招商证券行业分析师 王旭东

    污水处理价格增长可期

    总体来看,水价呈长期上涨趋势。无论从国内总体水价与国际对比,还是政府对资源保护的角度看,国内总体水价都有较大的持续上升空间.

    污水处理费数据和政府导向显示,污水处理费也追随自来水价格的改革而上调。随着污水处理费的上调,污水处理和回用水利用行业的亏损面不断减小,行业盈利能力的增强,为污水处理类上市公司营造了较好的发展环境。

    在价格上涨导致业绩增长方面,污水处理行业有较大的量方面的增长空间。据中经网对全国96家规模污水处理企业的统计,污水处理行业近几年以来呈现高速发展态势,2003年至2005年,污水处理收入增幅分别为144%、52%、58%,2006年1-8月的同比增长仍达到39.6%。上市公司在规模企业的占比,经我们计算已经达到55%。污水处理行业正在快速发展,并且成为上市公司的投资热点。

    污水处理及再生水行业将在“十一五”规划期间保持高速增长态势。除了污水处理价格的上调之外,污水处理再生水回用行业也将有明显的增长。“十一五规划”期间城镇污水能力将翻一番,有专家认为其间的经济增量价值大约有3000亿元。

    固废处理更受重视

    从“九五”计划到“十一五”规划期间,我国对环保行业的重视度快速提高。

    在城市垃圾处理方面,根据环保总局的计划,未来五年内,将以113个城市为重点,深化城市环保工作,加强城市垃圾处理设施建设,加大城市垃圾处理费征收力度,到2010年城市生活垃圾无害化处理率不低于60%。具体来说,大致估算总投资需300亿元此外,还将建成以地级市为基础的医疗废物集中处置设施与体系,建设31个省级危险废物集中处置中心、300个设区市的医疗废物集中处置中心,以及配套的国家和省级技术支持和监管能力建设项目,总投资约150亿元。

    同时,我国将在大力发展环保产业过程中,建立社会化多元化环保投融资机制,运用经济手段加快污染治理市场化进程。其一、垃圾发电经济的高速度发展伴随着大量增加的城市垃圾,我国大中城市年每年新产生1亿多吨垃圾,已有高达近70亿吨的未经处理垃圾堆存量高达66亿吨,如果城市生活垃圾继续每年2.3%的速度增加的话,预计到2010年城市垃圾产增量将在1.5亿吨/年以上。垃圾发电可以较好地解决这一问题,通过将垃圾焚烧,一方面可以减少城市垃圾增量,节省堆场空间,另一方面可以增加能源供给,具有有资源化(能源供给)、减量化(减少堆场需求)、无害化(高温焚烧可无菌和分解有害物质)三大优势。目介入该行业的上市公司有南海发展、泰达股份等,其行业增长前景看好。

    相对于垃圾发电技术,填埋技术作为生活垃圾的传统和最终处理方法,目前仍然是我国大多数城市解决生活垃圾出路的主要方法,目前全国共建有450多座生活垃圾填埋场,85%以上的城市生活垃圾采用填埋处理。目介入该行业的上市公司有合加资源(工程建设)、山鹰纸业,其行业增长前景看好。

    重点上市公司点评

    南海发展(600323)投资评级“推荐”。

    公司自来水业务中短期仍有扩张：南海区八镇中尚有丹照、西樵二镇未由股份公司供水,为长期潜在的长期供水业务收购对象。此外里水镇及狮山镇小塘为短期供水量增长点。污水处理业务成为公司中期增长点：2005年开始涉足的平洲及桂城污水处理厂增长情况尚可,未来有九江、丹照、松岗等镇区污水处理业务的新增长。垃圾发电有望成为公司长期增长点：控股的绿电公司目前收入较小,但至2008年达产2200吨/日处理产能后有较大增长。

    合加资源(000826)投资评级“推荐”。

    合加资源的前身为国投原宜,2002年底,北京桑德集团对公司进行重组后,实现了产业转型。公司水务领域业务较为稳定,公司固废处置领域呈现高增长态势,这些是公司未来业绩的良好保障。从重组到股改前后股份公司在污水和固废工程领域的业务发展,都离不开持股占51.65%的大股东桑德集团的支持。桑德环保集团是中国环保产业协会理事单位、中国企业联合会环境科学分全主任单位和国家级中关村科技开发试验区50强企业,并连续被国家环保总局授予“全国环保骨干企业”,长期致力于市政给水、市政污水处理、工业给水与废水处理、城市垃圾处理、工业固体废弃物处理等环境领域业务。经调研了解,集团对公司的扶持力度不小。我们预计公司2007、2008年的污水业务将有极快增长。

    首创股份(600008)投资评级“推荐”。

    从2001年起,首创股份就选择公用事业中有市场化运作潜力的水务行业作为重点发展方向,运作至今,公司已经拥有394.5万吨/日的制水能力和374万吨的污水处理能力,成为国内水业公司的龙头公司。预计首创股份2006年业绩难有增长,原因是2005上半年转让“北京汽车投资公司”贡献2968万元利润,2005年京通快速路2003、2004年营业税及附加退还1760万元也是一次性的。这是2006中报和1-9月业绩同比下降的因素。剔除所得税及其它非经常性损益因素,公司主营业务收入剔除京城水务并表因素仍保持快速增长,主营利润同比预计亦有不低于10%的增长。