【博览财经】

☆、宏观经济

1）国家日前正式批准在天津港东疆港区设立保税港区，面积达１０平方公里。这是继上海洋山保税港区后，我国批准设立的第二个保税港区，也是目前中国面积最大的保税港区。

2）随着美元的继续攀升，昨日人民币汇率也延续了前日的下跌势头，继续回调20个基点。

3）截至北京时间昨日23：00，纽约商品交易所7月份交货的轻质原油期货价格报71.15美元，跌1.35点。由于美国目前已经进入用油高峰期，而飓风季节即将来临，加上伊朗核问题仍然不明朗，因此加剧市场对原油供应方面的担忧，导致国际原油价格仍在高位震荡。

4）昨日国际国内金属市场依旧延续了大幅震荡行情。伦铜盘中一度跌破7300美元关口，沪铜主力则跌破了69000元大关，而在贵金属方面，国际现货金价持续在620美元关口震荡。

☆、行业信息

1）中国证监会副主席范福春6日在出席首期上市公司董事长、总经理培训班时强调，要破釜沉舟，打好上市公司股权分置改革和清欠违规占用资金的攻坚战，年内务必完成，没有退路。

2）在首家股改公司方案实施一周年之际，上市公司限售股份爬行上市的序幕正在徐徐拉开。如果不出意外的话，首家实施股改公司——G三一(行情,论坛)的1093万股限售股份即将于6月17日率先解除流通限制，进入二级市场流通。据中国证券报信息数据中心统计，今年内将有200家G股公司的122.38亿股限售股份陆续结束禁售期限制，进入二级市场流通。

3）根据今日发布的中工国际(行情,论坛)首次公开发行A股网上定价发行申购情况及中签率公告，该股网上定价发行的中签率为0.1736%，以中工国际每股发行价7.40元计算，今年新股首次资金申购的网上冻结资金总额达到2046亿，低于市场上2500亿的预期。

☆、上市与发行

1）云南盐化(行情,论坛)股份有限公司今日公告，最终确定网下配售的发行价格区间为6.38元/股至7.30元/股。此价格区间对应的市盈率区间按发行后总股本计算为11.99倍至13.72倍，按发行前总股本计算为7.47倍至8.55倍。

2）G天威(行情,论坛)今日公告，其非公开发行3500万股发行价格为17.6元/股。控股股东天威集团之外的9名特定机构投资者包括5家老股东和4家新的战略投资者。

☆、上市公司动态

1）G中信(行情,论坛)今日公告称，公司向上证所申请创设贵州茅台、雅戈尔和原水股份三家公司的认沽权证已获核准，新创设的三公司认沽权证将于6月8日上市。

2）G云铜(行情,论坛)拟定向增发5亿股，募资40亿元，吸纳集团28亿矿山资产，集团承诺两年内将全部铜矿山资产注入上市公司。

3）武汉塑料(行情,论坛)逾五千万资产被查封。

4）湘酒鬼2700万股法人股即将被拍卖，公司资产重组扑朔迷离。

5）G东控(行情,论坛)收到近千万财政补贴。

6）天坛生物亿元收购长春生物研究所。

7）G上广电(行情,论坛)挂牌转让多家子公司。

8）飞乐音响(行情,论坛)控股子公司力合数字引进战略投资者。

新闻面综述：平淡（丁向辉）

大势研判：

周三两市走出一个单边狂跌行情，沪跌89点深跌199点，两市合计成交593亿，比前2天略有放大。涨停只有8家，而跌停接近350家。从两市股指K线图和成交量结合来看，股指在1600点之上经过近一个月的反复振荡，并放出较大的成交量，经过昨天的下跌短期三重顶已经确立，现时投资者要坚决减持手中升幅巨大的个股，特别是昨天才开始下跌的股票，控制好仓位，保住利润。短线把握得好的投资者在控制好风险的情况下可以做做短差。重点关注一些低价重组股，最好是前期无量创新高的，本次下跌也无量的个股。（徐振锋）

市场热点：

在大盘疯狂下跌的市况下，跌停个股为数不少，收红盘的不足80家，近期升幅极大的个股在昨天最先跌停。低价重组股及准股改低价股板块盘中比较活跃，值得注意的是有几只个股还逆市创新高，日后要重点关注，如G海泰(行情,论坛)和准备整体上市的G上港(行情,论坛)（徐振锋）

