最新行业数据分析11月22日，国家统计局公布了1－10月工业企业利润数据。1－10月份，全国规模以上工业企业实现利润14697亿元，比去年同期增长30．1％。工业经济效益综合指数187．29，比去年同期提高17．12点。

　　从主要行业利润增长来看，部分行业增速开始下降，但幅度不大；石油加工及炼焦业继续亏损，目前来看还没有起色；而电力、钢铁和煤炭行业则继续保持良好的增长态势。具体增长情况参见下表。

　　从全国工业利润增长来看，继续保持了上升的势头，但除了煤炭、电力和钢铁行业外，其他行业的利润增长都出现了下降。其中石油和天然气开采业下降幅度较大，下降了5个百分点，这主要是由于近期国际油价大幅回落造成。其他行业则表现相对平稳，只是小幅的下降。

　　煤炭、电力和钢铁行业利润的增长则主要是由目前行业自身运行特点来决定。煤炭行业主要受益于市场供求趋于紧张，而电力煤进入销售旺季带来了利润的增加。电力行业的利润则主要来源于煤电联动后电价的提升和新增发电机组的投产；钢铁业则是行业复苏，利润增长重新进入了上升通道。

　　在全国工业企业利润增幅下降的同时，相对应的则是应收账款的增加。我们注意到：10月末，规模以上工业企业应收帐款净额32267亿元，同比增长20．1％。而这一数字在9月为31030亿元和19．7％，8月则为30454亿元和19．5％。这一数字的不断提高反映出工业企业资金周转速度开始不断下降，相应未来利润增长将有可能趋缓。而对于利润增幅不断提升的行业，尤其显得难能可贵。

　　煤炭行业值得重点关注从数据来看，煤炭行业从1－9月利润同比增长14．20％，到1－10月利润同比增长17．60％，有了很大幅度的提高。10月下旬到11月中旬，北方地区陆续进入冬季供暖季节。正常情况下，煤炭市场将进入销售旺季。从7月下旬以来，秦皇岛煤炭市场主要煤炭品种价格上涨了15～20元。冬季取暖将加大煤炭需求，而频发的事故将抑制煤炭供给。因此，预计年底国内煤炭价格可能进一步回升。

　　同时，低估值也将成为煤炭股上涨的重要原因。目前市场对于大盘蓝筹具有特殊的需求，也是近期指数不断创出新高的最主要的推动力量。对在人民币升值背景下的银行股的重新定价，对在利润转好背景下的钢铁股的市场爆发，这些都显示出市场对于低估大盘股的重新认识过程。而煤炭在利润不断转好的背景下，在估值方面仍然具有巨大的优势：目前国内煤炭股平均动态市盈率不到10倍，远远低于市场平均水平，也低于国外同类上市公司的估值。因此下一阶段有可能成为市场追逐的热点。

　　钢铁股仍然具有上涨空间钢铁业应该说自06年二季度以来就开始出现复苏的迹象，钢铁综合价格指数开始出现上扬，行业利润率水平也开始提升。待第三季度业绩出台前后，行业拐点得到市场认可，从而促发了钢铁行业的上涨。从短期来看，钢铁行业上市公司的盈利状况明显改观，从全年来看，将明显好于前期的市场预期；从中长期来看，根据以往的经验，在一个行业大的发展周期内，通常也存在小的生命周期，而对于钢铁业而言，2002年中期－2005年底和2006年初就是一个小的周期；2006年中期－2009年底是一个新的小周期。目前正是这个小周期的开端，因此，未来一段时期内，行业都会向利好的方向转变。

　　从目前钢铁业的市场估值来看，06年的动态市盈率平均在9倍左右，如果参考07年的ＰＥ，这一数据将降为8．4倍左右，因此仍然具有一定的上涨空间。

　　电力行业短期利润增长自6月30日煤电联动以后，电力行业的销售收入和利润开始出现明显好转，截止到9月，累计销售收入达到了5549亿元，同比增长15．77％，实现利润620亿，同比增长31．69％。电价的上升短期内使得该行业的盈利好转，随着新增机组的投产，相应利润有望继续得到提高。

　　但同时，我们也应看到，从07年该行业的发展来看，随着新机组的投产，行业供过于求的状况将逐渐显现，而且对于07年煤价的走势，市场上仍然存在不同的声音，这都对于行业形成了一定的偏负面的影响。

　　结合目前电力行业的估值水平来看，行业平均动态市盈率只有12倍左右，而国际公司的水平大体保持在18倍左右，因此从估值来看，该行业的公司低估现象仍然存在。因此，从未来走势来看，我们预计电力行业将略强于大盘。