􀂄 集团对股份公司的控制力增强，股份公司的盈利能力、资产完整性提高，为今后引入战略投资者或其他资本运作埋下伏笔。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）目前集团以国有股形式持有公司54.63%股份，增发后集团将持有67.05%~70.22%，集团对股份公司控制力增强。

此次资本运作将进一步提升股份公司的独立运作和面向市场的能力，有利于今后引进国际战略投资者，公司的规范性也将因股份公司与机场集团之间的关联交易减少而加强。估计上述购买的资产05 年盈利约1.2 亿元，相当于ROE10~12%，与公司目前的ROE11.8%基本持平，其中起降费收入约15000 万、纯利约8000 万元。假如此次收购集团资产在今年年底达成，07 年的EPS 将一次性提升约7-8 分钱(按发行后总股本计)。

􀂄 1-7 月份深圳机场旅客吞吐量保持高位平稳运行态势

今年1~7 月份深圳机场旅客吞吐量累计1068.2 万人次，月均达152.6 万人次，比增18.2%，客流增幅在上市机场中仅次于首都机场的20%。由于机票较香港便，国内航班较香港多，深港出入境通关越来越方便，除了24 小时通关之外，

港人进出深圳的手续逐渐简化，通关速度加快，近年前往深圳乘飞机转赴内地各市的港人急增，平均每年以15%以上的速度增长，预计今年可达近200 万人次。由于深港客流互送模式的存在，令深圳机场事实上成为了一个另外意义的”中转”机??/p>

􀂄 1~7 月份货邮吞吐量增速居前列，货运资产盈利将于07、08 年暴发

前7 个月货邮吞吐量累计完成30.2 万吨，增长20.7%，客流增幅在上市机场中仅次于首都机场的20%，货邮量增幅居首位。深圳机场正加紧实施“以客为主，客货并重的战略”，翡翠航空、东海货运航空已陆续运营，即将引进的航空维修项目(总投资3.5 亿美元)作为保障设施也有利于吸引汉莎航空货运等巨头把深圳机场作为货运基地，由于国际货站I 期和拟建的II 期建造成本仅几千万元，与浦东机场国际货站有一定的可比性，06 年浦东机场国际货估计约100 万吨、纯利6.4亿元，据此估算深圳机场08 年若能完成20~25 亿吨国际货，该项资产贡献的盈利估计能提升公司业绩25%以上(以05年为基础)。

􀂄 维持其“推荐”评级

根据我们最新的调研数据，我们调整了06、07、08 年的业绩预测，预计公司06、07、08 年每股收益全面摊薄分别为0.30 元、0.35 元、0.43 元，动态PE 分别为16.44 倍、13.99 倍、11.51 倍。目前首都机场动态PE 约18 倍，我们

认为深圳机场作为最有生命力和盈利能力较强的机场，目前估值偏低，且其估值水平未反映盈利即将释放会计利润的货运资产，深圳机场的合理07PE 为18~20 倍，6 个月目标价为6.38~7 元，维持公司“推荐”评级。

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