股市诤言：周三市场惊现四年来最大跌幅，今日盘中有望出现较强的反弹，目前仍重仓的投资者，尤其是大量持有累积涨幅过大的个股应伺机逢高出局，而轻仓者则可适量进行短线反弹操作（丁向辉）

提示：本栏目重点不在于追求市场短线热点一朝一夕的得失，关键是对正处于好的开始或好的延续阶段的上市公司中长期投资价值进行挖掘，从而尽量使投资者能走在趋势前面，赢取获得超额收益的机会。

股票池

股票名称 当前策略 最初推荐时间 最初推荐价格 投资评级

G明珠(行情,论坛)（600832） 自5月17日开始持续建议长线投资者逐步减仓，中短线投资者则在盘中反弹过程中坚决地逢高出局。目前暂作观望。 2月8日2月20日 13.50元（除权除息6.63元）以下12.50元（除权除息6.13元）附近 较高

G上港（600018） 公司控股股东上港集团吸收合并G上港，从而实现集团的整体上市，目前股价已超越16.50元的换取现金或换股价格，稳健型投资者可选择及时的在二级市场套现，而看好整体上市后公司长期发展趋势的投资者届时则可通过换取4.5股（发行价3.67元/股）上港集团股票继续持有。 2月22日3月13日 11.50元以下（除息11.14元）11.50元以下（除息11.14元） 高

G江汽(行情,论坛)（600418） 自5月17日开始建议长线可在回调到5.00元附近低吸（昨日最低已调整至4.94元），中短线投资者则可实施波段操作。 2月27日 4.40元附近 高

G天津港(行情,论坛)（600717） 自5月17日开始建议长线在6.00元位置再度逢低吸纳（近期已逐渐调整到目标位）。 2月27日 5.40元附近 较高

G歌华(行情,论坛)（600037） 自5月17日开始建议短线逢反弹减仓，待回调到13.50元附近再考虑逢低吸纳（昨日最低已调整至13.73元）。 3月21日 11.80元附近 高

江钻股份(行情,论坛)（000852） 自5月17日开始建议盘中反弹出局，待回调充分后再度介入等待股改，近期如能随大盘调整到11.00元一下方可考虑再度低吸，否则保持观望。 4月20日 8.40元附近 高

王府井(行情,论坛)（600859） 自5月17日开始建议在近期的调整过程中实施逐步建仓，盘中逢回调即是买点，中长线持有。如短期股价调整至10.50元附近，则可积极地逢低介入，中长线持有。 5月9日 11.30元附近 较高

福建高速(行情,论坛)（600033） 自5月17日开始建议风险承受能力较低的稳健型投资者在近期逐步展开逢低吸纳，尤其当大盘或该股本身盘中出现回调时更应积极介入，短期如股价跌至7.50元之下则加大低吸力度，中长线持有。 5月15日 7.50元附近（除息7.18元） 较高

（丁向辉）

风险提示：2006.05.17

鉴于大盘的阶段性高点已经基本形成，正所谓覆巢之下，焉有完卵！因此，从有效控制风险，以及利于日后再战的角度考虑，强烈建议投资者在整体上进行战略性减仓，而我们此前推荐的个股原则上亦以减持为主，一旦新的逢低买进机会或是新的强势品种出现时，我们将会及时地提请投资者关注。

投资建议：2006.06.08

G明珠（600832）：自2月8日起持续推荐，期间最高涨幅已高达97％。而自5月17日开始持续建议长线投资者逐步减仓，中短线投资者则在盘中反弹过程中坚决地逢高出局。目前暂作观望。1、决定公司估值的两大核心要素正在发生积极变化，并逐步改变市场预期，公司价值面临重估。2、东方明珠正在演化为准电视台性质的“传媒运营商”，渠道价值逐步凸显。3、东方明珠地面数字电视广播业务前景看好。4、公司基本面已经出现新的向好变化，致使其价值亦将得到重估。另外，二级市场上，该股在12.50元附近的整理平台甚为坚固，可以有效的抵御大盘有可能展开回调所引发的风险，真可谓进亦可攻，退亦可守，而一旦其手机电视或楼宇电视获得成功，以及增持有线网或上海整体平移方面取得新进展，或者东方明珠电视塔的提价都将成为该股拉升的导火索和催化剂，投资者当可静候佳音。（基本面可重点参阅“研究报告推介060220”）

