屠光绍：理清五方面关系实现资本市场战略发展

　　2007年1月13日，第11届中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会议中心举行，本届论坛以“中国资本市场的战略转型”为主题，围绕“大型国企回归A股、中国蓝筹股如何建立、市场资金来源和2007年股市发展步骤”等问题展开广泛而深入的讨论。搜狐财经 全程视频文字直播，以下是从会议现场发回的报道：

　　中国证监会副主席在做主题发言中表示，我们要理清五方面的关系，实现中国资本市场的战略发展。

　　第一个就是要研究这个资本市场战略转型的过程当中，要研究资本市场的战略转型与中国经济发展战略的关系，这是从大的格局上来讲的。因为中国资本市场的战略转型要服从于中国经济的发展战略，也就是说中国经济的发展战略会对中国资本市场的战略和战略转型提出要求，那么反过来中国资本市场发展的战略和战略转型要为中国经济发展战略服务。所以我觉得这是一个从大的格局上来看的，怎么样对我们的资本市场战略转型提供考虑？当然了中国的资本市场转型实际上在十六大以后已经形成了基本的框架，比如说科学发展观来统领的，要统筹经济社会发展的各个方面，这是十六大提出的任务。以后要提出叫做五个统筹，最后要实现和谐社会 的建设。

　　 第二在我们要促进中国经济发展战略的过程当中，中国的经济发展战略已经在转变，突出的就是国九条 ，这对中国资本市场战略转型已经提出了规定。当然了我们吴晓求(吴晓求新闻,吴晓求说吧)教授的报告是更具体化的。第二我们要研究中国资本市场的战略转型和中国资本市场基础和条件的关系。你要实现战略转型，你有没有实现这种战略转型的条件和基础？否则你就是站在沙漠上。那么我们目前对于这样的战略转型的基础具不具备？我认为我们基本具备，但是只能说基本具备，不能说完全具备。说基本具备我们是指，第一个我们确确实实从市场各个方面应该说对资本市场的发展的重要性的认识比过去任何时候都要统一。中国经济社会战略目标的实现离不开金融体系，而其中资本市场的发展又是其中之一，所以我觉得这是一个非常好的基础，就是我们思想认识上的基础。另外就是经过这几年我们的改革，我们资本市场各个方面自身的改革也为我们资本市场的战略转型提供了体制或者是制度基础，包括我们的股权分置改革。

　　 我想不用多讲，因为我们今天的论坛就是研究制度变革和战略转型，制度变革很重要的就是股权分置改革。当然了还包括其他方面的改革，我们市场化进程各个方面的改革，我觉得这个为我们战略转型提供了制度基础和体制基础。

　　 第三就是我们市场主体基础。因为市场战略的转型不是我们专家提出一个观点，这还需要有市场的参与共同推动这个战略转型，我们从市场的主体来看，你在逐渐具备这个基础，就是我们目前市场各个方面的主体，比如说我们上市公司的主体，当然这是一个变化的过程当中。我们规范上市公司的运作，尤其是上市公司的质量，当然这个还没有到位，我们上市公司的结构已经有一定的调整。比如说我们市场的中介结构，我们这两年有一个证券公司的综合治理，我们关闭了30家。但是实际上我们是希望在中介机构包括证券公司，更多地引入市场的竞争，优胜劣汰。那么希望有条件的证券公司得到更快地发展，我们证券公司的主体我们经过整顿已经取得了成效，包括我们投资人的结构，我们的机构投资人的结构。我们最新的数据到目前为止，除了我们各类机构，包括证券公司、基金、保险等等，一般的机构我们经过这几年的努力，到上个礼拜我们机构投资的比重大概在整个的市值里面达到了30%，在流动市值里面达到了40%。我们目前市场的主体投资人的方面来看，机构投资人在不断地发展和壮大。另外我们还有一些法制基础，证券法和公司法的修改，还有我们对外开放，我们这个资本市场开放的进程也在不断地加快。所以我觉得我们实现战略转型，应该说我们最基本或者我们正在具备这个基础。但是又不能太乐观，我只能说我们基本具备，或者是逐步夯实这个基础，但是我们这个资本市场本身还存在很多的矛盾和问题。比如说我以前在不同的场合上说过，我们信息下转轨的市场特征还没有变，我们这个市场的成熟度和各个方面还不太健全，我们这个市场一些基本的东西，包括企业制度和诚信文化，这些方面我们还存在着很大的缺陷，或者是存在着很多的问题，我们既不能因为我们取得了一些改革的成效我们就盲目地乐观、故步自封。所以在我们战略转型的时候要更多地研究和更多地关注，我们实现这个战略转型和我们资本市场之间的关系，就是说通过不断地继续推动我们资本市场的改革开放，继续夯实我们资本市场的基础。

