周四机构晚间看市：市场顶部仍需确认

　　辽宁证券

　　自主创新推动牛市加速前行

　　历史性的大牛市持续向纵深方向推进，市场的赚钱效应也愈发明显！优势个股纷纷强势上攻，此前，普洛康裕股价在10个交易日实现了翻倍，近日再次展开扬升；有研硅股短线暴涨40％；金盘股份也已涨停方式展开上攻……激发资金追捧热情的主要原因，并不仅仅是公司业绩的出色，更主要的原因在于市场对相关公司自主创新能力的相当看好。

在国家产业政策的支持下，具备自主创新能力的企业将得到更快发展，相关上市公司也将成为市场主力资金反复炒作的热点。

　　一、国家从战略高度重视自主创新企业的发展

　　在十一五规划和《国家中长期科学与技术发展规划纲要（2006-2020年）》提出建设创新型国家的战略目标后，根据《中共中央国务院关于实施科技规划纲要、增强自主创新能力的决定》和《国务院关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要〉的若干配套政策》的要求，有关部委从2006年4月份开始制订第一批共99项配套政策，目前政策已陆续颁布实施。这些政策将包括自主创新企业和产品的认定及管理办法；税收激励、金融支持、政府采购、引进消化吸收再创新等一系列鼓励政策。配套政策的出台将使企业的创新环境发生实质性转变，有利于自主创新企业的发展。

　　政府激励自主创新所采取的种种优惠政策会影响到企业的当期费用和利润变化，直接影响相关上市公司的经营业绩；同时，我国自主创新体系的确立有益于推进上市公司打造以自主创新为核心的竞争体系，从粗放经营转向集约型经营、从单纯追求短期经营利润到谋求以技术立业的业绩持续增长。

　　二、自主创新是牛市中永恒的炒作主题

　　自主创新从来都是牛市中永恒的炒作主题，只有那些具备自主创新能力的公司，才可能获取超额的投资回报。从2006年开始，自主创新已频频出现在各大机构的主题投资报告中，对于2007年的投资机会，各大机构同样看好自主创新。从自主创新概念股的走势上我们也能看出一些端倪。航天信息、火箭股份、三一重工等个股之所以能够持续走强离不开其自主创新概念。在自主创新投资主题的引导下，其他具有自主品牌的上市公司，如同仁堂、中兴通讯等也得到了市场的充分发掘。近期新材料企业有研硅股短线暴涨40％，发展自主品牌汽车的金盘股份也已涨停方式展开上攻，再结合此前生物制药领域龙头普洛康裕股价在10个交易日的翻番表现，我们看到自主创新之火已经越燃越旺，自主创新概念将推动着历史性的大牛市加速前行！

　　从长期盈利最大化的角度看，投资具备自主创新能力的企业是较优选择。而短期一旦相关自主创新题材为市场所发掘，相关个股的暴涨不可避免。如金盘股份（000572），公司在2006年底与马自达品牌合作的协议到期后，将走自主品牌之路。公司以马自达技术输出为起点，目前已经完成发动机等关键零部件总成的自制，盈利能力大幅提升，后市值得长期关注！

　　华泰证券

　　A、B两市涨跌各异

　　周四沪综指低开低走，出现震荡调整的走势，指数在本周的连续上扬势头得到了一定遏制。但从技术指标看，短期5日均线仍然对指数有较强支撑，指数要想在近期完成较大幅度的调整，有相当的市场难度。而且从沪深两市涨跌个股数量中可以看到，绝大多数个股在盘中出现了上涨局面，直至收盘末期，才有一些个股出现了冲高回落的走势，但总体上涨个股数量还是大于下跌个股数量。同时在周四市场全天走势中，我们也要看到两市成交量巨大，表明市场已出现较大分歧，进一步投资需谨慎。

