投资的想象空间？

　　郑东：想象空间就是溢价，国外一般是收购公司和目标公司，如果在收购事件发生时，都会有一定的上涨，目标公司肯定涨幅比收购公司更大，因为未来带来的好处更明显一些，比如1.5倍收购以后，还有市场的追捧，在二级市场上市公司的表现来看，阿赛洛被米塔尔收购以后，阿赛洛股价上涨50％，如果邯郸钢铁(行情 - 留言)被宝钢收购以后，邯郸钢材在经过溢价1.5倍以后，还会有上涨。

　　网友：在这段上涨后，钢材股的涨幅都很小，目前基本上都在净资产附近，国家应高度重视这种现象，目前国外对中国经济虎视眈眈，急于低价收购，比如安阳钢铁(行情 - 留言)，目前市值才40多亿，建设这样大规模的钢材企业绝不止投资40多亿，如果让外资大肆收购的话，国家和股民的利益将是极大损失，因此钢材股价必须回归到净资产1.5倍以上才可以，您认为是这样吗？

　　郑东：我基本同意网友的观点，从并购价来，钢铁股的股价非常低，如果市场上恶意收购来讲，收购的可能性很大，邯钢是很明显的例子，如果忽略了市场的市值，要加强这方面的重视，很可能可以不通过你，可以举牌了，举牌的可能性在成熟的市场环境是非常大，从国家来讲，多多少少应该意识到这方面的问题，从外资购并的角度来讲还是比较重视，尽管外资是比较看好，但是从产业政策来讲，基本上还是以保护国有民族工业为主，从战略政策来讲，原则上外资并购不能控股，从钢铁并购来讲必须是一千万亿以上级的钢铁企业来并购才能通过。这两个因素也是制约外资并购的风险。钢铁股很多前期都在净资产以下，拿这种股价收购，对国家也是损失。现在购并对我们国家来讲是比较新生的事物，从股值也好还是价格来讲，大家都没有一个原则上的参照的东西。现在从国外成熟来讲，就是参照上市公司1.5倍，国内净资产口径不太一样，即使按照米塔尔收购华凌管线，净资产上涨了15％，从目前中国钢铁上市公司的价格来讲，也是不合理的。我觉得钢铁的股价应该有一个上涨。

　　刚才讲到环境，集中度低，限产能力有限，产能过剩是大家比较关注的问题，确实存在过剩的现象，不是那么悲观，因为中国经济需要钢材，目前看产能的增速非常快，对价格来讲，不能说长期那么非常乐观，目前情况，从投资角度来讲，无论是整体上市还是并购，广义来讲整体上市是公司内部的并购，股份公司收购集团公司的资产，这也是一种意义的并购，从外资并购和区域并购，广义来讲都叫做并购，从钢铁行业选择来讲，应该选择整体上市，目前在行业基本面来讲，2004年、2005年是利润丰厚的年代，从2005年宏观调控来讲，整体来讲尽管二季度行业转暖，业绩比2005年是大幅下降。只有上市或者并购才具备反周期逆势的增长。比如鞍钢新扎，集团的资产比上市公司的资产还好，上市之后，利润增幅非常大，从2004年每股收益是7毛多，整体收购完之后，要达到一块多，整体行业效益下滑的情况下，能够业绩不降反升，这样的更具有投资价值，现在重点推荐的钛钢不锈。它主要是生产不锈钢板的企业，和宝钢企业不一样，宝钢主要以炭钢为主，钛钢和炭钢比较，大家都认为宝钢是钢铁行业的龙头，它的产品主要是炭钢钢和不锈钢，从钛钢不锈来讲，从不锈钢本身来讲，应该是名副其实是中国的龙头，通过建设，在明后年还将形成世界性的不锈钢的龙头企业，这次也是整体上市，规模从四万多一下子一跃到一千多，规模扩大，和不锈钢本身的规模扩大，对目前的钢材价格成本上升有一个缓冲，抵消成本上升和价格下跌的风险。从钛钢不锈钢品种来讲，从目前市场情况来讲，价格也是上涨，从年初到现在，也是上涨了将近6、7千美元。从目前钛钢不锈股价来讲，价格是五块多钱，从PD、PE也就是四五倍，今年达到6毛钱，这几来，就意味着实质性收购就完成，2007年将达到8毛钱。

　　主持人吴飞：有没有可能成为被收购的对象呢？

　　郑东：这都是相对的，既有被收购的可能，也有收购别人的可能。钛钢不锈的定位来讲，它就是发展不锈钢，在国内不锈钢的地位来讲应该是排名第一，从不锈钢角度来讲，完全有购并别人的可能，比如宝钢、鞍钢也好，产品结构恰恰和它是互补或者有需求，鞍钢和钛钢有可能采取某方面的合作，宝钢和钛钢也会有合作。我认为钛钢目前占有非常有利的地位，包括品种结构，矿山资源，因为钛钢有很好的矿山，整个行业50％依赖进口的情况下，谁有矿山资源，这类企业更具有投资价值，有矿山的公司有鞍钢新扎，钛钢不锈。刚才你要问被收购的公司谁有投资机会，从国内并购的情况下和国外购并潜在的情况来说，韶钢嵩山，济南钢铁(行情 - 留言)，这都是未来很可能被收购的对象。

　　主持人吴飞：成为被收购的对象，还需不需要投资？

　　郑东：预期被收购，一定要投资，股价肯定要上涨。

　　主持人吴飞：看谁收购它？

　　郑东：收购它肯定比它要好，不管是外资收购还是宝钢收购，至少从品牌来讲，都会有提升。

　　主持人吴飞：如果国内公司收购和外资收购，想象空间会不会一样呢？

　　郑东：应该不太一样，从目前国家政策上来讲，大部分的公司还是倾向于国内的公司来收购。

　　网友：你帮我看一下武钢吧。

　　郑东：武钢这个公司也是国内一线的公司，从目前的股价和未来的发展态势来讲，近期也是推进了武钢股分，等上市完，发行权证，股价非常低了，前期推荐是二块六毛多，因为钢材行业最大特点还是价值型的公司，不是成长型公司，在资金配置上，投资配置来讲，只是一个基本配置， 基本配置更多考虑到平均收益，股息率，钢材行业未来成熟的投资者投资钢材更关注股息率。钢铁这个行业不是未来成长性有多大，因为一个是行业的成熟，再一个行业比较大。股息率是吸引投资者很重要的。从武钢来讲，每年都在50％以上，股改给投资者每年50％的承诺，去年在6毛1，每股收益要分3毛钱，按股价来乘的话，大概股息率9％多，拿这种股票是非常安全，而且它现在也进入了分红期了，在六月前后进入分红期。从目前角度来讲，整个股价应该还是偏低，往上涨的趋势，加上近两年也有市场博弈的，创设的券商和市场的博弈，如果注销股票，要买权证，权证的成本看市场表现，如果权证涨幅太高的话，券商很难注销。只有60％在流通，整体来讲，一个是上市公司对股价不太满意，再一个钢铁行业对股价有很强的提升，而且到了分红期，这个股价应该有投资的机会。

　　主持人吴飞：由于时间关系，这次的访谈到此结束，感谢国信证券的郑东老师做客搜狐，谢谢各位网友，谢谢郑东老师。

(责任编辑：吴飞)