结构牛市仍是主调

　　新年伊始，央行便在上周五宣布了2007年的第一次货币政策调整———自1月15日起上调存款准备金率0．5个百分点。尽管央行在报告中剔除了之前一直提到的“支持直接融资”的字眼，显示管理层今年的股市政策可能面临一定的调整，但从昨日的股市表现来看，似乎没有受到多大的影响。

　　去年11月15日央行上调准备金率，是在10月27日工商银行上市之后；8月15日上调准备金率，是在7月5日中国银行上市、8月初中国国航发行之后。由最近三次上调准备金率的时机选择来看，均在大型融资活动之后，由此可见，央行之前的货币调控政策是在兼顾了证券市场的承受力之后做出的。本次央行不再提“支持直接融资”，我们是否可以解读为，流动性过剩问题已经蔓延到证券市场，供求关系也已发生改变？

　　现在我们再来看股市，昨日沪深股市上涨2．49％、2．45％，但上涨个股超9成，两市仅66只个股下跌，这种普涨，我们认为与以前股市变盘前的普涨大相径庭。其一是之前提到的流动性过剩问题。其二则是市场的一种“纠错”行为。年前由工行、中行导演的“二八”现象，使大盘指数站上了2700点，但大部分个股却仍在2245点之下，于是昨日在工行与中行盘中止跌后，前期被“错杀”的个股便纷纷展开“纠错”行情。应该说，这种普涨行情具有一定的合理性，但持续性不会很强，结构性行情仍是今后的主基调。