成长主题将重获青睐

　　从近期盘面看，市场热钱依然在银行股、钢铁股等价值重估主题中挖掘深度投资机会。但盘面也显示，部分新多资金已逐渐将目光转移到成长股身上，中小板屡屡出现涨停个股就是市场投资主线发生转移的例证。

　　两大特征凸显成长股机会

　　成长股机会显现主要受两方面因素的影响。

一是比价效应。比如说拥有人民币核心资产优势的银行股在人民币升值预期的推动下，估值水平迅速飙升，工商银行、中国银行的动态市盈率已达到30余倍，但其增长预期却并不是目前A股市场中最为乐观的。银行股中增长势头最为猛烈的是浦发银行，其06年净利润增长率也不过只有31%，如果再考虑到股本扩张预期所带来的每股收益摊薄效应，那么其业绩的成长性其实相对一般。反观目前中小板内的优质成长股，动态市盈率也不过只有30倍左右，但其成长性却往往能达到50%甚至更高。因此，比价效应的存在使得新多资金更加关注小市值、高成长个股的投资机会。

　　二是时间效应。从以往A股市场的走势看，每年春节前后均是年报预期行情的上演阶段。这一方面是因为在年报披露期间，有再融资意愿的上市公司为“取悦”市场，往往会有意无意释放出新一年的规划，而在规划中往往有业绩增长的信息；另一方面则是因为在年报披露过程中，小盘成长股往往会大比例送转增股本，然后借助业绩的快速增长而迅速填权。细心的投资者可能会发现，近两年来中小板块在上半年均有一波较为猛烈的年报业绩预期行情，并诞生出了苏宁电器、航天电器、传化股份等诸多“年初牛股”。

　　三大路径挖掘成长股

　　因此，我们认为，在目前阶段成长股的想像空间要大于中国银行、中国石化、工商银行甚至宝钢股份等近期热门股，场外资金也会因此而介入到挖掘成长股的行列中来。有意思的是，近期行业分析师的研究报告似乎也更倾向于对小市值成长股机会的挖掘，比如说众和股份、巨轮股份、思源电气、广州国光等中小板07年成长股的研究报告近期陡然增多。

　　笔者建议投资者在接下来的行情中，可以将资金重点布局在07年业绩有望大幅增长的成长股中，通过三大路径挖掘相关机会。

　　一是有注资预期或已经注资的公司。在股权分置改革基本完成的大背景下，控股股东的思路已经发生了巨大变化，做大上市公司市值的冲动达到了前所未有的高度。上市公司也由此迎来了业绩快速提升的历史契机，注入优质资产或整体上市将成为一批上市公司快速增长的“捷径”。

　　比如说云维股份、锌业股份在定向增发后，07年业绩均有可能出现100%以上的增长。锌业股份的资料显示，公司07年净利润有望达到71929万元，而06年预期则为20795万元，因此该股的投资机会相对明朗。类似个股还有轻纺城、S浙广厦等。

　　二是行业发生积极变化的个股。比如受供给大增而需求放缓以及美元略有反弹等因素的影响，近期石油价格出现急跌，从而使得航空运输、海运、塑料等诸多上市公司07年有望形成业绩拐点。尤其是对于航空运输股来说，油价的下跌以及航空运输业消费升级的特征，使得其07年业绩有望出现质的飞跃，因此S南航、中国国航等个股依然值得乐观预期。类似个股还有高新张铜、黑猫股份、三佳科技、佛塑股份等个股。

　　当然，产业链优势明显而带来成本大幅下降的个股也可纳入到这一路径中来。随着上市公司管理效率的提升，各上市公司纷纷打造产业链优势，从而降低生产成本，赋予公司新的增长动力。比如澄星股份在磷电一体化项目陆续竣工后，将获得成本优势，预计公司在07年业绩将出现100%以上的增长。类似个股尚有鄂尔多斯、兴发集团、柳化股份、双环科技、湖北宜化、神火股份、漳泽电力等。

　　三是新募资项目即将陆续竣工且前景相对乐观的公司。这主要体现在中小板块个股中。近期中小板扩容加速，在这批新股中，有不少公司已经在前期通过银行贷款等方式完成了对募集资金项目的投入，所以募集资金到位后，可以迅速归还银行贷款，同时新项目将迅速竣工，如此就使得这些中小板公司不会在上市后出现每股收益的摊薄效应，此类个股是典型的成长股。比如说雪莱特、众和股份、海欧卫浴、孚日股份、獐子岛、鲁阳股份、山河智能等。