《政经脉搏》本地的财经监管机构这一阵子确实是忙到一团糟，上市公司有海域（１２２０）及同系的海域化工（２８８２）帐目出了问题，最新发展是有关公司董事会已向法院申请，委任了清盘人，对两家公司进行清盘，反映事态十分严重；在另一边厢，鸿运证券于５月份发生失责事故之后，现金客户刚有机会取回存放在鸿运的股票，孖展客户则仍在望天打卦，等待点算损失之中，去周又发生了大发证券嫌疑转移了客户资产，被证监会饬令停业的事件，令本地金融股市掀起一阵子的烦扰。

＊公司管治出问题？监管工作欠严谨？＊ 海域事件，对于积极推动公司管治的本港股市，无疑会带来若干程度的冲击；至于鸿运及大发证券事件，因为两者都是本地小型证券行，这次相继出事，势必令到原本对本地证券行已缺乏信心的散户投资者更如惊弓之鸟，可以预见或有更多散户会把存放于证券行的股票抽离，转放在银行，令到经己饱受银行恶性竞争，客户大量流失的本地证券行更如雪上加霜。 毫无疑问，海域，鸿运，以至大发证券等事件，都是属于个别事件，尤其是后两者，看来乃是源于个人的操守问题。海域出事，并不意味本地的上市企业在管治上真的出了问题；同样地，鸿运及大发证券出现失责事件，也不是说本地规管单位于监管证券业的工作上不够严谨。这些事情，就算监管规条如何严密，规管人员如何努力，要发生的仍然是会发生，最终仍然是要靠有关人士知所自律，以及对于行业或者社会的承担；例如海域事件的出现，如果证实是管治出了问题，其影响是令到年来各界人士花在提升企业管治水平上的努力几乎变了白费。鸿运及大发事件，拖累整个本地证券业界百上加斤，有关人士如果稍具一点社会责任，能够考虑到这些后果而知所加强管治或者自我制约，情况便没有像现在那么糟糕。 ＊业界宜共同努力，寻一劳永逸办法＊ 说到这里，我还是先讨论鸿运与大发事件带给本地证券业的问题。早前证监会宣布准备分两阶段实施收紧证券行转按孖展客户股票上限；首阶段将限制证券行只能够把相当于客户借贷总额１８０％的存按股份转按给银行，１８个月后转按上限将降至１３０％至１５０％之间，证监会并且明言其最终目标是希望完全取消「股票汇集」的制度，务令投资者的利益得到更佳保障。证监会有这个决定，乃是由于９８年正达事件，有大量孖展客户存按在正达的股票被发现都遭受到正达管理层转按了给银行，无法赎回；立法会的财经事务委员会监于这个情况，事后要求证监会设法加强这方面的监管，确保证券行投资客户的利益不致因为某些证券行经营冒进，致蒙受损失。证监会经过多年与市场及业界探讨，最终在暂时不取消「股票汇集」操作模式的原则之下，作出了上述有关的决定。 证监会透过对证券行转按客户股票上限施加限制，无疑有助防止证券行于经营股票孖展业务上过份冒进，相对减低证券行客户所可能面对的风险，但这个措施只是片面舒解了证券行一般存在的营运风险问题，却不能保证证券行失责事件不会继续发生，鸿运证券事件，最受影响的是做了孖展的客户，有关措施如果早点出台，问题当不致如现在那样容易出现，但这次大发证券事件，或会蒙受损失者据说却尽是现金客户，因为大发证券本身并没有经营股票孖展业务，证监会的限制转按客户股票措施自然是鞭长莫及，无法阻止事情出现。 鸿运与大发证券两宗事件，某程度反映证券行存在的风险问题并不纯粹局限于孖展融资业务，就算是现金买卖，同样存在有风险因素，因此，要防止有关失责事件继续出现，不单有关规管单位还要努力，就是本地业界本身，为了挽回投资客户信心，避免客户继续流失，为公为私也必须共同寻求一劳永逸的办法，解开这个死结。（待续）《万信金融集团董事总经理 许照中》

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