G上港（600018）：自2月22日起持续推荐，目前最高涨幅已达63％。公司控股股东上港集团吸收合并G上港，从而实现集团的整体上市，目前股价已远高于16.50元的换取现金或换股价格，稳健型投资者可选择及时的在二级市场套现，而看好整体上市后公司长期发展趋势的投资者届时则可通过换取4.5股（发行价3.67元/股）上港集团股票继续持有。G上港目前股价仍将有较强的支撑：首先，目前股价相对16.5元的换股安全边际价格仅高出3.2%，下跌风险控制在较小范围；其次，鉴于未来较大的资金需求，公司进一步融资的需求仍十分大。因此，3.67元/股的换股价格对应的估值水平将成为未来增发的重要参考指标。相信上港集团对这次拟定价格是具有较强信心的；最后，作为国内最优质的港口资产之一，相信上港集团上市后仍将受到资金的关注，对公司股价形成支撑。建议现有的G上港股东继续持有股票，以最大3.2%的机会成本为代价换取继续参与上港集团上市的权利。然而，对于未持有股票的投资者而言，继续追高安全边际将逐步降低，建议做好相应的风险防范。

风险因素：首先，上港集团的上市时间仍存在一定的不确定；其次，这次吸并须经过股东大会、上交所等的审批，是否能通过存在一定不确定性；最后，上港集团即将公布的财务数据有可能与市场预期存在差异。

G江汽（600418）：自2月27日起持续推荐，期间最高涨幅已达37％。而自5月17日开始建议长线可在回调到5.00元附近低吸（昨日最低已调整至4.94元），中短线投资者则可实施波段操作。作为优质汽车公司，过去7年，盈利年均增长39.03%，未来两年盈利增长仍将超过20%，而06年市盈率不到7倍，被严重低估。借鉴日韩经验，自主品牌轿车未来发展前景看好。基于公司以往风格、介入时机，看好公司介入轿车市场，看好公司未来长期发展。因此，保守估计，应当给予公司10倍市盈率，合理价位6.5元，自股改完成后公司股价处于稳步的上升趋势中，后市上扬空间较大。（基本面情况可重点参阅“研究报告推介060220”）

G天津港（600717）：自2月27日起持续推荐，期间最高涨幅已达33％，后期上升空间较大。而自5月17日开始建议长线在6.00元位置再度逢低吸纳（近期已逐渐调整到目标位）。天津港是天津的王牌、新区发展的引擎和资本市场上滨海概念龙头。天津港集团的战略是要做大做强天津港，逐步将旗下优质资产注入其中。未来公司将重点发展在京津冀区内具垄断优势的集装箱业务。主要货种仍将大增，持续经营业绩复合增长19.32%。预测05、06、07年公司EPS分别为0.49元（不考虑非经常性收益则为0.29元）、0.41元、0.47元，对应市盈率分别为10.9倍（不考虑非经常性收益则为18倍）、12.8倍和11.2倍。香港可比公司-招商局国际近期持续上涨，涨幅超过30%，创了8年关新高，其动态估值水平已升至16-18倍；在两会即将召开和滨海新区大开发将正式纳入国家十一五规划之际，天津港有可能成为滨海概念龙头股，补涨空间较大，建议投资者逢低买入，中长线持有。（基本面情况可重点参阅“研究报告推介060227”）

G歌华（600037）：自3月21日起持续推荐，期间最高涨幅已高达43％，长线慢牛股。而自5月17日开始建议短线逢反弹减仓，待回调到13.50元附近再考虑逢低吸纳（昨日最低已调整至13.73元）。2005年公司以完全摊薄（可转债转股）后的6.6亿股本为基础，全年实现每股盈利0.41元，符合市场预期。2006-2007年盈利预测：基于全面摊薄股本公司2006年和2007年可实现每股盈利0.45元和0.50元。由于公司要在下半年启动数字化，上半年利润同比增长有望在25%以上。估值和投资建议：当前股价隐含2006年动态市盈率为26.5倍，以国际常用衡量有线网络价值的EV/EBITDA指标分析，只有9.5倍，和国际可比有线网络和卫星直播网络公司基本一致，但远低于国内及香港上市传媒企业的平均估值水平。作为纯正并拥有垄断资源的传媒企业，歌华公司拥有比国内其他上市媒体更大的发展空间，更稳定的盈利能力，而在商业模式升级和业务结构多元化的支撑下，歌华有线数字化后的增长潜力也将明显好于国际可比公司，应享有更高的估值水平。投资风险提示：短期风险主要是数字电视推广模式的不确定性，长期风险来自于电信运营商开展IPTV业务对有线网络的冲击。（基本面情况可重点参阅“研究报告推介060320”）

