新兴铸管：合资有助于产品推广

　　新兴铸管公告称，公司采用离心浇铸＋挤压成型工艺生产高合金钢管及双金属复合管的开发已取得阶段性成果，目前正在建设一个年产1万吨的小批量钢管管坯生产线。公司拟与攀长钢等相关开发方共同组建合资公司，以进行复合钢管产品的市场开发、产品销售、新产品开发。

　　拟成立的合资公司将离心浇铸工艺的新兴铸管、挤压成型工艺的攀长钢、无缝管设备制造的北京创奇博通、冶金专家韩静涛教授以资本纽带联系在一起，这对于高合金钢管和双金属复合管的尽快推广是个极大的促进。预计公司06、07、08年每股收益为0.44元、0.56元、0.73元，动态市盈率为12.16、9.59、7.12倍，市净率为1.36、1.26、1.14倍，EV/EBITDA为5.93、4.63、3.38倍，维持12月目标价7.0元的判断，建议继续增持。（光大证券赵志成）

　　深能源A：增发方案调整影响较小

　　深能源A调整定向增发方案，分两步完成集团整体上市，计划募资总额76亿元，股本扩张10亿股；未注入项目珠海洪湾、深南山热电以及部分房地产资产将在此次注资完成后18个月内完成收购。此次方案的调整与集团整体上市规划的意图、长期成果基本一致。

　　此次方案中，07、08年公司减少收益主要来自珠海洪湾电厂和深南山热电的部分投资收益；总体而言对公司收入、利润总额贡献较小。大量储备电源为公司长期发展奠定基础；年均超过35亿运营现金流以及长期30%左右的低负债状况为公司扩张提供充足现金保障，公司长期发展将运营稳定，资金充裕，机遇与风险并存。假设增发成功，保守估计公司06-08年每股收益分别为0.60、0.78、0.81元，相对估值公司当前动态市盈率仅为11倍左右，低于行业13-15倍左右的平均水平，故维持谨慎增持评级，短期目标价9.50元。（国泰君安陈俊华）

　　青岛海尔：股权激励力促业

　　青岛海尔一并推出股权激励和关联交易解决方案两项重大举措。股权激励草案为拟定向发行8000万股份，首次激励计划为6000万股，行权价格为7.63元/股。行权要求为07-09年度净利润增长率较前一会计年度不低于10%，净资产收益率不低于8%。关联交易解决方案为公司将在重庆设立重庆海尔家电销售有限公司，由该公司在全国各地设立42家分公司从事本公司及其控股子公司的产品销售。

　　经过多年的发展，公司的管理和品牌已具备了相当的实力，此次对高管实施股权激励将会有力的促进业绩稳步增长。青岛海尔家电销售通过海尔集团的物流平台运作能够有效的降低运营成本，但由此也引发投资者对上市公司与集团所存在的大量关联交易而担心，公司通过设立销售公司消除关联交易有助于市场重估公司内在价值。短期推动公司业绩增长因素将为免缴商标费每年可节省管理费用约7000万元缓和了营业费用攀升现状及公司向集团溢价收购家用空调资产74.45%的股权，产生了14.5亿元的股权投资差额。定向增发收购集团的优质白电资产，解决了同业竞争问题，而经销模式变革减免关联交易。预计公司06-07年每股收益分别为0.30、0.51元，07年动态市盈率15倍，低于国内A股平均水平。给予增持评级。（天相投顾邹高）

　　华鲁恒升：明确发展战略带来明确成长性

　　华鲁恒升公告，将自筹资金在现有15万吨/年DMF的基础上继续扩建8万吨DMF装置。公司目前与江山化工并列国内最大的DMF制造企业，目前两家企业的国内市场占有率达到70%，全球市场份额也将近50%。

　　公司继续扩大DMF规模的战略非常清晰：1）通过出口来消化新增产能，发挥目前的低成本优势，压制国际厂商；2）阻止国内竞争对手扩建和新进入者；3）进一步加强未来国内国际的定价能力。随着DMF规模扩大以及08年公司醋酸项目的投产，公司氮肥业务的比重将逐渐下降，公司无论生产DMF还是醋酸系列产品，均有明显的成本优势，同时公司多联产的优势，未来可以在氨、尿素、甲胺、DMF、甲醇、醋酸和醋酸下游产品中适当调节产品结构，实现盈利能力的提高。即使考虑尿素周期下行，未来的成长性非常明确。

