新钢钒：募集资金投向有利长远发展

　　新钢钒1-9月实现主营业务收入同比减少6.09%；主营业务利润同比减少14.55%；净利润同比减少19.08%；每股收益0.25元（摊薄）。主营业务构成中，钒产品比重略有增加。

　　由于产品销量增加，7-9月，公司实现主营业务收入同比增长5.5%；净利润同比增长4.96%；毛利率13.55%，比去年同期提高1个百分点。毛利构成和主营业务构成差别较大，公司正积极调整品种结构，加强钒产品等高附加值厚利产品的生产。三季度期间费用率略有上升，主要是由于报告期内，公司的运费、借款利息增加所致。公司计划发行债券规模不超过32亿元，主要用于收购大股东攀钢有限的冷轧厂和投资建设白马矿，本次募集资金投向对公司的长远发展有利。预测06、07年每股收益分别为0.34元、0.45元，动态市盈率分别为10.06倍、7.6倍，给予增持评级。（天相投顾聂秀欣）

　　中国联通：CDMA利润继续上升

　　中国联通前三季度净利润26.3亿，每股收益0.124元，同比增长17.3%。主营业务收入同比增长5.5%，而同期成本及费用增长4.1%，净利率从3.93%提升到4.37%。盈利能力的提升主要归功于营业费用的大幅下降，以及负债结构调整而带来的财务费用削减。

　　CDMA的利润继续上升，前三季度的净利润达到6.6亿，相比于中报的1.7亿，再次出现大幅增长，在CDMA手机待摊费用继续降低而用户数不发生大的流失的情况下，其利润将继续前行。预计公司06-08的EPS分别为0.163、0.172、0.183元，相对于用户群已逐渐饱和的国际其他电信运营商，中国联通仍处于成长期，应具有更高的估值水平，维持买入评级，目标价3.0元。（中信证券张兵）

　　铜都铜业：收购提升市场地位带来规模效应

　　铜都铜业06年3季度净利润同比增长20%至1.33亿人民币，每股收益0.153元，同比增长20%。公司还宣布计划向母公司收购旗下主要铜资产。

　　收购将提升铜都铜业的市场地位并给公司带来规模效应。此外，铜价走强以及产能增长将拉动公司06和07年业绩。向高端铜产品领域扩张也将有利于公司盈利保持稳定。目前股价为7.3倍07年市盈率，与国际同业平均8倍以上的水平相比并不昂贵。因此维持优于大市评级。（中银国际乐宇坤）

　　包头铝业：已充分享有中铝氧化铝长单成本优势

　　包头铝业1-9月份实现净利润2.58亿元，实现每股收益0.6元，同比增长165%，业绩大幅增长的动因在于其铝产品销售价格同比大幅上涨和相对较低的氧化铝采购成本。

　　3季度EPS为0.18元，低于1季度和2季度0.21元的水平，这主要因为期间国内铝价的下降，3季度国内铝均价为19200元/吨，较2季度的21000元/吨明显回落。相对于国内同业公司，包铝在06年已充分享有了低价中铝氧化铝长单的成本优势，在07与中铝签订新氧化铝长单后，其氧化铝成本下降空间有限，这将限制其业绩在07年的增长。预计包铝4季度每股收益0.29元，06每股收益0.89元。在07年国内铝均价18000元/吨的假设下，预计07年可实现每股收益1.03元。包铝的估值应高于行业平均，因此维持其增持评级。（东方证券杨宝峰）

　　江淮汽车：产品销量结构有望获得优化

　　江淮汽车三季度业绩，1-9月份实现主营业务收入增长5.14%；净利润下降11.33%；经营活动现金净流量下降26.51%。

　　不利的销售结构直接导致公司整车毛利率和单季利润大幅下降，第三季度净利润仅为6609万元，同比下降52.08%。进入9月份，目前公司的主导产品MPV和轻卡销量基本恢复至历史较高水平。随着新产品加快上市步伐，预计第四季度公司主导产品尤其是MPV销量将回升较快，全年将达到预期的汽车销量水平；产品销量结构有望获得优化，整车毛利率将得以提升，06年公司可望基本实现低成长预期。预计06-07年公司EPS分别为0.59元和0.80元，维持未来六个月内，超强大市投资评级，目标价格为7.00元/股。（上海证券谢曙光）