　　A股市场出现的调整，主要与银行股下跌有较大关系，占指数三分之一权重的几只银行股目前已经成为左右沪综指的绝对力量，工行、中行、招行的小幅调整感冒，即造成指数吃药的现象。而且工行、中行的每次走弱就能带来大部分股票的上涨，大部分投资者反倒能获得投资收益。从全球各市场中看，金融板块历来都是蓝筹板块，是能对市场起到稳定作用的，但目前国内市场中工行、中行以及本周上市的中国人寿市场定价问题已经成为近期市场关注的焦点，这些股票是否存在较大泡沫的质疑仍将在市场中的较长时间里存续。

　　从周四市场板块个股动向看，生物医药股表现强势。白云山、海王生物、潜江制药、华北制药、昆明制药等纷纷涨停，作为2006年市场中平均涨幅最低的板块之一，医药个股有补涨要求。此外，随着国家医药行业制度的完善以及国民对健康的更加关注，医药行业也将面临着全面洗牌和改善，后市仍将有进一步的投资机会。

　　同时，上海航空、中国国航、海南航空、S南航、中海发展、中远航运等交通运输个股受益于油价的连续下跌和人民币升值带来的成本降低以及消费升级因素影响，周四大幅上涨。另外，部分食品饮料股如古越龙山、山西汾酒、国投中鲁等也有不错涨幅，市场正处于板块不断轮动的结构上涨中。

　　对于周四最吸引投资者的看点莫过于B股市场继2006年9月后再度全面爆发，沪深两市B股均呈现大幅上涨的局面，沪B股一度全部涨停。B股的突然启动与A、B并轨预期有较强的关系。从近年来市场制度和机制建设进程看，股权分置成功解决了，国有大企业又可以在市场中融资了，大股东清欠问题也得到基本解决了，那么B股问题已经成为困扰中国股市最大的制度障碍。目前B股市场规模偏小，融资功能已完全丧失，已没有存在的必要，解决B股市场问题已成为管理层2007年重点考量的问题，A、B并轨已大势所趋。在这种预期下，B股价格向A股股价靠拢也就不足为奇，预计与A股有价差的B股在价格上仍有向上空间。

　　从目前市场整体走势看，市场牛市趋势的判断不会改变，结构性牛市特点更加突出，成长加价值仍将是2007年的投资主线。面对沪综指严重失真的情况下，淡看指数、挖掘个股将是今年投资的主要策略。

　　华安新兴

　　市场高位震荡 多空分歧加大

　　周四大盘走出震荡整理行情。早间股指开盘后两波探低，随后在个股普涨的带动下，开始缓慢回升，但由于近期一线股的调整以及近期涨幅较大品种的下跌，指数节节走低，最终沪指报收于2770点，下跌55点，跌幅达1.96%，全天成交852亿，较周三放大47亿，K线图上收出一根阴线。

　　消息面上，中国人民银行宣布，进一步扩大香港人民币业务，内地金融机构可以在港发行人民币金融债。此举将便利香港人民币回流内地，减轻人民币升值压力，提升香港的区域金融中心地位。此外，2007年新年伊始，国际大宗商品市场风云突变，原油、金属等商品期货纷纷以大跌开局；涵盖25种商品的美国商品研究局期货价格指数，更是跌至291.33点的近一年半新低。其中的根本原因是经过前些年超级牛市循环周期后，大宗商品价格的驱动力已经变成了金融投机，估值严重偏高。而全球股市的强劲表现，也吸引部分对冲基金等把资金从石油、黄金等商品中撤出，进而也加速了这些商品价格大幅下挫。

　　二级市场上，大盘震荡回落。权重板块继续成为拖累股指的做空动力。早盘中国石化一度大跌超过6%，工行、中行等金融航母也有超过3%的跌幅。机构资金的分歧开始明显增大，由于获利盘极为丰厚，部分获利资金开始撤退。新股中国人寿也出现了大幅震荡的行情。权重股较少的深市则稳步走高，深强沪弱的格局暂时未能转。个股继续保持活跃姿态。在大盘指标股几乎全盘皆墨的情况下，受航空油价下调的影响，航空股逆势走强。上海航空、海南航空等位居涨幅前列。同时，人民币汇率中间价为已突破了7.8整数关口，人民币升值预期持续增强，给航空类公司带来了丰厚的账面汇兑收益。同时，随着国际油价的下跌，预计国内油价2007年将有5%左右的下调，营运成本因此大幅下降，这都为航空业的转暖埋下了铺垫。科技股、医药板块等位居涨幅前列，电力板块、运输板块等防御性品种表现活跃，成为场内资金出击的又一重点。而前期走强的地产、汽车板块则位居跌幅前列，主力出逃迹象相当明显。

