山东铝业（600205）上周五宣布了公司与母公司中国铝业之间的换股计划。该计划包括：中国铝业向山东铝业的流通股东发行6.6元人民币的A股，同时以山东铝业收盘价溢价25%的价格收购山东铝业的流通股，换股比例为3.15。

　　本次换股吸收合并将由第三方向山东铝业的流通股股东提供现金选择权，山东铝业的流通股股东可以以其持有的山东铝业股票按照16.65元/股的价格全部或部分行使现金选择权。山东铝业目前专注于氧化铝生产。但是，氧化铝行业未来的暗淡前景让市场对山东铝业未来的盈利前景不乐观。实施换股计划以后，山东铝业的A股股东将成为中国铝业的A股股东。中国铝业是中国最大的一体化铝产品制造商，拥有更强的盈利能力和市场地位。

　　中银国际分析师乐宇坤认为，此次换股计划有利于山东铝业的A股股东的长远利益。而且在3.15的换股率下，山东铝业目前的收盘价相当于中国铝业5.29元人民币的股价，这相当于6.2倍中国铝业2006年市盈率，远低于全球同行业平均水平(8.5倍)。因此，上调山东铝业的评级至“优于大市”。

(责任编辑：吴飞)