􀁺 下游需求拉动明显。绿色照明成为发展趋势，相关成长速度在30%左右。电信建设逐渐上升，明年3G 建设将带动相关需求。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）空调、洗衣机和TFT 电源需求上升，有望有效对冲CRT 需求的下降。2007 年起，法拉电子交流薄膜电容器市场份额有望放量，2008 年起，有高成长潜力的汽车电子市场有望启动。

􀁺 公司中高端客户拓展得力。根据行业惯例，中高端客户将上游分为合格供应商、优先供应商和战略合作伙伴三类，分别配给10%、40%、60~70%不等元件供应量。2002年起，法拉电子战略转型为以中高端客户为主，2005年开始进入收获期，目前分别属2~3家大企业的合格供应商、2家企业的优先供应商和和1家企业的战略合作伙伴。

􀁺 公司产品具备国际竞争力，长期成长预期明确。法拉电子产品质量、种类、规模优势达到国际一流水平。与欧洲和亚洲（日本除外）等地的国际直接竞争对手相比，成本优势明显，处于进攻和上升态势，而对手处于衰退和防守态势。法拉电子将通过挤压其市场份额方式实现客户关系升级（订单增加），分享行业与优势企业的成长；相对国内同行，法拉电子具有2.5~3年左右的先发优势，公司的长期成长预期明确。

􀁺 内涵式发展，成长空间大。公司属于轻资产、高产出公司，产能增加无需投入大笔资金，只需在瓶颈工艺部分添加机器即可。因此，产能不是发展的瓶颈，优秀客户的开拓是成长的关键因素。目前法拉电子的全球市场占有率为4%，未来持续成长空间巨大，未来有望上升到全球前三名。

􀁺 产能、产量和毛利率。公司2006、2007 年产量（产能）有望分别达到24（25）和29（30）亿只，同比增加26%和25%；随客户升级，公司产品毛利率下降空间有限。

􀁺 盈利预测与投资建议。预计公司2006~2008 年的每股收益分别为0.50 元、0.63 元和0.71 元。公司股价在13.80 元是安全的，给予“买入”的投资评级。

􀁺 主要不确定因素。CRT 市场需求萎缩、人民币升值背景下的出口比例增加、公司客户升级进展和订单构成占比的不透明性。

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