　　后市方面，从近日的市场情况来看，大盘股开始进入到了调整的趋势中，而一些低位业绩优良的品种开始纷纷活跃，如医药、航空、港口等等板块。此时，市场的多空分歧逐渐加大，使得大盘股与二、三线绩优品种走势形成鲜明的对比。投资者对于涨幅较大的大盘蓝筹品种应暂时减仓规避调整风险，而对于低位业绩成长型且涨幅不大的品种适当考虑逢低吸纳。

　　国元证券

　　蓝筹股步入调整 市场顶部仍需确认

　　周四，受近期周边股市的震荡影响，早市开盘股指快速下调，上证指数于新一年度高点位置附近作蓄势整理。下午两点指数突然出现了一轮快速下跌，上证指数从上涨15点跳水至最多下跌超过60点，收盘仍下跌55点。两市市场成交量有所放大，其中深圳市场更是刷新本轮行情之新高。总体来说，一根带上影线的放量阴线令本日总体走势不那么好看，但仍处于5日均线上方，未来将继续考验短期均线的支撑力度。消息面上，最为重要的是10日召开的国务院常务会议同意将为香港银行办理人民币业务提供平盘及清算安排的范围，进一步扩大到内地金融机构在香港发行人民币金融债券筹集的资金。随即中国人民银行宣布，进一步扩大香港人民币业务，内地金融机构可以在港发行人民币金融债。市场普遍认为，此举将便利香港人民币回流内地，提升香港的区域金融中心地位，同时使人民币在走向国际化的道路上进入了香港这块国际金融市场的试验田。

　　盘中来看，权重板块继续成为拖累股指的做空动力。近三个交易日中国人寿H股连续放量下挫，目前与A股的差价已超过60%，这无疑加大了人寿A股的调整压力，继而对大盘蓝筹以及上证指数都可能构成一定的威胁。今日国寿的大幅下挫引起了整个银行板块的调整，工行、中行等金融航母也有超过3%的跌幅。其余指标股走势也差强人意，中国石化下跌5.99%，万科下跌4.25%，武钢下跌4.01%、长江电力下跌3.78%，整个指标蓝筹板块进入调整阶段。继昨天水泥板块，今日航空板块、制药板块表现强劲，居涨幅前列。航空股近来强劲的表现主要有两个原因：银行间外汇市场人民币汇率中间价已突破了7.8整数关口，人民币升值预期持续增强，将给航空类公司带来丰厚的账面汇兑收益。同时，随着国际油价的下跌，预计国内油价2007年将有5%左右的下调，营运成本因此大幅下降。虽然个股涨多跌少，但除了医药、航空板块之外，市场似乎缺乏一条脉络清晰的主线。

　　操作思路上，指数未来有可能降低上涨的幅度，后市只要股指能够在上升通道内稳步运行，仍可坚定看好后市，若跌破此点位支撑才去考虑调整格局是否形成。个股的机会将更多地出现在补涨板块，但此时公司的素质将直接决定补涨行情的时间与空间。投资者切忌盲目追高，持仓比例也应适当降低，以规避可能出现的系统性风险。

　　国联证券

　　蓝筹回调 大盘风险加大

　　今日股指开盘 2819点,最高 2841点,最低2763点,收盘2770点,日K线拉出了一根上影线22点,下影线7点,实体49点的中阴线。从日K线组合来看,股指沿着上升通道持续拉出20根周阳线创出历史新高2847点后震荡加大,显示本轮自千点开始的牛市行情在目前位置已经进如高风险区间。近日行情反复震荡,在巨量成交量的配合下个股分化严重,年前涨幅巨大的工商银行,中国银行等银行股股在高位走软,科技股股中上海贝岭,长电科技等均强势上扬,前期涨幅较大的二线蓝筹股均产生回调。

