中铝再次调低氧化铝价格昨日下午，国内的一些铝现货企业收到中国铝业发来的通知称，中国铝业自11月1日起，将氧化铝价格下调15.3%至每吨2500元(317.4美元)。

　　评论：

　　价格下降幅度基本合理这次调价是中铝从8月份以来第4次下调氧化铝价格。8月7日的下调幅度为13.3%；8月底，氧化铝现货售价由每吨4900元调整至3800元，下调幅度为22.4%；9月底价格由每吨3800元下调至2950元，下调幅度也为22.4%，随着全球氧化铝从短缺过度到过剩，氧化铝价格也呈下滑趋势。此次调价后，从06年高点5650元/吨到目前的2500元/吨，中铝氧化铝价格下降幅度达到56%，国外氧化铝价格从高点的650美元/吨到270美元/吨，跌幅为58.5%，说明经此次中铝氧化铝价格下调幅度基本合理。

　　中铝氧化铝价格与市场价格存在价格差，并且有加剧的趋势国内的氧化铝供给市场主要由中铝、非中铝系和进口组成。2006年以来国内氧化铝产能大量释放，进口氧化铝所占的比例降低，非中铝系市场份额基数太小，中铝市场份额达到50%以上，所以中铝价格的调整应滞后于非中铝系和进口氧化铝价格调整。在中铝此次调价前，五矿公司10月16日将进口价由3200元/吨调低到2800元/吨，非中铝系的氧化铝售价为2650元/吨左右，都要低于中铝的在9月底调价后2950元/吨的价格。

　　并且10月27日，国家宣布降低氧化铝进口关税，从5.5%降到3%，进口氧化铝价格进一步降低，成了中铝此次降价的导火线。

　　氧化铝价格仍有进一步下调的空间氧化铝生产成本方面，国外企业生产每吨氧化铝成本大概在1050美元/吨，国内企业氧化铝生产成本在1300美元/吨，相对于目前国内外的氧化铝价格来看，预计氧化铝价格还有进一步下调的空间。

　　氧化铝现货比例较高的电解铝公司能充分分享氧化铝价格下调带来的收益对于电解铝企业来说，此次调价进一步降低了现货氧化铝的购买成本。按照目前20000元/吨铝价计算，每吨电解铝的氧化铝成本比例从29.5%降低到25%，而长单的比例为34%左右，氧化铝现货比例较高的电解铝公司能充分分享氧化铝价格下调带来的收益。

　　出口关税上调短期对国内铝价构成的压力很快将被消化从10月27日，国家宣布电解铝的出口关税由5%提高到15%，短期内对国内电解铝的价格有一定压力，但我们认为这一压力将很快被消化。

　　1、国家此次政策调整的目的是为了减少资源、能源的消耗与出口，与降低单位GDP能耗的政策是相符合的，这恰恰打消了市场对于国内闲置电解铝产能重启的顾虑。2、迫于国内强劲的消费需求，原铝出口的数量其实是呈一个下降的态势，2005年全年原铝出口71万吨，2006年1-8月净出口37.72万吨，同比下降8.0％，预计2006年出口占产量比例为3、如果国内外价格相差太大，会促使国外铝加工等下游产业向国内的转移，市场重新来调配价格。

　　给予电解铝行业推荐评级由于需求强劲，全球的今年原铝消费市场将呈现平衡偏紧状态，预计明年全球原铝消费市场处于平衡偏弱的状态，电解铝的价格大幅度下降的可能性很小，明年全球氧化铝过剩数量增大，氧化铝的价格继续走低的可能性较大，给予电解铝行业推荐评级。

　　重点关注：1、电解铝产能大量释放的企业，诸如s兰铝（600296）、焦作万方（000612）；2、可能充分分享氧化铝价格下跌的企业，诸如关铝（000831）、云铝（000807）。