报告摘要：随着消费升级步伐的加快，我国旅游行业景气度持续升温。预计2006-2010年我国旅游业增长速度高于GDP2-4个百分点的规律仍将继续。旅游业的高成长性将继续为投资者提供良好的投资机会。2006年旅游行业出现了两个较为明显的变化。

一个是连锁经济型酒店势如破竹，其盈利能力得到普遍认可，成为市场关注的焦点之一；另外一个就是旅行社行业效益下滑的局面得到初步扭转。我们认为，酒店行业、高星级酒店和连锁经济型酒店将成为未来立足市场的主流。旅行社行业机遇与挑战并存，不过从2006年开始逐渐趋好。景区面对外资的竞争压力最小，未来几年仍然是最充分分享行业景气度的子行业。07年还是北京奥运召开之前的一年。根据国际经验，07年我国旅游业将进入高速发展阶段。三大子行业将因此获益。而且韩国和澳大利亚案例还表明，与奥运相关行业在奥运召开前和召开时都将有不俗表现。奥运概念、资源垄断、成长性和资产重估/重组将是07年投资旅游股需要把握的四大主题。中青旅和S首旅具有强烈的奥运概念。对于这两个分别涉足酒店、景区和酒店、彩票、房地产的题材丰富的综合型旅行社，都给予“推荐”投资评级。资质优良的景区具有广阔的市场和较强的溢价能力。黄山旅游具有索道提价和股权激励预期，继续给予“推荐”评级。桂林旅游具有游船提价预期和成长性题材，同样维持“推荐”。锦江股份的“高档酒店＋连锁酒店＋连锁餐饮”模式可持续发展能力强劲。此外还具有人民币升值题材和奥运世博概念等，维持“推荐”。