　　本轮行情至今已创出历史天价,目前增量资金入市明显,但经过一年多的上涨,大部分股票估值偏高,局部产剩泡沫现象。金融、地产、机械、通讯等板块经反复炒作已透支了未来的成长,在后续资金不能有效跟进的情况下将产生调整,工商银行,中国银行等指标股估值已高将进入整理阶段,随着上市公司业绩逐年增长以及税率的降低，二线蓝筹股如电力,高速公路板块仍受到场外资金的追捧,未来市场的结构性的调整仍将延续,.后市投资策略:由于目前大盘处于高位震荡,投资者应注意控制风险,精选板块个股,重点关注受益于人民币升值的大盘绩优蓝筹股,以及二线蓝筹股如电力、机械、钢铁板块的龙头个股。

　　国金投资

　　短线警惕调整 中线机会多多

　　今天沪深两市受昨天香港股市大跌的影响，低开低走，并始终处于调整之中，在下午2点以后，更是受到获利盘疯狂抛售的影响，出现放量下跌，收盘已接近最低点收盘，下跌幅度接近2％，而成交量方面，两市合计超过1300亿，再次刷新历史新高，伴随两天两个放量阴线，我们认为市场后市恐怕将拉开调整的序幕，由于累计升幅已很大，市场持股心态普遍不稳定，少有风吹草动，恐慌盘就会蜂拥而出，因此，不排除近期盘面有剧烈震荡的现象出现，建议投资者应该冷静观察盘面变化，不要盲目的做追涨杀跌的活。大盘股依然是影响大盘方向的重要力量，而这些股票的走势更是受到港股的影响较大，象中国石化从昨天下午1点开始到今天收盘，下跌幅度接近10％，就是受到港股近两天大跌、并已经形成短期头部的影响，同样的曾经的市场明星股工商银行、中国银行、中国人寿近期的走势无不受到港股大幅走低的影响。因为，毕竟这些股票相比港股有20％以上的溢价水平，所以，目前大盘还有向下调整的压力，这一点投资者应该牢记，特别是近期已有券商出台的报告认为短线将见顶。我想，在下雨之前大家还是准备好雨具为好，股市也应该是这样的。

　　另外，值得我们关注的，近期一些补涨股，也出现调整走势，近几天的八二现象演变成了五五波，象电力、钢铁、煤炭这些近期涨幅不错的龙头个股都出现了下跌，即使今天飘红的个股，今天也留下较长的下影线。所以对那些二三线个股，我们不能盲目乐观。特别是近期涨幅超过20％的补涨品种，应做好减仓的准备。当然，从中长期的角度，我们依然看好这个市场，人民币升值的趋势没有改变，今天更是突破了7.8的大关，而且，股改后公司治理结构的完善，更使我们相信上市公司的业绩出现爆发式增长，近期有近百家公司公告06年业绩成倍增长就是明证，另外，宏观调控虽然可能加强，但我们还没有看到经济面有任何衰退的迹象，这些都对市场构筑强大的基础，因此，我们认为，调整为我们带来了较为难得的中长线介入的机会。就股票而言，我们认为害怕踏空的人可以关注一些未股改的公司机会，因为这些个股的走势是与大盘背离的，而重组或资产注入是这些公司未来生存的基础，对那些股东背景雄厚的公司，不妨重点关注，如000922的阿继电器。

　　广州博信

　　股指大幅震荡 成交量继续放大

　　今日大盘大幅震荡，盘中低价股板块继续走强，但长安汽车等二线蓝筹股的快速调整，对市场形成了较大的心理压力；此外，今日两市成交量总和已快速放大至1308亿元，但股指却出现了滞胀的现象，这显示出投资者在面临3000点整数关口前，市场分歧已开始趋浓，因此短线大盘存在整固要求