江钻股份（000852）：自4月20日起持续推荐，期间最高涨幅已高达95％。而自5月17日开始建议盘中反弹出局，待回调充分后再度介入等待股改，近期如能随大盘调整到11.00元一下方可考虑再度低吸，否则保持观望。公司作为中石化的子公司，其主导产品牙轮钻头在国内市场的占有率超过65%。由于该产品是易耗品,不能重复使用,因此，随着中石化海外油井采掘加紧进行，以及国内石油勘探投资力度的加大,预计石油钻头未来几年需求仍将保持高位，这将直接提升江钻股份的产品销售量。此外，公司2005年收购的江苏飞达股份对公司利润的贡献将逐渐体现，此项投资未来亦将成为公司利润新的增长点。而且公司还有股改对价的预期（即使流通股对价期望值不会太高）。目前该股处于良好的上升通道中，短线有突破前期高位迹象，中长期则更加值得参与。

王府井（600859）：自5月9日起推荐，期间最高涨幅达22％。而自5月17日开始建议在近期的调整过程中实施逐步建仓，盘中逢回调即是买点，中长线持有。如短期股价调整至10.50元附近，则可积极地逢低介入，中长线持有。成功的异地发展模式，成熟的“王府井”商业品牌，坐拥首都中心商业区的优质商业地产，08年“奥运”面临的巨大商机，以及公司业绩的持续增长，使得王府井成为基金等机构投资者投资百货行业的重点公司之一。2005年注定是公司发展过程中重要的里程碑，06年、07年公司业绩必将有较大幅度的增长，主要利润增量来源为：房地产项目的转亏为盈，培育成熟的门店带来的利润贡献，以及仍处于培育期门店的减亏。同时，王府井作为商业上市公司既可以免受当前宏观紧缩政策的打压，而且还是扩大内需的集中受益者。再者，公司股权存在以较高溢价向外资转让的机会，一旦成功，不仅可以享受所得税的优惠，也可相应提升公司股价的估值水平。另外，随着股改的进一步临近，抢权效应亦将逐渐显现。此前，我们在2006年第二季度投资策略报告中，已将其与大商股份(行情,论坛)、G综超(行情,论坛)、小商品城(行情,论坛)作为商业零售业中的重点公司进行推介，鉴于大商股份、G综超的绝对股价和涨幅已高，投资者继续追涨介入的意愿不强，因此，建议投资者积极的逢低建仓王府井，中长线持有。（基本面情况可重点参阅“银河研究咨询信息平台”或“武汉财经信息中心”）

福建高速（600033）：自5月15日起推荐，期间最高涨幅近15％，较佳的防御性品种。而自5月17日开始建议风险承受能力较低的稳健型投资者在近期逐步展开逢低吸纳，尤其当大盘或该股本身盘中出现回调时更应积极介入，短期如股价跌至7.50元之下则加大低吸力度，中长线持有。公司06年主要的增长点来自以下几个方面：（1）由于京福高速2005年年底全线贯通，预计福泉高速和泉厦高速车流量分别保持18%和15%的增长；（2）路面维护费用有望继续降低。公司预算06年维护成本在1亿元左右，低于2005年的1.17亿元；（3）福建省内实施计重收费有望提高单车收费水平。总体上看，该公司依然保持稳定发展的势头，由于未来几年维护成本逐步降低，业绩增长的速度有望快于2005年。预计2006年公司EPS将为0.54元，2007年EPS为0.61元（没有考虑计重收费）。2006年一季度由于部分基金进行持股结构和仓位的调整，导致该股二级市场股价与大盘走势出现背离，而随着二季度新的基金等机构投资者的介入，其开始逐渐回升，且在宏观调控之下，高速公路等非周期性行业将是上佳的防御性品种，同时考虑到目前公司尚未股改，股价依然有一定的吸引力，因此，建议投资者在7.50元附近逐渐低吸。（基本面情况可重点参阅“银河研究咨询信息平台”或“武汉财经信息中心”）