　　沪东重机：毛利率提高仍是净利润高增长主因

　　沪东重机06年前三季度，单季柴油机共完工20台，37.96万马力，同比增长26.25%。1-9月共实现销售收入、净利润同比分别增长56.61%和72.19%，每股收益为0.551元。同时三季度公司承接柴油机19台，合同金额7.27亿元，同比增长69.83%，承接额和承接量仍维持高增长。

　　柴油机量增价涨，且毛利率提高仍是06年公司净利润高增长的主要原因。由于四季度柴油机实现的价格较高，且成本变化不大，四季度柴油机毛利率会有明显上升，全年柴油机毛利率仍有望达到20%左右。维持对全年柴油机销售量和毛利率的预测，维持06、07年0.856元和1.05元的业绩预期。08年后公司产能将大幅提高，未来几年的高成长性仍值得期待，因此维持买入投资评级。（中信证券郭亚凌）

　　云铜股份：定向增发极大改善盈利能力

　　云铜股份三季度业绩，实现主营业务收入、净利润同比分别增加171%%和157%，实现每股收益0.42元，1-9月期间，实现每股收益1.03元，同比增加194%。报告期内，公司的生产经营随国际铜价高涨而呈现大幅增长的态势，公司发布业绩预增，06年利润同比增加100-150%。

　　电解铜价格自二季度高点回落后，并未如市场预期出现崩盘。LME铜价维持在7200-7800间，季度均价环比上升4.8%。不考虑增发，预期公司今年EPS为1.30元。公司近期将召开股东大会，审议定向增发事宜。其中公司大股东云铜集团将以四处矿山加一座冶炼厂认购其中（40亿股）不低于54.3%的股份。四处矿山和即将为公司提供12万吨铜精矿，此举将极大地改善公司的盈利能力，仅增加的精矿将为公司明年带来近8亿元净利润，因此调高评级为买入。（东方证券施卫平）

　　栖霞建设：处于快速成长期

　　栖霞建设前三季度共实现主营业务收入比上年同期增长57.35%；主营业务利润增长69.68%；净利润增长78.44%；按新股本摊薄后前三季度实现每股收益0.44元，其中三季度实现EPS0.126元，净资产收益率为3.7%。

　　三季度每股收益和净资产收益率同比有所下降的原因是，公司实施了定向增发和转赠股本方案，使总股本和净资产大幅增加。主营业务收入大幅增长的主要原因是公司房地产项目销售表现理想，而毛利率提高也是利润增长幅度高于收入增长幅度的主要原因。目前公司处于快速成长期。稳定的市场基础、良好的管理团队、过硬的产品品质、较高的项目盈利水平都将支持公司未来几年保持30%-50%的增长。增发摊薄后，预计06、07和08年EPS分别为0.58、0.77元和1.03元，对应动态PE分别为14.2倍、10.7倍和7.1倍，维持推荐投资评级。（国信证券方焱

　　中航精机：研发项目和合同意向提升业绩良好预期

　　中航精机06年1-9月实现主营业务收入同比增长61.5%；主营业务利润同比增长68.5%；净利润同比增长44.66%；第三季度每股收益0.04元，前三季度每股收益0.18元。

　　1-9月公司主营产品调角器实现收入1.41亿元，在主营业务收入中占比89.7%，毛利率为26.37%，有效地拉升了公司的综合毛利率。公司的精冲件及拔叉产品、滑轨及增高机构毛利率相对较低。第三季度费用增长依旧较快，营销力度加大、研发项目增多是主要原因。研发项目和合同意向对公司未来业绩提升形成良好预期。预计06、07年每股收益分别为0.25元、0.30元，动态市盈率分别为34.2倍和28.5倍，估值水平合理。短期内将评级从增持调降为中性。（天相投顾王明存）

　　三友化工：原盐价格下跌最大受益者

　　三友化工06年第三季度收入同比增长49%，净利润同比增长102%，实现EPS0.12元。纯碱业务盈利能力提升，以及PVC及氯碱项目年初投产是收入和利润大幅增长的主要原因。短期投资也获得收益1476万元。

