周二机构早间看市：资金宠爱低价预喜股

　　北京首放

　　八二格局悄然沁入市场

　　虽然近日以工行、中行为代表的大盘权重股出现回调，但市场整体做多信心并没有受到打击，而继续上调存款准备金率的消息也被市场化解于无形，投资者做多激情依然高涨。

　　昨日，沪深两市大盘均以中阳线报收，沪综指和深成指涨幅分别达到2.49％和2.45％，中小板指数突破历史新高。

　　个股的全面普涨无疑是周一市场最靓丽的风景。两市除46家个股出现下跌外，其他个股全线飘红，而涨停个股家数更是达到创记录的60多家。另外，两市涨幅超过5％的个股家数达到371家，更有超过1000家个股涨幅超越大盘2.49％的升幅。无论涨停个股家数还是超越大盘的个股数量，两项指标均创出06年以来本轮行情的新记录。

　　虽然市场呈现大范围的普涨格局，但是也并非没有规律可循。市场主线似乎开始由金融、地产等一线蓝筹股向二线蓝筹股转移，其中更多集中在估值相对较低或者前期涨幅较低的二线品种方面。大致可以归为两类：一是以汽车、煤炭以及交运、电力等估值相对偏低行业为代表的二线股有突出表现，如福田汽车、山西焦化以及宁波海运、粤电力等纷纷以涨停报收；二是前期相对滞涨的一批低价股群体出现爆发迹象。在60只涨停个股中，股价低于10元的占到42只，而股价不到5元的则达到18只，这在近期市场中也是非常少见的。

　　另一值得关注的现象是，成长型股票有再度崛起迹象，尤其是那些前期涨幅相对较低的行业或板块，明显得到资金追捧。最突出地表现在医药板块上，在60多只涨停个股中，医药股就超过10家，其中既包括一线蓝筹品种如天士力、马应龙等高价股，同时也包括金花股份、上海医药等诸多二线股。另一表现较为突出的板块是航天军工类个股，其中，洪都航空涨停，西飞国际、火箭股份等也都创出历史新高。而一向具有成长股风向标特征的中小板指数也在周一率先创出新高。

　　与诸多二线品种大幅上涨相对应的是，一些前期涨幅较大的一线蓝筹股出现调整迹象。尽管从稀缺性和成长性角度看，它们并不具备深幅调整的空间，但适当的休整和换手还是有必要的。

　　光大证券

　　资产重估推动沪指冲击3500点

　　昨日，在光大证券2007年的投资策略年会上，研究所高级策略师程定华指出，A股的价值重估仍在进行中，假定2007年贸易顺差占GDP比重与2006年持平，债券收益权长端不出现趋势性上移，上市公司2007年盈利水平增长25%，预期上证综指目标位置将达到3500点，对应PE水平30倍左右。

　　程定华认为，在一个短期或中期的时间段内，估值水平的变化对股票市场的运行方向起着决定性的作用。爆发性牛市就是一个估值水平从低位向高位摆动的过程（熊市则正好相反），期间企业盈利水平的变化只会影响市场运行的幅度，但不会影响市场运行的方向。

　　推动股票市场估值水平上升的路径主要有两条：一是金融体系的过剩流动性，二是实体经济的剩余储蓄。前者主要表现为收益率曲线短端的下移，后者主要表现为收益率曲线长端的下移。光大证券认为，当前A股市场估值水平上升的动力主要来源于实体经济的剩余储蓄。

　　光大认为，人民币升值并不是国内资产重估的主要推动力量，但由于顺差的作用，重估往往伴随本币的升值。根据利率平价理论，升值预期将进一步压低国内利率水平，加速推进重估。因此，国内资产在定价时会加上本币升值预期所带来的溢价。

　　鉴于A股市场正在进行的重估，光大证券认为，2007年应当从财富与消费、市场定价选择、资产与业绩挂钩和周期性公司估值变化四个角度分析重估的后果与影响。从中国消费的内生性因素来看，人口结构决定了未来至少十年，中国抚养率将处于历史低端，而主要消费人群的占比最高，低端劳动力价格的持续上涨有力支持了边际消费趋向最高人群的消费能力。资产重估带来的资产价格剧烈上涨，中国居民财富将成倍增长，消费面临爆发式增长的前夕，考察日本证券市场的重估历史，消费类企业无疑将是长跑健将。

