凯基证券：浦发银行 充实资本再出发 给予“增持”评级

　　获利率受充足的坏帐拨备与优良的资产品质支撑

　　浦发银行的拨备覆盖率为中国银行业中最高（3Q为159%），充足的拨备水准隐藏了该行真实的获利能力。不良贷款率（3Q为1.89%）亦仅次于民生银行，多少减低了该行房地产贷款比重过高的疑虑。

　　花旗的可能增持将再度推升股价

　　花旗银行收购广东发展银行对浦发银行长远来说较为不利，不过我们相信未来2-3年间，双方合作关系仍将紧密。在花旗帮助下，信用卡业务将因低基期大幅成长。花旗可能于2007年实现其承诺提高该行持股。浦发银行11月增发4.4亿股，筹资60亿元，我们相信贷款增速得以保持再成长。

　　估值仍将上扬

　　预估2007年与2008年每股收益分别为1.03元与1.43元，每股净资产分别为6.61元与7.82元。近期股价表现虽然亮丽，不过股价净值比仍较同业平均水准的3.6x落后13.9%。我们根据2007年每股净资产之3.1倍，推估出新的12个月目标价20.5元，显示上涨空间16.5%，建议「增持」。

(责任编辑：吴飞)