有超过5400亿元的资金参与了中国银行股票的网上申购，这个消息引起了不少投资者的联想：这些资金会进入到二级市场吗？

　　由于在这些资金冻结期间（6月23日至28日），沪深股市分别上涨了2.71％和3.02％，所以也有一种说法：场内资金利用巨额申购资金冻结的机会发动了行情，以期“轧空”这些资金，迫使它们在资金解冻以后追涨。而如果真是这样的话，那么随着6月29日这部分申购资金的解冻，股市将出现放量上涨的局面。

　　不过，在笔者看来，出现这种行情的可能性微乎其微。为什么呢？

　　这要从申购资金的具体情况来判断。应该说，这次参与申购中国银行的资金的确不算少，它们主要来自这样几个渠道：

　　一是原本就留存于股市中的资金。对于大多数投资者来说，通常是不会满仓操作的。现在有新股申购，不管有多少中签的希望，也会把这些存量资金用于申购。而这部分资金解冻以后，只要这些投资者无意进行满仓操作，因此也就无所谓去追涨了。

　　二是一批来自财务公司、保险公司等的资金，这些企业有一个特点，就是对股市投资很谨慎，投资规模很小。它们现在到一级市场申购新股，只是看中了它几乎没有风险而收益相对较高的特征。因此，在解冻以后，就自然要返回原地，根本就不可能转到二级市场来。

　　客观而言，这部分资金具有金融“寄生虫”的色彩，而现在也确实没有什么可能让其改变这一色彩。显然，不应该指望这类资金会进入二级市场，所以也就没有被“轧空”的感觉。

　　三是一些刚发行完毕，还没有来得及建仓的基金的资金。对于基金来说，必须按照契约的要求，在规定的时间完成一定比例的建仓任务。现在，不少新发行的基金还处于建仓期，资金宽裕，所以拿出一部分还没有派上用处的资金进行新股申购，也是很自然的。对于这部分资金来说，它们的建仓是有计划的，一般并不会因为被“轧空”而加快建仓。所以，无论资金冻结阶段股市涨跌情况如何，它们该怎么操作还是怎么操作，不至于一旦解冻就大量入市。

　　根据以上的分析，大部分被冻结的资金在解冻以后是不可能回流股市的，所以所谓的“轧空”这批资金的提法，也就成为了一些好事者的一厢情愿。因此，就更谈不上申购资金解冻以后会引发股市的大幅上涨行情了。

　　不过，值得注意的是，这次新股发行，真正从二级市场退出转而参与申购的资金，数量非常少（这从一些老基金的申购数量上可以得到验证），所以新股发行并没有对大盘产生太大的资金分流作用。而这一点，对于提升二级市场投资者的信心是有很大作用的。它表明，人们对股市的后市抱有很大的信心。

　　虽然，解冻的巨资不会大量进入股市，但是股市的强劲走势会吸引新的增量资金入市，会成为“存款搬家”的一个契机。从大盘运行的角度来说，这一点要比有多少被“轧空”的资金进入二级市场更要有意义，因为它提示出市场的长期投资价值被人们逐渐认同了，而不再是局限于某一波、某一段的行情的某个什么突发因素而被改变。

　　换言之，它对于鼓励人们进行有风险的股市投资，会起到积极作用。而这最终会改变市场的资金流向，并且为股市后市的稳定运行，打下良好的基础。其意义，显然要大于一些人想像中的申购新股资金解冻后所出现瞬间的脉冲式上涨。

(责任编辑：悲风)