暴风骤雨拉开阶段性调整序幕 逢高减仓调持仓

★昨日上证指数暴跌89点，千六再度失守

★跌幅5.33%，创2002年以来单日最大跌幅

★两市仅53只个股上涨，近400只个股跌停

市况：暴跌5.33%近400只个股跌停

昨日深沪两市双双大幅跳水，不仅创出本轮行情的最大跌幅，也创出2002年以来单日最大跌幅。沪指如断头铡刀接连击破了5日、10日以及20日等三条短中期均线，千六整数关口也被势如破竹的空方一举击破，多方没有丝毫的防守之力。全日最低点达到1590.17点，并且以最低点收盘，在k线上形成了一阴吞没多条阳线的典型看跌组合。

放量巨阴之下，个股出现了普跌格局，获利盘，恐慌盘、割肉盘蜂拥而出，两市盘中有超过半数曾达到跌停，至收盘时也有近400只个股处于跌停，只有53只个股上扬。

原因

四大因素引发暴跌

其一，累积升幅过大。首先，前期市场快速上扬，积累了众多获利盘，技术指标严重超买。在经过5月的加速上涨后，本轮行情总升幅已经超过60%，而从3月到5月中旬，升幅也超过30%。而近期龙头股持续回落，绩差股、亏损股、题材股疯狂炒作，市场市盈率水平已达到30倍，在很大程度上失去了基本面支持。

其二，周边市场刺激。近期商品期货市场持续回调，铜、铝、锌、黄金等屡创回调新低，对本轮行情的领头羊有色金属股影响巨大，在大幅下跌超过30%、并且在中途横盘两周后，再度破位大跌。同时，近期全球股市大幅下滑，5日道指猛跌199点，6日下跌46点，6日日经指数大跌1.53%后，昨日再跌1.88%，创出今年1月以来新低。香港恒生指数也下跌156点，对A+H股的上市公司压制明显。

其三，管理层的调控。近期管理层表现出明显的调控大盘意图，从中小板小盘股首发到中行百亿元融资，从指标股前期的主动下跌调整，诸多迹象可以看出，目前管理层不希望指数涨得太快。

其四，中行IPO压制。此次暴跌最直接的影响因素是中行IPO。据分析，此次中行发行冻结资金很可能达到6000亿-10000亿元，对于股市资金面造成很大压力。中行IPO速度之快已令市场备感压力，而工商银行和建设银行也表示将于今年下半年登陆港股后“海归”A股市场，加上昨日QDII即将审批的消息，更是屋漏偏逢连夜雨。

回顾

高位大阴多是调整信号

历史上，单日跌幅超过5%的走势非常罕见。1997年9月22日和23日、1998年8月17日、2002年1月28日，上证指数在连续下跌后再度暴跌6%-8%，形成阶段性底部。1999年7月1日，在连续大涨后暴跌7.61%，阶段性头部确立。2001年7月30日，在见顶趋势明确后加速杀跌，暴跌5.27%，宣告熊市开始。

从历史走势观察，一轮升势的尾声，往往会出现单日大阴线，跌幅常在2%-4%之间，超过5%的非常罕见。一旦出现破位长阴线，掀开阶段性调整的概率非常大。如2005年9月21日拉出高位大阴线后，展开两个多月的回调；2004年4月9日，上证指数高位拉出下跌2.43%的大阴线，后市展开了5个月的下跌行情。但也有例外，2000年3月16日，大盘在高位震荡后出现单日大跌，跌幅4.40%，之后不但没有继续大跌，反而拉出大阳线，结束调整再掀升势。

趋势

阶段性调整已来临

看多的人士认为，牛市的一大特征就是“急跌慢涨”，昨日如此急跌，但总体依然是牛市运行特征，目前下跌已接近前期震荡的箱底1562点，短期调整有一步到位的迹象，后市在震荡中有望逐步收复大阴线。

看空者认为，巨阴破位，宣告市场已进入阶段性调整过程中，再加上IPO的加速对二级市场带来多大的冲击仍是不可预见的，后市调整不可避免，股指将进一步向下寻求支撑，调整目标位在1450点附近。

尽管市场分歧非常大，但高位巨阴显然提示阶段性调整的来临，调整时间可能将延续到中行上市前后。

操作

逢高减仓调整持仓

面对大阴线，投资者不必过分悲观。操作上，以防守型策略为主，建议重仓的投资者逢反弹可适当减仓，并在低位回补筹码以摊低成本。同时利用目前的阶段性整理进行持仓结构的合理调整，为未来行情尽早做好充分的准备。

以上分析 仅供参考 据此入市 风险自负

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