资源型地产是长期拥有垄断地产资源，以垄断资源为核心竞争力的地产公司。主要代表性的公司有：陆家嘴、中国国贸、浦东金桥等。有别于一般工厂型的房产开发企业，垄断资源型地产盈利模式特殊：资源的大幅增值没有兑现，隐含利润巨大，并将于未来表现为高出租毛利；收益稳定，风险极低；进入壁垒极高，现有企业很可能就是将来的商务地产之王。

资源型地产是人民币升值的最大可能受益者。人民币升值一直与地产股联动，但市场恰恰忽视了：升值背景下的最主要受益者—资源型地产。资源型地产有望受到市场越来越多的追捧：人民币升值，地产得到市场持续的青睐。在开发型地产已经充分炒作的前提下，有限的资源型地产股，将成为地产Fans的集中投资目标。新会计准则的实施，有利于资源型地产的价值回归。与国际准则比较：我们的旧准则，高估开发型地产的利润，严重低估资源型地产的利润。新准则将还资源型地产真实盈利能力，成为股价提升的驱动力。据了解，目前已经有部分企业将于07年实施新会计准则，从而可为整个资源型地产板块树立价值参考。风险因素：按老的会计核算体系，资源型地产短期内仍无法实现业绩高速增长，市场对此类股票价值的充分认同可能还有一个过程。建议战略性介入资源型地产旗舰：陆家嘴、中国国贸、浦东金桥。

　　陆家嘴

　　的短期估值目标为15-20元，长期仍将看高一线；

　　中国国贸

　　、浦东金桥的估值目标分别为：11.8元、12.6元。

　　陆家嘴

　　资源型地产的龙头，资源优势最显著的商务地产公司。在陆家嘴金融贸易区内，拥有200多万平方米批租及租赁用项目资源，多于90年代取得，成本极低。06中报80%的毛利率，显示：前期售价/成本=5倍。租赁业务转型进行中，所处区域租售价格水平持续攀升，05年末甲级办公楼出租率94%，租金同比上涨17.8%。浦东正在启动的金融创新、商业中心建设，陆家嘴为最大的受益者。在建、拟建项目，06-09年逐步竣工，业绩将随之翻倍增长。当前RNAV估值15-20元以上。随在建项目竣工，估值方式也将作出调整，原对土地估值，市场单价仅1万元左右；改为对高档建筑物估值，当前市场单价4万元以上。届时，RNAV估值将随之翻番。储备的丰富，将使此类增长长期持续。投资建议：“买入”。

　　中国国贸

　　出租型资源地产龙头，拥有北京最高档的CBD核心区域商务地产资源，经营运作非常成功。国贸三期08年投用后，将带来业绩的翻倍增长。中国大饭店、国贸饭店未来可能注入，形成长期利好。RNAV估值11.8元/股。奥运概念、整体上市、奥运期间及其后业绩大增，三因素结合，带来的将是股价向价值的快速靠拢，甚至过度反应。投资建议：“买入”。

　　浦东金桥

　　租赁业务转型成功，在金桥开发区内拥有租赁房产110余万平方，土地储备60万平方。资产溢价程度较高，尤其花园别墅类资产存在的溢价至少3倍左右。未来5年，公司租赁收入将保持20%左右的高复合增长。长期以来，公司谨慎会计政策导致其EPS严重低估约50%以上，新的会计准则将真实表现其资产价值及盈利能力。DCF估值12.6元，投资建议：“买入”。

　　北辰实业

　　典型的奥运资源地产，在北京亚奥商圈拥有47万平方米投资租赁物业，并将于08年后进一步扩大到107万平方米。待增量物业正常运营后，可贡献利润规模将达到4亿元。另外，公司的开发物业多位于奥运商圈或为别墅项目，垄断稀缺性也非常显著。RNAV估值4.45元，投资建议：“中性”。

　　金融街

　　商务地产开发及租赁并举的地产公司，目前主要收入来源于金融街区域的开发销售。06-08年，随着金融街区域项目竣工，租赁收入成为公司一个重要的利润增长点。与此同时，长期以来给公司带来高增长的金融街区域开发销售也基本结束。公司在北京外开拓了商务地产项目，但鉴于办公楼等高端商务地产，除京沪二地外，国内其它区域发育尚不成熟，租金较低，而建设成本相近。收益不高，却要占用公司大量珍惜的现金资源。RNAV估值9-10元／股，投资建议：“中性”。