G唐钢(行情,论坛)将发行可分离交易的可转债,对于这一创新性的再融资方式,市场各方给予了热烈关注。记者为此采访了公司及其保荐机构中银国际。

    一次通过 两次融资

    公司董事会秘书张建忠表示,可分离交易的可转债包含认股权证和公司债两部分,两类金融品种均可实现融资,只是时间上有先后顺序,"如果认股权证最终全部行权,则本次分离交易的可转债最终融资可能将达45 亿元"。

    据悉,G唐钢(行情,论坛)本次拟发行不超过30亿元的分离交易的可转债。其中,债券存续期为6年,到期还本付息；另外每张债券的认购人还可无偿获得公司派发的不超过15份认股权证,权证存续期为24个月,行权比例为1:1,持有人有权在存续期的最后五个交易日行权。

    分析人士指出,G唐钢(行情,论坛)融资方式的转变,不仅带来公司再融资规模较其股改前原拟发行的25亿可转债有较大幅度提升,更为重要的,是将融资与公司长期发展、业绩走势紧密联系在一起。与普通的可转债相比,分离交易的可转债面临更大的付息压力。同时,由于分离交易后,可转债的期权价值将进一步体现在价格上,而正股价格的波动将对可转债的期权价值造成影响,这也就意味着上市公司只有不断提高自身的经营业绩促使股价上升,才能获得更多的再融资。

    权利分离 实现双赢

    张建忠表示,此次再融资方案的制定,兼顾了新老投资者利益。与普通可转债相比,同时发行的两个金融品种中债券部分不直接转股,但认股权证却可以认购股票,这无论对于新老投资者而言都是有益的。

    据介绍,原拟发行的25亿元可转债,可转股的数量巨大,而此次发行的30亿元债券本身不可转股,期末最终需要还本付息,这可以实现认购者和原有股东利益的双赢。虽然认股权证可以认购股票,但整体数量毕竟要小许多,不会造成对原有股东的冲击。另一方面投资者并没有丧失认股权,并且权证本身可以交易,又多了一条更加灵活的市场投资渠道。

    市场询价 公平有效

    中银国际保荐人陈兴珠认为,分离交易的可转债可以满足不同风险偏好的投资者的需求。追求高风险偏好的投资者可以通过二级市场交易购入权证,债券部分则可以满足低风险偏好的固定收益投资者的需求。因此,可分离交易转债有利于吸引更多的投资者参与,拓宽上市公司的融资渠道。

    陈兴珠透露,本次债券利率和认股权证行权价格都将采用市场询价方式完成。认股权证的行权价虽然此前已有限定,但仍可根据询价情况,在允许的范围内做适当调整。另外,此次发行将面向所有投资者,新老股东均可以参加询价和申购,从而将保证询价结果的公平合理。