　　消息面上，近期有媒体报道，证监会市场部目前已经拿出了B股的股改草案，正式方案经1月20日召开的证监会监管工作会后确定，有望于2007年春节后正式实施。受此消息影响，今日开盘后，B股快速上攻，近乎全线涨停。下午2点后，B股部分股票的涨停板被打开。两市尾盘也出现跳水迹象。我们认为这则消息并不是正规渠道发布的，所以可信度有限，加上目前A股市场短期出现的调整的概率开始增大，因此操作上避免追高。但鉴于B股市场的股改已经是从领导层到股民均为认可的事情，现在的问题只是具体的股改时间和方式。因此，在A、B股合并的预期下，A、B股存在的价差无疑为B股提供了投资机会，尤其是对于A、B股价差巨大且基本面向好的B股，中长期投资机会很大。此外，对于目前估值较低的绩优纯B股，也应该重点给与关注。

　　热点方面，随着指标股进入调整，前期滞涨的低价题材股便迎来了全面爆发的最佳契机，尖峰集团、梅雁股份、华北制药等连续暴涨并巨量封住涨停，揭示出大量游资选择低价题材股确实是一进可攻、退可守的最佳良策。我们认为，由于近期股指涨幅过大，加之大盘股扩容压力较大等不确定因素较多，因此从目前情况来看，主流资金将会采取防御的策略，那么行情发展的主动权就掌握在了短线资金的手中。而近日市场中涨势较好的个股均属补涨性质，参与补涨低价股行情的资金性质也比较复杂，以场内游资为主，如私募基金、券商资金等，但这股资金的实力却不可低估。细心关注交易龙虎榜的投资者不难发现，该板块绝大部分股票的暴涨均由银河证券宁波解放南路、国信证券深圳红岭中路营业部等著名的短线席位导演。这些超级短线机构选股思路明确，操作手法凶悍，被其相中的股票在经历连续几日的小阴小阳慢步爬升的走势之后必然出现涨停板式的飙升行情。再加上管理层对上市公司重组的一贯支持，是该题材长盛不衰的重要因素，实质性的重组将会使上市公司的业绩大幅改善，给投资者带来巨大的想象空间，而绝对的低价又使该板块的比价优势非常突出，后市值得重点关注。

　　技术面上，今日两市股指先扬后抑，其中权重指标股和二线蓝筹股等近期热点板块的回调，对市场形成了较大的心理压力。同时，由于大部分个股近期持续上涨获利盘回吐压力开始加重，使得盘中股指也出现了较大的波动。再加上近期两市成交量的持续放大显示着多空双方分歧开始加大。而盘中的下跌家数迅速增加，则表明了股指继续向上拓展空间的难度正在加大，预计短期大盘的震荡将会有所加剧。

　　巨丰投资

　　个股补涨行情有望延续

　　今日大盘在高位展开大幅震荡，股指最终收于2770.11点，下跌55.47点，成交852.5亿。盘面上看，指标股全线下跌对股指构成明显压力，中国石化今日放量回落，收盘时下跌近6%，中国银行、工商银行、长江电力、宝钢股份等纷纷向下，盘中中国联通一度翻红，并带动3G板块活跃，但由于后续资金跟进不足而出现回落，并对市场个股产生一定影响，收盘时个股上涨471家，相比中午收盘时数量明显减少。

　　目前来看，指标股全线调整，大盘处于震荡，个股补涨行情逐步展开，部分低价品种明显获得了短线资金的青睐，如尖峰集团、潜江制药、北方创业、昆明制药等补涨性质相当明显；整体来看，大盘权重股仍处于震荡修整过程中，而目前资金较透非常踊跃，个股补涨行仍有望进一步展开，操作上短线可重点关注具备补涨潜力的个股。