　　公司目前的07年和08年动态市盈率分别为10.6倍和8.7倍，07年的增长点来自15万吨DMF满负荷、新增35万吨尿素和20万吨甲醇（主要自用）。公司明确的发展战略带来明确的成长性，预计未来三年的盈利复合增长率可达20-30%，具有明显的长期投资价值，给予审慎推荐评级。（中金公司时雪松）

　　四川长虹：得到政府多方面支持

　　长虹是一个很有向心力的企业。虽然有前期的挫折，经过两年的努力，长虹已走出了困局，人心重新凝聚。在这种强烈的内在动力的支持下，未来只要方向对头，方法正确，爆发出的巨大能量将促进公司未来取得快速、良性的发展。长虹的企业文化也发生了很大的变化，从封闭、僵化走向开放、灵活。同时，长虹集团作为国有独资公司，在很多方面可以得到政府的有力支持。尤其是在土地方面。通过大量工业用地转为商业用地，政府将给上市公司大量注入现金。如近期出让的土地，上市公司完全开发后可获得10亿元以上的利润。

　　预计公司06年整体盈利3亿元左右，每股收益为0.16元。07年取得40%以上的增长，预计盈利在4.5亿元左右，每股收益为0.24元左右。08年房地产业务将促进盈利快速增长，预计盈利可达到8-9亿元，每股收益为0.42-0.47元。09年则看PDP屏业务的发展。（兴业证券王金沿）

　　八一钢铁：区域优势突显公司并购价值

　　八一钢铁主营业务为钢铁冶炼、轧制、加工及销售，大股东为八一钢铁集团有限责任公司。公司具备年产钢300万吨的综合能力。作为新疆唯一一家大型钢铁联合企业，公司占据了当地市场70%以上的份额，是我国西北地区仅有的两个钢铁生产基地之一。由于独特的地域特点，新疆钢材市场基本上靠本地的钢铁公司来满足其要求，八一钢铁拥有在新疆市场的主导权和定价权。

　　公司产品以螺纹钢、线材和中小型材等建筑长材为主，目前正加速向板带项目转型。06年4月新建热轧板（卷）一期生产线投产热试车，年产能力150万吨，；07年年末预计热轧板（卷）二期将投产，生产能力将达到300万吨。07年钢材产量将达到500万吨。预计公司06-08年每股收益分别为0.348元、0.475、0.676元，给与增持评级。（民族证券周华）

　　新安股份：产品涨价使业绩超预期

　　新安股份主营草甘膦和有机硅等业务，由于需求旺盛同时供给没有明显增加，中国有机硅供给偏紧，因此有机硅产品的价格从9月份开始持续上涨。因此估计公司有机硅业务的毛利率在今年第四季度将达到50%左右的高水平，营收也将超过前一季度的3.07亿元，达到3.2亿元。而草甘膦虽然是一种传统的农药产品，但其价格在今年下半年却出现了意料之外的上涨。因此估计第四季度草甘膦业务的营收和毛利率将分别达到3亿和26.3%。

　　由于公司有机硅和草甘膦价格的上涨均超过预期，因此将06年每股收益由于原来的0.81元提高到0.95元，07年每股收益由于原来的0.95元提高到1.15元。12个月目标价21.1元，维持增持建议。（凯基证券杨毅）

　　浦发银行：三大特点支撑业绩增长

　　浦发银行的最大特点是几近保守的经营风格，在其贷款增长和计提准备等方面都得以充分体现。06年9月末，浦发拨备覆盖率高达158.76%，在其资本得以充实后，不排除未来逐步释放一定的利润。其次，浦发银行业务主要位于经济发达、信用环境较好的长三角地区，未来发展环境优势比较明显。第三，花旗依然有可能增持浦发股权的可能，同时上海作为国际金融中心打造金融控股集团，也有可能涉及浦发重组。

　　06年浦发有望实现净利润33.32亿元，同比增长34.1%，全年每股净收益为0.77元，年末每股净资产为5.63元。07年预计净利润增长25.8%，每股收益0.96元，每股净资产6.4元。以目前17.79元的价格计算，07年动态PE、PB分别为18.5、2.78倍；08年预计浦发净利润增长24.2%，EPS为1.2元，每股净资产为7.35元；08年动态PE、PB分别为14.9、2.42倍。

