虚假数据真实价格 氧化铝看不懂

　　06年国内铝市场极具戏剧性变化。上半年，氧化铝供不应求，价格高企，电解铝企业岌岌可危；6月之后，国内氧化铝新增产量呈爆发式增长，价格随即一路下跌。电解铝厂迎来暴利时代：铝价异常坚挺，吨铝利润直线上升。

　　隐瞒产量惊人

　　去年氧化铝价格跌破250美元/吨后，西方一些成本较高的氧化铝厂只得关闭。同时，铝价坚挺，电力供应缓解，促使美国去年年底重新启动部分闲置电解铝产能；俄罗斯经济环境改善，工业生产增长，电解铝消费需求量加大，年产30万吨的Khakas铝厂于去年12月15日投产，从而打破了俄罗斯20年没有新建铝厂的历史。

　　国内电解铝厂也重新掀起扩产高潮，2006年，新增电解铝产量超过150万吨，创历史纪录。预计2007年，国内仍将有200余万吨的电解铝产能投产。印度Nalco公司招标的一批氧化铝敲定价为237.57美元/吨，较2006年11月份的202.22美元已明显回升；国内现货氧化铝价格也由2100元/吨反弹至2400元/吨附近，表明新投产电解铝开始登场。如果按照正式的统计数据来分析，氧化铝市场显然僧多粥少。

　　据国家统计局和海关数据，2006年，国内氧化铝供需格局基本没有太大变化。1-11月份，氧化铝产量同比增长53.9%，累计达1196.39万吨，进口同比下降1.1%；同期，电解铝产量亦大幅增长19.6%至844.3万吨。从氧化铝供需平衡图可知，即使6月之后，氧化铝供应过剩，价格开始暴跌，氧化铝供应过剩量或者说库存，与前期并未有太大区别基本上保持在20万吨左右。10月份，由于市场对氧化铝价格走势极度悲观，进口数量环比减少29.4%，而当月电解铝产量大幅增长，氧化铝呈现紧缺状态。从生产角度来讲，电解铝厂应该拥有合理库存，当然，具体数量应该视运输距离及市场供需状况来定。一般而言，电解铝厂氧化铝库存周期为15-20天。如果06年电解铝产量平均每月以76万吨计，那么20万吨库存仅够4天消费量，电解铝厂氧化铝库存并不大。然而，电解铝厂事实上库存盈实。

　　以上种种谜团只能说明一个问题：部分新建氧化铝产量并未如实上报，或者一些新投产的氧化铝厂未纳入国家统计。那么，隐藏的氧化铝产量究竟有多少？虽然虚无缥缈，却有两点无法逃脱投资者眼光：一是价格，二是进口铝土矿数量。如果进口铝土矿数量继续萎缩，一些依靠进口铝土矿生产的企业扩产无望，或者干脆就减产，更何况部分企业为了解决氧化铝销路不畅的难题，转而生产电解铝，自产自销？从这两点来推断，被隐埋的产能至少在200万吨/年以上。

　　从国际市场来看，06年前三季度，全球冶金级氧化铝产量（不包括中国）为40146000吨，同比增长3.9%，电解铝产量（不包括中国）为17791000吨，同比增长2%，增速低于氧化铝产量。如果按1吨电解铝消耗1.95吨氧化铝计算，那么前三季度，全球氧化铝供应过剩545.4万吨。同期，中国进口氧化铝526万吨，即国际市场仅盈余20万吨左右。这也与多家国际机构统计数据不符。

　　资源战打不起

　　新建的氧化铝项目刚刚投产，就搅得整个市场天翻地覆。新建氧化铝厂无视铝土矿存在先天不足的现状，铝土矿争夺战随之又起。河南和山东是我国最大的氧化铝生产地区，由于产能增长太快，这两地区铝土矿供应严重不足。河南可开采铝土矿不足2亿吨，富矿开采殆尽；山东省新上氧化铝厂较多，规模较大，而本地铝土矿已经基本开采枯竭。为了解决原料供应，山东新建氧化铝厂全部依靠进口铝土矿。铝土矿需求增长，海运费上涨，加大了进口铝土矿成本。同时，国内铝土矿激烈竞争，导致价格大幅上涨：2006年，河南铝土矿价格已经较去年上涨了一倍有余。

　　氧化铝投资巨大，新建氧化铝厂绝不能被眼前利益蒙蔽而盲目投资。氧化铝价格急速下跌，已经让一部分企业领教到了市场的残酷无情。依托海外铝土矿资源，往往受到诸多不确定因素影响。我国铝土矿进口国别中，92%来自于社会环境不稳的印度尼西亚。进口渠道过分集中，必然会增大生产经营风险。郭鉴镜中国证券报