大福证券研究部：荐吸四川成渝及中海发展 四川成渝（０１０７）：基本因素不断改善的四川成渝，是我们首选的公路股。我们将此一被忽略的基建股的目标价调升至１﹒８９元，意味未来十二个月股价潜在升幅达４２％。

公司最近同意以总代价３﹒６１亿元人民币收购成雅高速公路余下３７﹒６％股权。该公路是四川成渝的第二重要资产，地位仅次于成渝高速公路。成雅高速公路２００５年通行费收入达２﹒３７亿元人民币，占公司全年营业额四分之一，仅次于成渝高速公路所占的７０％份额。成雅高速公路自００年通车后，一直陷入亏损，累计亏损约５亿元人民币。该公路２００５年亏损６５００万元人民币，将公司全年盈利推低１４％至２﹒４８亿元人民币。 ０６年上半年，成渝高速公路及成雅高速公路的通行费收入按年上升４﹒２％及２３﹒６％，至３﹒５３亿元人民币及１﹒３８亿元人民币。期内成雅高速公路的交通流量按年下跌９﹒２％，但通行费标准出现利好的调整，加上车流量组合改善，令通行费收入录得令人鼓舞的增长。在憧憬成雅高速公路转盈之下，我们预测四川成渝２００６年盈利上升１８％至２﹒９３亿元人民币。建议「买入」。分析员：曹福达（建议时股价＄１﹒３３） 中海发展（１１３８）：中海发展与中国石油化工（０３８６）签署为期１０年的中国进口原油运输协定，这将为前者的长期业务增长带来保证。根据协议，中海发展每年取得的进口原油运输量，将由０６年下半年即协议首年执行的３５０万至４５０万吨，逐步增加至第十年的１２００万吨，复合年增长率为１２至１５％。此外，中石化同意，在中国对石油需求持续增长的条件下，中海发展在现有的船舶购置计划以外每增加一艘超大型油轮，中石化相应增加合同量１００万至２００万吨。双方亦在运费方面达成并无向外披露的价格机制，我们相信该机制旨在缓和现货价格的波动。 石油运输分别占中海发展０５年营业额及纯利约５０％，余下份额来自煤炭及乾散货运输。公司与中石化签署长期运输协定后，国际石油运输占其营业额的比重，将由０５年的５５％逐步上升。更趋稳定的长期业务前景，促使我们调高中海发展的估值。按０６年１０倍估计市盈率计算，我们将该股目标价由＄７调升至＄８。我们预测该股０６年盈利达２７﹒７８亿元人民币（每股盈利：０﹒８０元人民币），按年上升３％。建议「买入」。分析员：曹福达（建议时股价＄６﹒３４） 敦沛证券董事潘铁珊：荐吸越秀投资及新泽控股 越秀投资（０１２３）：集团的业务主要集中在广州及周边地区，上年度股东应占盈利上升８﹒３倍达２５﹒２８亿元，主要为集团分拆白马大厦等４个出租物业，以房地产投资信托基金上巿，套现３３亿元；同时广州巿经济持续快速增长，令各项业务均取得理想业绩。早前广东省统计局数据显示，今年１至５月份，商品房销售价格继续上涨，全省均价涨幅达１０﹒１％，其中广州巿每平方米均价也超过６０００元，增长１５％。此外集团成功投得的广州珠之新城双塔之西塔，预计该项目将成为广州巿最高之建筑物，有助集团能保持长期稳定的发展和良好的收益，建议＄１﹒３０买入，目标价＄１﹒６０，跌穿＄１﹒２０止蚀。（周二建议时股价：＄１﹒３５） 新泽控股（００９５）：主要在苏州巿从事物业发展及物业投资业务，同时集团的联营公司亦在北京持有及经营北京亮马河商厦，随着中国举办２００８年北京奥运，有利位处北京巿黄金地段的高级商业综合大楼。此外，集团今年拟增加不少于１０万平方米的土地储备，主要集中在苏州巿一带，能供应未来数年发展；另参与重建南京巿中心，前景值得看好。现时集团巿盈率及巿帐率实属偏低，可伺机吸纳。建议＄０﹒５３买入，目标价＄０﹒６８，跌穿＄０﹒４９５止蚀。（周二建议时股价：＄０﹒５５） ※ 笔者无持有上述股份任何权益

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