长江电力：风险释放 业绩有望超预期

　　长江电力(600900)元月10日公告06年总发电量为357.38亿千瓦时，与前期估计的356亿千瓦时比较接近，基本符合预期。06年内，葛洲坝电站完成电量146亿千瓦时，同比下降9.96%。三峡电站完成发电量492亿千瓦时，公司所分配电量为211亿千瓦时，同比下降6%，符合预测。

　　06年内发电量下降的主要原因在于长江上游气候干旱，出现百年不遇的枯水，来水比多年平均减少三分之一。同时，06年9月20日至10月16日三峡水库蓄水，控制下泄流量，也导致来水低于平均水平。但发电量未同比发生大幅度下滑，在一定程度上体现了公司的主营业务风险控制能力。06年12月28日，三峡总公司与国家电网公司签定了“十一五”购售电合同，涉及电量接近3000亿千瓦时，消除了未来主营业务的不确定性。同时，未来来水状况有望逐步好转，07年的水头抬高效应将从1季度末开始显现，业绩有望超过预期。

　　申银万国分析师杨明在假设07年中期收购3台机组、08年收购2台机组的前提下，维持对06-08年每股收益为0.47、0.53、0.57元的预测。风险释放充分、07年基本面或有惊喜、长期资源性特征突出仍然是看好的三大理由，未来税率的调整也将降低投资风险，目前仍然维持“增持”建议。

(责任编辑：吴飞)