中金公司推荐两只顶级蓝筹龙头

　　 南方航空公布了其12 月份运营数据。12 月份南航继续控制了其运力的投放，可用座公里同比上升8.5%，低于此前第三季度同比13%的增幅。12 月份南航录得了66.9%的客座率，同比上升了0.6%，其中，国内航线客座率同比上升了0.4 个百分点至68.3%；国际航线客座率同比上升了0.2 个百分点至61.4%，港澳航线客座率则由于航空公司2006 年一贯的运力控制而保持了上升趋势，同比上升6.8 个百分点至57.2%。

　　结合今年全年的运营数据看，客运方面，南航运力投放增长适度，其可用座公里同比上升了10.1%；在客座率的提升上则取得了全面的提升，国内、国际和香港航线客座率均有较大幅度的提升，2006 年的客运总客座率较2005 年上升了1.6 个百分点至71.7%。货运业务方面，06 年南航的表现不尽人意，全年的货运周转量较05 年仅上升了5.0%，而四季度的增幅仅为1.6%。我们认为翡翠航空的开航对于南航的货运业务带来了一定程度的负面冲击。

　　我们对于行业2007 年的基本面依然看好，行业供需关系将保持一个较好的水平，行业客座率和收益水平将会持续提升，而油价 的下滑和人民币 的加速升值均将帮助航空公司提升其盈利水平。我们维持对南航推荐的投资评级。

　　 中国国航(601111/6.40 元)：推荐

　　点评：

　　12 月份为航空的淡季，国航继续了其四季度控制运力投放的策略，12 月份可用座公里环同比仅上升了 8.7%。

　　12 月份，国航录得了70.3%的客座率，高于去年同期0.6%；其中，国内航线客座率同比上升了0.2 个百分点至

　　72.2%；国际航线则同比上升了0.5 个百分点至68.%；港澳航线则由于与国泰的合作以及各航空公司有节制的运

　　力投放而得以显著改善，12 月份国航港澳航线运力投放同比下降 0.5%，客座率得以同比提升 8.5 个百分点至

　　69.5%。总体而言，客运方面，国航 12 月份所有航线上在客座率上均取得了小幅的改善。货运方面，12 月份国

　　航货运周转量同比上升 19.4%，货运吨公里自去年12 月份以来，持续保持着两位数的高速增长。

　　客座率的提升上则取得了全面开花，国内、国际和香港航线客座率均有较大幅度的提升，2006 年的客运总客座

　　率较2005 年上升了 1.7 个百分点至76%，这一客座率水平已经可以和国际优秀航空公司相媲美；货运方面，国

　　航货运周转量 2006 年同比更是取得了 19%的高速增长。但由于今年货运运力投入较大，货运载运率仍小幅下滑

　　了0.9 个百分点至53.7%。

　　我们一直提到国航未来的主要增长点是和国泰在中港航线上的合作以及通过连接北京和香港枢纽以进一步拓展

　　国际市场，而2006 年的数据也显示国航在国际和港澳航线上的客座率水平均有较好的提升。我们对于国航未来

　　的增长前景仍抱乐观态度并维持对于国航推荐的投资评级。

(责任编辑：吴飞)