　　维持对浦发的增持评级。未来1年内目标价为21元，对应07年的动态PE、PB分别为21.8、3.3倍；对应08年的动态PE、PB分别为17.6、2.86倍。风险因素：浦发贷款大多集中在政府背景的企业，未来市场化经营中隐含较大的不确定性。（国泰君安）

　　三九医药：公司业绩将出现大幅反转

　　在解决资金占用问题，去除了公司发展道路上的最大障碍。管理层将重新把精力放到公司的经营管理上，未来公司将依托三九的品牌优势，重点发展OTC业务，集中财力、物力进行新品开发，并进一步加强品牌及网络建设。作为国内多年医药企业的龙头老大，摆脱羁绊后的三九医药发展前景值得期待。

　　OTC业务是引领公司业绩发展的重要因素，三九品牌家喻户晓，目前有多个产品销售超过亿元，其中三九皮炎平、三九感冒灵预计今年双双超过4亿元，显示公司在OTC领域中的较强实力。未来公司将加大投入，重点发展OTC产品。明年公司计划重点推广强力枇杷止咳露、三九胃泰等产品，预计OTC业务有望保持稳健增长。

　　作为OTC企业，品牌是公司的核心价值。虽然经历了诸多曲折和磨难，但公司多年培育的三九品牌仍具有极高的知名度及美誉度。因此，06年预计实现净利润14000万元，实现EPS0.14元。07年实现净利润26700万元，实现EPS0.27元。08年实现净利润37000万元，实现EPS0.38元。考虑到公司基本面将发生根本性的质的变化，未来几年业绩高速增长，而且还未股改，因此给予未来12个月的目标价9.5元，相对应的07、08年的市盈率分别为35倍、25倍。（兴业证券）

　　中信国安：最大不确定已尘埃落定

　　尽管一年多时间以来，对中信国安进行了持续性的推荐，但一直较为谨慎地将其投资评级定为最优-2，风险偏高。这主要是由于钾镁肥投产过程中遭遇长时间设备调试影响项目进度的前车之鉴，对青海国安盐湖资源综合开发项目中最主要的盈利产品－碳酸锂量产装置投产的不确定性一直持较为谨慎的态度。然而，此中的不确定已尘埃落定。

　　06年12月23日晚间，公司位于东台吉乃尔湖一条设计产能5000吨的碳酸锂量产试验装置联机投料试生产，青海国安终于揭开了最后一层面纱，盐湖资源多产品综合开发的工艺设计终于在实践中得到了检验。这一方面充分证明了国安碳酸锂工艺规模化生产的可行性，生产线已能够较为顺畅地联机运行，之后主要是进一步磨合设备、提高产能和产品品质的工作；另一方面，东台第一条碳酸锂量产试验装置的建成投产意味着西台吉乃尔湖的两条和东台另外一条生产线的投产已无太多悬念，预计西台的碳酸锂生产线将在明年1月初联机试生产。碳酸锂价格目前仍在65000元/吨的高位运行，而公司碳酸锂量产装置的建成投产则为明年的盈利增长提供了保证。

　　但中信国安的碳酸锂产能应不会在短期内迅速释放，会根据市场需求的变化有计划地生产际。因此，谨慎维持对公司06年0.71元和07年0.94年的盈利预测。但鉴于原先一直较为担心的碳酸锂量产装置投产的不确定性已然消除，从公司基本面研究的角度而言，已无太多的理由给予其风险偏大的评价，至于碳酸锂价格可能发生的波动，则是在投资公司过程中必须面对的问题。为此，上调公司投资评级至最优-1，上调12个月目标价至36元，建议买入。（光大证券）

　　中国银行：三大优势保证盈利能力

　　中行的主要优势在于：（1）国际化经营管理实力较强。中行广泛的国际化经营网络，丰富的国际化人才，最大的涉外金融服务市场将使其成为未来我国企业跨国化经营中的最大受益者。（2）中行在综合化经营和零售银行业务领域具有明显的竞争优势。中行通过全面综合化金融服务平台建立了多元化的业务结构，并在零售业务领域具有突出的竞争优势。（3）大市值溢价。大市值银行具有影响指数、调节相关衍生产品价值的溢价，而且可能成为首批发行备兑证的品种。