　　三友化工是原盐价格下跌推动纯碱行业复苏的最大受益者。目前原盐价格比年初下降25%，秋盐开始上市，原盐价格难有起色。公司和控股股东投资盐场也有效降低了采购成本。3季度公司纯碱毛利率达到27.7%，同比提高8%，环比提高1.4%。为充分发挥循环经济优势，公司扩建10万吨/年PVC项目及配套二期热电项目明年上半年试车，并发挥效益。与GE合作建设的12万吨/年无水氯化钙项目进展顺利，06年底投产。目前公司经营情况较好，提高06、07盈利预期至0.36元和0.46元。短期融资券有效降低未来财务费用，正在申报的循环经济项目也为未来税收优惠奠定基础。公司作为纯碱行业龙头，目前股价低估，维持增持投资评级。（中信证券刘旭明）

　　北方股份：07年业绩或爆发性增长

　　北方股份技术领先、管理规范、70%的国内市场占有率和定位中高档的产品质量，较其他竞争对手有明显优势。预计07年以后北方股份每年出口矿用车将在100台左右。公司矿用车销售明年有望增加50%，旋挖钻机明年将增加100%以上。公司07年可望实现销售收入14.8亿元，净利润1.1亿元，每股收益0.67元，较06年激增172%.

　　考虑到北方股份未来良好的行业前景以及07年盈利的爆发性增长可能，给予07年20倍的目标PE，07年目标价在13.4元。首次给予强烈推荐评级。风险提示：特雷克斯北方采矿机械近期难以给公司带来大量收入。（平安证券王合绪）

　　新乡化纤：四季度效益增长主要来自长丝

　　季度数据显示，公司的收入和利润自05年四季度降至历史近年来最低点之后开始逐渐回升，第三季度的主营利润率和净利率已经基本恢复到05年初的水平。产品价格稳步走高使粘胶行业复苏迹象明显，后期短纤价格将受制于棉价下跌的拖累，已如期开始下跌，而长丝价格在行业协会的再次推动下又每吨提高500元的，因此，第四季度行业及公司的效益增长主要将来自长丝。

　　预计第四季度公司净利润1947万元，环比略增6%。公司已预告全年业绩将同比增长500%以上，预计全年EPS0.12元，同比增加650%。预计07年EPS0.24元。目前股价07年、08年动态市盈率17倍、13倍，基本合理到位。故维持中性投资建议不变。（国泰君安任静）

　　海螺水泥：余热发电带动毛利率回升

　　考虑到公司在建的和已投产的其它产能，预计今年公司水泥产销量将达到7500万吨，同比增长32%，随着新建项目的投产，预计07年和08年公司销量分别达到8500万吨和9500万吨。未来公司在华东和华南地区的价格呈平稳并小幅回升的走势，落后产能逐步淡出市场将有助于价格的稳定。

　　今年公司在宁国、池州和建德的三套余热发电设备投产，明年余热发电将全面投产，由于余热发电可以解决熟料生产60%左右的电力供应，并且成本远低于采购电价，预计余热发电将大幅降低公司的电力成本，同时带动毛利率的回升。海螺水泥的管理及成本控制是国内水泥企业中最好的，预计公司今明两年的eps分别为0.95元和1.35元（摊薄后），评级增持，12个月目标价25元。（中信建投石磊）

　　永新股份：未来几年业绩可望保持10%以上增长

　　公司凭借规模、技术、质量和品牌等优势，拥有相对固定的客户资源。公司将继续在细分市场领域做精做深，未来把重点放在医药包装和乳制品包装等细分市场上面。

　　目前公司拥有国内唯一的一套二氧化硅镀覆设备，如果市场可以打开，盈利前景非常可观。公司彩印复合包装产品生产所需的原材料主要是BOPP、PET、CPP、PE薄膜及其粒料等，对油价非常敏感，油价大幅下跌，必将缓和其成本压力。公司凭借现有资产，未来几年业绩可望保持10%以上的增长，预计06、07年每股收益为0.52、0.59元左右，以20倍市盈率计算，合理价位在10元-12元，给予推荐-A评级。（招商证券简楠辉）