　　在资产配置方向上，光大证券认为，一条长期主线是消费品，两条中期主线是金融和地产，三个短期主题则是有色金属、能源和装备。

　　渤海投资

　　新多资金宠爱低价预喜股

　　近期A股市场的走势出现极大的变化，原先指数牛市背景下的二八现象逐渐被普涨的八二现象所取代，如昨日的沪市，上涨家数为817家，但下跌家数只限于有43家，如此走势说明A股市场的投资机会将大增。

　　正因为如此，业内人士认为，即便A股市场出现普涨牛市，也较以往牛市的普涨行情有着根本性的区别，即必须要有业绩的支持，只有业绩的持续增长才能够吸引二级市场资金予以关注。更何况，目前A股市场已进入到2006年年报炒作周期，在此周期背景下，业绩增长股极有可能得到新多资金的宠爱，从而使得此类个股成为A股市场的热门股。

　　事实上也正是如此，在近期凡是公布业绩预喜公告的个股，走势远强于业绩不太出色的个股，如业绩预增的创元科技、丝绸股份等个股持续创出本轮行情的新高，持续放大的成交量意味着新多资金在持续涌入，也就意味着此类个股在二级市场股价走势将继续乐观，因此，业绩预喜股将成为近期行情的一个不可忽视的主线索。

　　当然，业绩预喜股也需要区别对待，因为有些业绩预喜主要是通过坏账计提冲回等非经常性损益达到净利润增长的目的，这就意味着此类个股的业绩增长趋势尚未形成。而从以往的走势来看，只有业绩的可持续性增长才能够获得持续的涨升动力，因此，此类个股并不是投资者需要关注的品种。

　　就目前来看，有两类预喜股可建议投资者关注，一是持有大量金融资产股权的个股，此类个股的优势在于他们目前握有市场极为热门的题材，既可以通过金融资产股权的重估而获得股价的催化剂，又会因为业绩的预喜而符合时下的年报业绩预期浪行情，如持续涨升的皖维股份，在近期公布了业绩预喜公告，同时由于该股参股国元证券、华安证券，因此，该股成为近期炙手可热的品种，类似个股尚有*ST信息、陕国投、爱建股份等。

　　二是股价较低的业绩预喜股。在牛市背景下，价格低的个股往往会具有极强的股价比较优势，如从3元涨升至4元，虽然只有1元的升幅，但却具有33%的涨升幅度，所以，极有可能成为短线热钱关注的焦点。因此，一旦此类个股拥有符合市场潮流的题材，那么，股价将面临着极大的上升动力，所以，广东甘化的短期走势相对乐观，昨日该股盘中持续出现四位数的大单买盘，意味着已有实力资金介入，故短线机会较大，建议投资者积极关注之。

　　西南证券研发中心

　　从容应对市场扩容大军

　　今日中国人寿的上市拉开了2007沪深证券市场扩容的序幕。随着我国证券市场的发展以及完善多层次资本市场结构，如何面对证券市场的扩容，将是不可回避的课题。我们认为，在可以预见的未来，证券市场的扩容将主要来自7个方面。其中，股票市场占5个方面，债券、基金各占一个方面。对于市场将由此出现的新的变化应引起我们的足够的重视。

　　2007年，我们要积极研究已经出现的蓝筹股市场。随着大型优质企业的上市以及鼓励、支持已上市公司的整体上市。蓝筹股将对未来行情起着举足轻重的作用。后者表现为通过增资扩股、收购资产等方式，把控股股东优良主营业务资产纳入上市公司。前者的上市资源将来自3个方面。一是具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市。这可以仅发行A股，也可以采取A＋H模式。二是H股上市公司发行A股。三是红筹公司通过一定的方式和途径回归A股市场。红筹公司不仅香港市场有，也分布于新加坡、美国等证券市场。这将为积极培育蓝筹股市场带来更为丰富的上市资源，也将为市场行情带来许多新的特点。

