投资要点:
2006年12月2日,黄山旅游(600054)刊登临时股东大会决议公告,通过公司董事会11月11日决议的关于非公开发行4000万A股发行方案的议案。本次股票发行主要用于云谷改建工程、黄山国际大酒店改扩建工程和黄山北大门酒店新建项目。 总体来看,黄山旅游本次定向增发将对公司未来发展产生积极影响。
作为旅游资源类上市公司,客运索道经营在黄山旅游整体业绩中扮演重要角色。目前,客运索道占主营业务收入比重为1/5左右,业务利润占公司主营业务利润的2/5左右,其毛利率也位居各大主营业务之首,达70%以上。云谷索道扩容改造后运力将从目前的每小时300人达到每小时1200人,扩容四倍,将于明年7月投入使用,索道票价存在提价预期。
在目前以旅游客流而非商务客流为主的屯溪地区,五星级酒店虽然非常稀缺,但是能够满足旅游者住宿要求的旅馆酒店数量仍然很多,竞争比较激烈。对于黄山国际大酒店改建成五星级后的经营业绩,我们持谨慎乐观态度。特别就黄山北大门酒店新建项目而言,北面上山游客资源的不足有可能制约该五星级酒店项目的盈利能力。但从长远来看,这两个项目的经营前景还是可以看好的。
我们预计黄山旅游2006-2008年的每股收益分别为0.26、0.31和0.37元;如果索道进行提价,07、08年EPS将可分别增厚至0.33和0.41元。六个月目标价在12.00元,维持“推荐”投资评级。 |