益民百货(600824):商业地产面临巨大升值机会

　　东方集团因拥有大量的股权近期牛气冲天,陆家嘴因持有大量物业在人民币升值中受益而花开不败,那么益民百货(600824)拥有的16.6万平方米的商业地产,重估价值超过33亿元,会不会后来居上呢?

　　1955年诞生的麦当劳连锁快餐机构，至今已发展成为在世界范围内拥有30000家分店的跨国公司。

但其CEO一次在演讲结束后，很认真问一位听讲的学生，你知道我是什么生意的吗？这位学生觉得莫明其妙，赌气的说，全世界人都知道你是做快餐生意的。他说，我不是做快餐生意的，而是做商业地产生意的。是的，目前麦当劳在黄金地段购置的大量商业地产，整体升值巨大。在人民币升值，一些升值受益股，如房地产股强者恒强的今天，我们更有理由注意房地产领域的精品--商业地产。一些百货公司拥有产权的物业，在人民币升值和房价持续高涨的情况下，累计升值巨大，这将是新会计制度价值重估的重要机会。如益民百货（600824）公司拥有16.6万平方米的商业房产,其中在上海主要商业街淮海中路的商业房产面积9.2万平方米.近年来,公司投资建设了巴黎春天商厦,嘉丽都商厦,金雁坊等商业房产,收购了新歌商厦,海兴广场底层商铺,柳林大厦1-6层商场及其15-23层办公楼，已大幅升值，保守估计重估价值超过33亿元，折合每股超过5元，加上其当前2.48的元的净资产，相当于每股净值7.48元，那么该股1月9日收盘价6.4元定价明显低偏，近日放量走强，有望加速上攻，可积极关注。

　　投资亮点之一:全流通视野下的金饭碗 光芒万丈

　　公司特色商业房产的重估升值明显，公司在淮海路及周边的特色商业房产经营近两年来表现出加速势头。2005－2006年公司又通过各种形式增加了约1.57万平米的商业房产，目前共拥有16.6万平米商业地产，公司2006年来自商业物业出租的收入水平在1亿左右。

　　我们的粗略估算发现，公司所拥有的商业物业重估价值在33个亿左右，折合到每股增殖超过5元，公司当前的每股净资产为2.48元，价值重估后则高达7.48,大大盘高于目前流通股价。公司在淮海路上其他的商业房产升值潜力非常明显，这与这些房产入账时间较早，目前账面价值较低有关。但由于出租时间较早，公司主要的商业房产如巴黎春天、嘉丽都等租金水平都较大幅度低于市场目前的平均水平，而且租约相对较长（20年），且年增幅较低（2.5％－3.5％）。除此之外，有些物业店铺是租给了全资子公司或者关联企业，因此其带来的利润不能反映在租金上。但这些物业应该归全体股东所有，在全流通视野下，大股东与中小投资者利益与共，在人民币升值，房地产价格持续大幅飙升的情况下，公司拥有的物业租赁水平提价将是必然趋势，这将潜在大大提升公司赢利能力，同时一旦实现转让，将产生巨额的股东权益，从而推动其股价大幅上扬。

　　投资亮点之二： 品牌+营销网络 加盟连锁经营创造价值

　　公司收益的重要来源－古今内衣积极寻找战略合作者，谋求更大的发展。2006年被商务部授予首批老字号的古今内衣是国内最大的自产自销和分销商之一，目前网点已超过800家（其中近50％为加盟店）。预计2006年实现净利润4183万元，之后两年则分别实现10％的增长。公司旗下控股的古今内衣、天宝龙凤珠宝首饰、上海床上用品、上海钟表、新光光学仪器、星光照相器材，以及参股的新宇钟表（已经在香港上市）、红星眼镜等特色连锁商业保持稳步发展态势，其中古今内衣对公司贡献的利润2006年有望超过4000万。公司根据这些特色专业商业的不同正在积极规划其发展方向和战略，力争让在稳步增长的基础上能够对利润产生更大影响。公司股权结构简单，在全流通市场环境下，大股东与股价息息相关，同时公司的股价更充分反映在公司的经营上，因此，我们可以预期，未来公司会利用目前的资源优势，持续提升经营业绩。

　　投资亮点之三：QFII持续增仓 国际视野下的价值提升

　　数据表明，QFII投资收益市场名列前茅，多数QFII重仓股持续大幅上涨，因此，QFII的动向成为市场的焦点。公开信息表明，目前QFII汇丰银行持有318万股，申银万国则持有317万股，花旗银行持有252万股，分别成为第二、第三和第五大流通股东。另外，渣打银行也在三季度新进，并持有157万股。而复权显示，该股目前价格离今年7月份最高点复权价6.98元还有较大空间，且5月份至7月份成交较为密集,疑为QFII主要参与区域,若如此,在大盘当前2800多点的情况下,参与该股的QFII尚处于套牢中，因此近日连续跳空上行，应该视为主力加速运作的信号。而该股前三季度每股收益0.278元，折合06年全年0.37元左右。以此计算,其目前市盈率仅约18倍，在商业股中，无疑是定价最低的个股，因此投资价值明显。

　　技术上，该股近日在小非上市的情况下，持续放量走强，特别是8日以来，该股跳开上升，稳健走高，今日再度出现跳空缺口，且全日围绕跳高的开盘价（同时是均线），经验上，这是主力为减少抢筹和加紧建仓的做盘方式，后市往往会伴随加速拉升的走势，可重点关注。