　　九鼎德盛

　　股市基本面与技术面出现分化

　　新年伊始，中国股市政策基本面发生了一系列的变化，作为A股市场的投资者应多加关注基本面变化对A股市场的阶段性影响。从基本面与技术面结合来看，目前A股市场经过连续的长期上涨，其所面临的技术性风险及政策面风险正在加大，而部分品种的股市泡沫已经形成或加大形成，因此作为A股市场的投资者应多加防范基本面与技术面双重作用下的股市调整风险。

　　股市政策利淡因素显现从近期相关金融政策来看，基本面方面不时显现利淡因素如：人民银行提高存款准备金率控制国内资金面；加大公开市场操作力度，回笼资金创出新高；外汇管理局进一步开放国内个人资金流出，同时开始限制个人外资流入；证监会则改进了股指编制的方法，上海交易所改变新股上市计入指数时间，解决中国股市指数虚涨的问题。

　　透过上述一系列政策来分析，可以看到A股市场政策所面临的环境偏淡因素开始出现，中国股市从2006年年初市盈率16-17倍，翻番到现在的近40倍左右，最新上市的中国人寿其市盈率过百倍、市净率高达11倍之多，一批业绩较差而临退市的品种仍然以近千倍的市盈率而维持着，市场已经出现泡沫迹象，市场风险不言而喻。

　　提高存款准备金率，冻结1600亿元资金，缩减了银行的利润增长空间，直接打击了银行股。由于股市内新增资金大量来自银行，提高银行贷款的门槛，对流入股市的资金也有一个限制的作用。通过公开市场操作，央行正在加大资金的回笼力度，而近期回笼资金量创出新高。2007年中国人民银行第一号文就是《全国银行间债券市场做市商管理规定》，其说明央行要为债券市场活跃投供政策支持，而对证券特别是股票市场政策并没有明显的政策出现，从央行未来政策上不排除在适当时机再次提高人民币存贷款利率。

　　外管局新出规定，从2月1日开始，中国居民每年可以购买5万美元的外币，是原来的2.5倍。之前中国为了吸引外汇，对外币兑换人民币没有限制，但新政策说任何需要将超过5万美元的外币结汇的个人都必须出具有关凭证。原来中国投资者缺乏海外投资分散风险的渠道，新的政策也使得他们更容易地购买外国证券和资产，比如外资银行推出的QDII产品，帮助资金从国内市场分流。

　　上海证券交易所近期出台了新股方面政策，将新股上市首个交易日计入指数的规则更改为上市第11个交易日计入指数，周二正式挂牌的保险第一股中国人寿(601628.SH)成为首只执行新规则的新股。

　　从这一系列政策演变来看，股市政策的基本面正在发生变化，而变化可能带来股市调整的可能性非常之大，加之年内众多限售股流通及新股IPO扩容如果资金面发生变化，恐怕接下来的调整将是中期的。

　　技术面风险不容忽视A股市场特别是上海综合指数的长线技术指标已触及顶部区域，其威廉指标（WR％）的年度线已在顶部区域纯化较长时日，只是目前市场资金量及OBV指标充足，一时掩盖了年线技术指标顶部区域的高位风险，但从技术分析角度来看，这种时间均不会长久，而一旦中长线技术指标拐头向下，其上证所依据的所有包括月、季、45天等均有可能触发大的调整出现，而笔者看好的最后一条上升依据年度线指标近期KDJ、WR等也进入顶部区域。深圳市场成份股指数与上证综合指数基本一致，虽然连创新高，但其年度线长线技术指标的触顶，已经累计的风险也非常之大。从上海与深圳市场整体技术面特别是中长线技术角度来看，其虽然在能量的放大下仍有机会，但这种机会对于稳健的投资者恐怕吸引力正在减弱，而其所孕肓的投资风险随时可能来临。

　　综上所述，A股市场经过连续长期的上涨，其中长期技术指标已经明确其进入到一风险区域，配合基本面方面政策因素的转换，笔者认为目前A股市场有可能在基本面与技术面结合发生作用下产生中期调整的概率较大，只是量能指标目前仍然偏大，这种顶部形成会显得较为拉锯而已。