电信服务业—固网和移动运营商中国联通（762.HK/HK$9.14）：中性；中国移动（941.HK/HK$63.75）：审慎推荐中国电信（728.HK/HK$4.01）：审慎推荐；中国网通（906.HK/HK$16.16）：中性中国联通A股（600050CH/Rmb3.38）：审慎推荐

　　事件：

　　国际电信联盟（ITU）2006年世界电信展中国日于12月5日在香港开幕。

参加会议的有信息产业部和国资委的官员、全体电信运营商以及国内外大型电信设备厂商。

　　评论：

　　TD-SCDMA技术展示影响积极。会上展出了三星TD-SCDMA手机，该手机的语音电话和视频流功能运转不错，但电池的持续时间是个问题。此次世界电信展上有关中国的部分带来的整体印象是TD-SCDMA与去年相比取得了很大的进展。本人还记得去年此时中国3G标准TD-SCDMA产业联盟大会关注程度并不那么高，而昨天TD-SCDMA论坛与会者甚多，TD-SCDMA设备供应商的展台周围人头攒动。不少电信运营商的高层亦参观了大唐电信的展台，其中包括中国网通首席执行官左迅生和中国电信首席运营官兼执行董事冷荣泉，这吸引了众多媒体的注意。一年前，电信运营商们在行业性会议上几乎很少关注过TD-SCDMA。TD-SCDMA手机尚无确切估价。只有一个带有视频电话功能的TD-SCDMA样机初步估价2500元（没有详细透露其他功能以及运营商预设内容和应用程序）。该价格预计为中高端价位，低端TD-SCDMA手机的价位尚无估计，因为低端手机的定价基本由运营商的订单量来决定。结合欧洲和美国运营商的资料，我们相信高端TD-SCDMA手机与早年WCDMA引入时的定价相比要更具竞争力。然而现在最重要的是订单量，订单量越大生产成本越低。当初在欧洲，价格比较合理的WCDMA手机在服务开通后18~24个月才在市场出现。3G牌照最早于明年一季度发行。用电信设备商的话说，3G牌照发行和TD-SCDMA商用推广可能会非常非常快。中国网通和中国电信的高层均在国际电信联盟大会上声称3G牌照最快明年一季度发放。信息产业部官员对此予以证实。没有行业重组？中国联通李正茂博士在昨天的中国日中就中国联通发表讲话。他指出，在3G时代运营商同时运行两种技术的电信网络很常见，借此暗示中国联通可能在保持GSM网络（2G/2.5G网络）的同时将CDMA网升级采用CDMA2000EV-DO技术。昨天的记者招待会上信息产业部部长王旭东否认了拆分联通的说法。但针对行业重组市场依然有很多设想。3G牌照发放的时间似乎让投资者相信行业重组将同时进行。3G风潮和行业重组的种种猜想推高股价。除了中国移动，两家固网运营商和中国联通的股价昨日均大幅上涨。昨天中国电信上涨15.6%，中国网通上TD-SCDMA网，投资者需保持谨慎。我们认为3G风潮使得市场忽视了固网运营商存在的风险。中国移动和联通的风险包括3G牌照发放可能引发的新竞争、行业监管可能加强。