　　06年中行有望实现净利润395.5亿元，同比增长43.85%，全年每股净收益为0.156元，年末每股净资产为1.49元。07年预计净利润增长24.23%，每股收益0.194元，每股净资产1.61元。以目前4.05元的价格计算，07年动态PE、PB分别为20.9、2.51倍；08年预计中行净利润增长21.2%，EPS为0.23元，每股净资产为1.76元；08年动态PE、PB分别为17.3、2.3倍。维持增持评级。未来1年内目标价为5.1元，对应07年的动态PE、PB分别为26.3、3.16倍；对应08年的动态PE、PB分别为21.8、2.9倍。（国泰君安）

　　招商银行：宏调中凸显竞争优势

　　招行信用卡目前已突破800万张；其双币种信用卡占国内市场三分之一的份额，是国内最大的国际标准信用卡发卡行。同时，招行不断探索发行新的信用卡，如06年11月份招行分别与银联、万事达、VISA合作推出三款商务卡。招行信用卡中心自06年首季度盈利超过6000万元后，信用卡业务有望成为公司持续快速增长的盈利点。

　　同时，招行在托管、现金管理、银行卡、理财帐户等中间业务、零售银行业务领域具有明显的竞争优势；且其储蓄存款比例高达38.39%，在中小股份制上市银行中遥遥领先。而招行完善的风险管理体系和稳健经营的风格在宏观调控时期往往能显出其竞争优势。

　　06年招行有望实现净利润57.22亿元，同比增长45.57%，全年每股净收益为0.395元，年末每股净资产为3.60元。07年预计净利润增长30.5%，每股收益0.52元，每股净资产4元。以目前14.57元的价格计算，07年动态PE、PB分别为28.3、3.64倍；08年动态PE、PB分别为22.2、3.24倍。维持长期增持评级。未来1年内目标价为17.5元，对应07年的动态PE、PB分别为33.9、4.37倍；对应08年的动态PE、PB分别为26.62、3.89倍。（国泰君安）

　　S深发展A：金融创新提供快速发展动力

　　公司董事长法兰克纽曼实际上是新桥派驻深发展的CEO，他在美国以政府高官和金融家的双重身份闻名，曾任美国美国财政部副部长、信孚银行主席、总裁及首席执行官，并在美洲银行担任副主席及首席财务官6年，在美国富国银行担任过5年首席财务官。公司在治理结构、风控、财务、人事、组织架构等进行了大刀阔斧的变革；对公司的业务制定了一系列战略转型措施并着手付诸行动。公司的管理变革涵括OneBank管理理念、人力资源管理、业务流程与组织架构等方面；在财务与风险管理方面建立了和国际接轨的垂直管理模式。

　　在个人房贷产品方面，公司推出的双周供、循环贷、存抵贷等吸引了一大批新的客户，获得了业内的广发认可。在公司业务领域，深发展首创的供应链金融在业内打响了品牌，为公司拓展业务，增加盈利作出了贡献。公司不断加大新产品开发设计的力度，一系列新产品、新业务、新流程塑造了公司金融创新领先的形象，也为公司快速发展提供了动力。

　　预测深发展全年净利润11.53亿元，同比增长228%，每股净收益0.593元；年末每股净资产3.18元。07年，净利润增长46%。建议长期增持深发展，07年年内目标价为18元。风险提示：股改未过是目前最大风险。（国泰君安）

　　工商银行：拥有最庞大的营业网点和客户群

　　工行的最大优势在于其拥有最庞大的营业网点和客户群。工行的总资产、存贷款在全国名列第一；能提供范围广泛的综合化金融服务；拥有全国覆盖面最广的销售网络和最优质的客户群体。

　　05年底，工行加权风险资产/总资产比重仅为48.82%，在国内银行中最低。这将有利于其降低资本消耗，维持较高的资本充足率；实现较高增速的稳健可持续增长模式。在未来的股指期货、融资融券中将享受一定的溢价，并有可能率先成为发行备兑证的品种。

　　预测工行06年有望实现净利润513.23亿元，同比增长37.21%，全年每股净收益为0.154元，年末每股净资产为1.44元。07年预计净利润增长26.8%，每股收益0.195元，每股净资产1.66元。以目前4.73元的价格计算，07年动态PE、PB分别为24.3、2.86倍；08年动态PE、PB分别为19.54、2.65倍。维持对工行的长期增持评级。未来1年内目标价为5.5元，对应07年的动态PE、PB分别为28.24、3.32倍；对应08年的动态PE、PB分别为22.72、3.1倍。（国泰君安）