　　风帆股份：资金压力较大 负债率日益增高

　　风帆股份主营产品为开口蓄电池以及闭口蓄电池，市场为汽车配套市场以及零售市场。净利润的增长远落后于主营业务的增长，根本原因是作为主要成本的铅材料自03年以来一直处于高位，且有进一步涨价趋势，而公司产品的提价能力远落后于原材料价格上涨的幅度，使得公司近年成为典型的资金消耗型企业。

　　公司资金压力较大，负债率日益增高，目前有可能通过定向增发等方式募集资金以缓解目前资金短缺的局面。预计07年公司的主营业务随着100万只工业蓄电池生产线的建成与投产，主营业务收入将会继续维持25-30%的增长，但是净利润的增长幅度有限，预计07年净利润将仅仅稍微高于06年的水平，EPS为0.25元。在主营业务利润不能连续三年取得30%增长的情况下，股权激励机制也很难建立。参照06年EPS0.23元的预期，以25倍PE估值，合理股价中枢为5.75元，首次给予中性投资评级。（招商证券汪刘胜）

　　天药股份：募集资金项目提升国际竞争力

　　天药股份近年来产品价格持续下降，但毛利率继续保持稳定。出口产品主要通过中间商进行销售，欧美规范市场的占比较小。公司正在积极开拓国外市场，改善产品出口结构，提升出口产品的毛利率。

　　公司将以1753万元向母公司收购天津药业（香港）公司40%股权和美国大圣贸易技术开发有限公司100%股权，05年通过这两家公司出口额占销售收入的15.96%，达到10555万元。公司募集资金将用于3029项目的实施，该项目总投资4.58亿元。项目实施后将替代目前的主要原料-皂素，以该技术生产的产品成本将有大幅降低，在国际市场的竞争力进一步得到提高。公司产品获得规范市场的认证数达到7个，一系列产品在继续申报中，公司有望成为全球最大的皮质激素原料药供应商。预计公司06－08年的每股收益分别为0.16元、0.20元和0.22元，合理股价区间为3.50--4.70元，故给予增持投资评级。但公司即将发行的可转债在目前市场上属于稀缺品种，具有一定投资价值和交易性机会。（海通证券王友红）

　　S宝光：合作带来经营巨大变化

　　S宝光作为第一批接收灭弧室技术的企业，技术上相对成熟；市场地位稳固；品牌效应明显，这些是缺乏灭弧室业务的施耐德缺乏的。施耐德产品线中，灭弧室业务相对薄弱，介入宝光后可以补充其产品线，迅速占领国内真空断路器市场并为其全球的真空断路器产品提供灭弧室，具有战略意义。

　　与施耐德的合作带来公司经营巨大变化，主要表现在市场销售量的扩大、售价的提高和成本控制的改善，预计公司销售量未来三年维持40%的复合增长，而施耐德全球销售体系将有助于公司开拓海外市场。未来公司可能采取的宝光＋MerlinGerin的双品牌战略将提高平均售价。随着股改开始，施耐德对公司经营战略的逐步明朗将有助于从更深层次理解公司价值。预计公司06年实现每股收益0.129元，07年实现每股收益0.318元，08年0.661元，估值区间为13.22-15.63元，建议强买。（国金证券张帅）

　　辽宁成大：两大优势业务价值被广发光芒所掩盖

　　公司低调作风，广发证券对公司业绩的巨大贡献，使得市场对公司拥有广发证券股权价值具有强烈认知和认同度，由此也造成公司实际主业尤其是连锁医药和生物制药两大优势业务价值被广发证券的光芒所掩盖。

　　公司实际在连锁医药、生物制药两大产业投资也毫不逊色。凭借成大方圆医药连锁和成大生物两公司竞争能力，公司在医药连锁和生物制药两大大产业投资也有望成为公司除广发证券投资以外新的金矿。而管理层的战略投资眼光、公司成功的产业转型和各主业良好发展前景对提升公司估值水平实际存在很大帮助。公司合理估值应为16.6-17.5元，给于增持评级。风险提示：公司利润和价值对广发证券存在较大依赖性，而证券行业及公司发展存在较大波动性，由此也将对公司业绩和价值带来较大系统性风险。同时，公司其它业务发展均面临较大市场竞争压力，其中，纺织品进出口、大宗商品交易和生物制药等存在较大市场经营风险。（联合证券）