　　 第三个方面来看也是大家非常关注的，要研究实现资本市场战略转型的过程当中，政府和市场的关系。资本市场从一开始建立，市场和政府到底是什么关系？我想从资本市场有，这个讨论从来没有停止过，而且以后也不会停止。你实现这个战略转型市场要扮演什么角色？政府要扮演什么角色？我们这个资本市场产生的时候，我们的改革大家都知道，我们农村的改革是从下到上的，那么我们有很多其他方面的改革是从上到下的，由于我们计划经济的体制最大的特征是政府拥有资源，各类的资源。所以市场化的过程，实际上就是市场来配制资源，所以这个路径和方向我们非常清楚，但是在具体的过程当中，市场和政府的关系怎么样处理好？大家都知道，我们有很多的教训，就是行政单位过多，政府的作用太大，市场作用发挥不出来。但是从另外一个方面来看，我们知道研究世界经济或者是国际金融我们都知道一个华盛顿共识，或者有人叫做后后华盛顿共识，就是80、90年代一些发展中国家进行金融市场变革，比较多的就是要自由化。

　　 所以我想，实际上怎么样处理好政府和市场的关系？但是我们提出来一定要发挥市场主导型的作用，但是完全没有政府恐怕也不行。我举一个最简单的例子，我们刚刚完成了股权分置的改革，它最大的难题是好多年前提出来的，股权分置改变难在哪里？大家说因为众口难调，因为实际利益太多，实际上我觉得难在政府和市场的关系，这个事情到底是政府干还是市场干？我们现在股权分置改革已经基本成功，原来我不敢讲这个话，我认为股权分置改革实际上是市场经济条件下一次成功的案例，什么案例？就是在市场经济条件下，政府和市场的定位，或者说是政府决策的定位。政府来干这个，那显然政府定不了市场的一些具体，因为众口难调。但是完全由市场做会没有规则，会造成很大的投资风险和投资力度的把握。所以最后提出来了一个统一组织分散决策，实际上就是政府来做市场的事情。那么下一步实现我们战略转型的时候，我们依然回避不了这个问题，就是政府和市场的关系。这个关系把握好了，有助于我们战略转型的实现，甚至会加速我们战略转型的实现，这个把握不好可能会影响和妨碍战略转型的进程，所以我想我们要研究好政府和市场的关系。

　　 第四个方面，就是我们现在的战略转型必须要研究市场化和国际化的关系，或者也有叫自由化，就是境内的自由化，实际上就是放松管制，就是开放的关系。因为我们目前的战略转型已经不是在10年前了谈了，我们不是在封闭的经济体系里面谈这个战略转型，我们是在开放的经济体系里面谈战略转型，所以我们不能回避开放和自由化的战略转型，我觉得我们能够借鉴国际同行的经验，我们最早可以借鉴技术或者是管理，后来通过合资借鉴一些机制。这个当然是我们开放的进程本来就是这样的，但是我们又处在借鉴和竞争并存的状态，本来借鉴是要促进自己的发展，但是你引进的过程当中你又是在竞争。

　　 第五个方面，我们要研究我们战略转型当中的总体设置和具体路径的关系。我们要实现这个战略转型，刚才说了，大家都从不同的角度概括了战斗目标和战略转型的一些方式，但是我们需要有具体的路径。

　　 最后说一点，因为我今天临时授命，另外我讲话也没有稿子，我请求一定不要拿我当中的一句话就报告了，我今天讲的是一个整体，谢谢大家！