成霖股份：07产品涨价 业绩转好

　　我们曾在06年6月份对公司作过调研，当时下的一个结论是：公司仍面临原料成本高、人民币升值的巨大压力，但公司所采取的措施将有助于度过历史以来的难关。本次跟踪调研主要是为了确认公司的措施是否有效，另外给国外名牌卫浴产品做配件的海鸥卫浴的估值较高也是重要因素。

本次调研的结论如下：06年很可能是公司的经营低点，随着原料成本的下降、公司在欧洲市场的快速增长、国内市场的成功开拓、07年产品售价的大幅上涨，预计07年公司经营将有所好转，随着08年募集资金项目的全面投产，08年公司盈利持续回升。

　　2006年度过了最困难的经营时期06年公司面临了铜锌成本大幅上涨、产品上调价格困难、人民币升值的经营压力。公司主要客户均为国外客户，公司的业务有70%来自于大客户，所签的均为年度协议，谈判时间为05年年末，谈判价格按成本加成的方式谈定，而当时参考的是05年的铜锌价格。由于公司产品基本外销，因此人民币的升值对公司的利润至少构成了10%左右的影响。公司没能准确判断并及时对金属原料采取期货套保，散失了锁定成本的机会，公司实施季度采购方式，导致成本压力巨大。2007年上述压力将有所缓解，铜产品价格将继续下跌，将实现产品涨价，人民币升值趋势难变，但经过1年努力，公司通过系列对冲手段部分抵消了升值带来的压力，这在2007年将运用地更加成熟。预计06年公司的净利润为4000万元。

　　布局国内营销网络，效果逐步显现06年公司已经开始国内市场的开拓，目前营销重点主要放在宾馆、高档洗浴中心等，因此在2006年公司将区域市场定在东北地区，在东北的营销网络布局基本完成，预计将在2007年将进入收获期，同时加大加大其他地区的营销布局。由于住宅楼的洗浴产品市场主要集中在东部沿海地区，我们判断，公司将可能会在07年开始着手珠三角地区的市场开拓，长期来看，成霖在国内市场的经营成效将会现象。