　　2007年，加快发展中小企业板也是证券市场发展的一大任务。2006年12月有21个交易日。当月首发过会的20家公司中，有17家将在深圳证券交易所上市。按这样的速度，中小企业板年内新增上市公司可接近200家。

　　2007年，积极研究、适时推出创业板的呼声日见高涨。深圳证券交易所总经理助理马东浩预计，创业板推出的时间不会太久。因此，可以预计的是创业板将是中小企业板之外的一板，会与中小企业板共存。

　　2007年，我们可能看到，代办股份转让系统将建设成为全国性的、统一监管下的非上市公众公司和高科技公司股份报价转让平台。国家有关部门的统计数据显示，截止2004年底，全国共有股份有限公司6.1万户。其中，股东人数超过200名的，可以提出挂牌申请。因此，代办股份转让系统的挂牌资源十分丰富。同时，2007年将有若干个高新技术开发区非上市股份有限公司进入代办股份转让系统报价转让。它们则属于非公众公司。

　　可以预见，2007年，我们很可能迎来另一个全国性柜台市场。天津申请建立柜台市场，包含在天津滨海新区综合配套改革总体方案中，并已于2006年9月7日上报国务院。因此，天津可能在2007年开设另一个柜台市场，让非上市公众公司挂牌。目前，芦阳化肥（1001.TJ）、山华集团（1002.TJ）、今晚快递（1003.TJ）等非公众公司已在天津产权交易中心挂牌转让。

　　2007年，发展公司债券市场也是证券市场的重头戏。除可转换公司债券外。可转换公司债券的发行可能还会进一步创新，从而使上市公司有更为灵活的债券发行制度环境和更为多样的筹资手段。

　　今年，我们还将迎来产业基金的上市或挂牌。2006年12月30日，由渤海产业投资基金管理有限公司管理、首期规模为60.8亿元的渤海产业投资基金成立，这意味着直接融资已有重大突破。产业基金并不投资于证券市场，但按惯例会在证券交易场所上市或挂牌，实现退出。它相当于创业风险投资基金。

　　同时，今年证券市场之外的金融新品种的推出，也值得关注。最近，中国证监会发布《致股指期货投资者的一封信》，表明股指期货的推出已指日可待。此外，一个全国性信托基金交易市场的筹建方案目前已基本确定，未来将落户天津滨海新区。

　　当然，扩容本身属于中性消息。与之对应的是，我们不仅应该积极发展机构投资者，而市场以何种心态看待扩容，将是十分重要的。我们认为，对于扩容我们既应该慎重看待，但更应该从容应对。最近，股市的扩容速度加快，但股市行情却火爆异常。2007年1月4日，A股开户数55112户，创历史新高。去年12个月的A股新增开户数与行情的走势较为吻合，随行情的高低起伏而增减。这可以视为投资者心态变化的具体体现。

　　北京首放

　　短线目标：再度站上2800点

　　和以往一样，上调存款准备金率的利空消息，再度引发场外资金趁机进场：两市股票全面普涨，超过60家股票涨停，超过1000家股票跑赢股指，仅有56家股票下跌，为近期所罕见。现在回头来看，从之前两天上证综指最大暴跌230点，到周一的强劲上涨65点，那么之后是巩固阵地还是摧城拔寨？红旗能否再度插上2800点？

　　沪深300领先指出方向

　　虽然上证综指那根高高在上的长上影阴线，构成了足够震慑多头的气势，但是并没有挡住场外资金的蜂拥进场，周一如此多的股票出现了联袂上涨，足已表明市场大部分机构的态度。特别需要指出的是，工行、中行两大权重品种对股指构成了强大的影响，一举一动都直接引发指数跟随变化，这个长影线主要是银行股的下跌所致。由于市场在判断股指走向时约定俗成以上证综指为参考对象，银行股的在后方压阵对股指贡献无几。我们看到上证综指目前还处于周四长上影阴线的下方，但是深证综指和沪深300指数，都已经吞食了那根阴线的大部分，而深证综指则已经率先创出新高。可以说目前市场的短线方向已经明确，那就是继续上涨，红旗有望再度插上2800点。