　　科华生物：国家放缓新产品审批速度产生不利影响

　　公司是研发推动型的技术型企业，雄厚的技术力量不仅使公司的产品稳定性优异，试剂核心原料自己研发亦使公司具有成本优势。强大的研发力量，使公司拥有丰富的产品线，并以不断推出新产品来提供持续增长的动力，诊断试剂产品增长点多。

　　公司的发展战略是诊断试剂与检测仪器平行发展，实现协同增效。公司相继推出了酶标仪、洗板机、半自动生化仪、移液器、实时荧光PCR仪及填补国内空白的核酸提取仪等仪器，产品线日益丰富和完善，自产仪器05年的增长率为74%，预计今年可实现50%以上的增长。预计06-07年公司EPS分别为0.537元和0.676元，动态PE值分别为26.55倍和21.09倍。公司作为国内体外诊断试剂业的龙头企业，发展战略明晰，业绩增长预期明确，具有长期投资价值。审慎地给予投资评级为：未来六个月内，跑赢大市。风险提示：国家放缓新产品审批速度，对公司新品申报产生不利影响；06年10月30日第一批非流通股限售到期，短期形成抛售压力。（上海证券）

　　中华企业：面临三方面风险

　　为了在有限的土地上提高收益水平，公司已决定今后主要开发高档商品房和商业地产。由于物业租赁的收益较稳定，公司将逐步增加优质租赁物业的持有量。06年公司的非经常性损益主要来自三块：重庆公司股权的转让、财富项目的结算以及南汇东滩地块的补偿。这些收入多达4亿多元。

　　风险提示：公司面临的风险主要有：（1）公司是上海开发商。目前中央正在上海地产界进行反腐调查，有可能波及到公司。（2）公司有较多项目位于上海地区。调控会影响到公司销售目标的实现。（3）公司走高档路线很可能会遇到政府调控方面的额外麻烦。根据中华企业的质地、所处地域、业务类型等因素，给予公司06年14-16倍市盈率较合适。若以15倍市盈率计算，则06年的目标价为10.05元。因此投资评级为：未来六个月内，跑赢大市。（上海证券）

　　新安股份：两大项目是未来主要增长点

　　10万吨有机硅项目和5万吨草甘膦是公司未来主要的增长点。10万吨单体项目已开始建设，预计07年第三季度达产，这将使公司有机硅单体规模进入世界级水平。镇江江南化工5万吨草甘膦项目位于镇江市新区国际化学工业园内，占地267亩，项目总投资5.2亿元，分两期进行，一期2.4万吨/年装置将于07年二季度达产，二期扩产到5万吨/年将于08年中期前投产。

　　维持06、07年每股收益分别为0.96、1.12元盈利预测，考虑增发5000万股，则06年、07年摊薄后的每股收益为0.82元、0.95元，给予15倍的07年动态市盈率和10%左右的上下波动区间，则价值区间在14.00-15.50元，维持推荐-A评级。（招商证券）

　　现代投资：07年业绩将快速增长

　　公司的主要路产长潭高速、潭耒高速为京珠高速组成路段，货车比重高达60%以上，是计重收费政策受益最大的收费路桥公司之一。07年4月湖南省将全面实行计重收费，预计提升单车收费15%，成为07年业绩增长主要动力，07年净利润YOY增长46.97%。

　　06-08年公司对潭耒高速实施大修可能性小，不会影响车流量。同时将通过技术养护方式改善路况，经过测算，研判公司成本控制可以达到股改承诺水准。公司3Q06年发行企业债券10亿元，期限10年，票面利率为4.33%，预计可节约财务费用1150万元/年，也成为07、08年利润增长点。配合计重收费、成本控制双重利多因素，现代投资07年业绩将出现快速增长。预计06、07年公司分别实现净利润2.95、4.34亿元，建议买入，12个月目标价格为9.88元。（群益证券）