　　进入板块轮涨的黄金时期

　　自2006年10月份以来，在权重指标股连续拉抬的作用下，指数出现了快速的上扬，但这个过程却不是百花齐放的局面，而是二八现象，甚至一度出现了一九的极限局面，相当多的个股都没有出现上扬，甚至出现了下跌。但在2006年年末，这种情况开始有所改观，而进入2007年，二八现象则出现了彻底的扭转，在一线权重股回调之际，其他的行业个股却蜂拥而上，纷纷出现了相当多的操作机会，如电力、煤炭、高速等等，而且可以说，这些板块个股的活跃程度与一线个股前期的活跃有过之而无不及，连续拉升，连续涨停的强势激发了市场的炒作激情。我们可以发现，市场总的运作轮廓是这样的一种方式：一线权重指标二线行业龙头行业细分龙头行业中的优质潜力品种基本面一般的个股题材绩差个股等，从这个思路分析，2006年10月到12月上旬是一线权重指标股的行情，目前已经进入尾声，2006年12月下旬是二线行业龙头和行业细分龙头，运行至今，而且目前有向下方的热点转变的迹象，也就是行业潜力品种，甚至有向基本面一般的个股发展的迹象，从今天超过60只个股涨停的现象分析，我们得出一个结论，即市场将在近期进入个股全面活跃的轮涨阶段，炒作重点就是，低价、补涨、基本面较好的品种，只要技术形态良好，出现突破的迹象，那么都将成为资金的重点追捧目标。

　　持续天量揭示市场分歧

　　两市成交千亿元的天量，已经持续三个交易日。标准的逻辑是，在见到新高天价的情况下，伴随着天量是正常的。但是同时也反映出，一定有强大的卖方在卖出筹码，所以才会造成放量的格局，如果是市场观点强烈偏向多方，那么股指将运行缩量上涨的走势。持续的天量显示了市场多空的严重分歧。因此，目前市场这种天价天量的格局将不会一直持续下去，后市必将面临变局。周二巨型海归公司中国人寿上市，市场还将放出成交量，短线内股指在冲上2800点之后，市场将如何运行，则取决于以下两大变量：

　　变量一：中国人寿定位以及走势。从去年中行和工行等超级大盘股登陆市场后的状态来看，中国人寿上市后的走势，市场对其的波动是正相关的关系，即国寿涨市场涨，国寿跌市场跌。在中国人寿的基本面方面，该公司2006年的市场占有率为46%，具有无可比拟的规模优势，且在成长性更好的欠发达省市和农村市场有广泛布点。考虑到竞争对手在全国的渗透布点还将继续，我们估计人寿今后的份额将缓慢下降，最终稳定在35%的水平，而未来20年公司总保费收入的复合增长率为14.4%，可以说市场前景看好，公司有望稳步向前的步伐不容置疑。

　　但是对中国人寿的二级定位市场机构分歧巨大，从30元到三年90元的各种观点均有。目前市场比较认同的观点是，如今银行股处于回调蓄势阶段，是为中国人寿的稳健登陆制造良好的市场气氛，也是为中国人寿走出一波上涨行情创造出了市场良性氛围。现在关键的变量就是首日定位能否获得市场认同。

　　变量二：电力能否接班银行股领涨。从涨幅居前的板块来看，电力、高速公路、煤炭、旅游等二线蓝筹全线启动，而其中具有龙头风范的领涨行业则是电力板块，电力股连续两天整体大幅上涨，内蒙华电、粤电力等均连续涨停走势超强，增量资金快速涌入迹象非常明显。在基本面方面有多项因素支持电力资产重估。

　　而二级市场方面，2006年地产、银行、钢铁、汽车等均有非常预期之外的市场回报。而电力板块做为五朵金花中最后没有上涨的品种，在银行股暂时偃旗息鼓后，能否接班领涨旗帜，将成为左右市场前进的变量之一。