指数上蹿下跳 牛市依然健康

　　新年伊始，万象更新，股市亦然，虽然7个交易日后指数上窜下跳，仅此去年年底2675点略高2％，但新年股市的新变化，已让人们闻到了健康牛市的信息。

　　第一，管理层表达了抑制股指暴涨的强烈意愿。自去年下半年以来，对于新股（尤其是超大盘股）上市首日计指数，造成上证指数虚涨，以及基金通过控制五只大盘股的流通股筹码即可以总股本吞吃50％的指数权重，长时间制造“二八现象”，使操纵大盘指数变得简单易行，市场上早已是天怒人怨，管理层各相关部门也对指数虚涨暴涨表示了担忧。

元旦后在中国人寿上市前，证券管理当局终于作出新股上市第11天才计入指数的决定。看起来这只是对指数过快上涨的技术调控，实际上是管理层希望指数慢涨甚至能调整的方向性指导。神秘资金掌控的中石化连续打压做空，便是信号。于是，半年来一直以推动“指数型牛市”为己任的基金们不得不调转方向，于1月4日、5日、11日、12日对工行、中行、中石化为代表的超大盘股采取大力度的做空。这标志着单边上升的“指数性牛市”的终结、市场重回指数“稳中有涨，涨幅有限”、波段运行的慢牛时代。

　　第二，以工行为首的银行板块构筑了头部。自去年10月27日工行上市以来，中国股市几乎成了工行独家表演的舞台，从3．25元起涨，日Ｋ线以75度的陡峭斜率，一路暴涨到1月4日的6．79元，涨幅108．9％，其56．58倍市盈率、4．96倍市净率，已大大超过了汇丰银行和花旗银行13倍市盈率和2倍市净率的估值，受到了国外银行界舆论的强烈抨击。终于以9．67亿股的日成交暴量和大阴棒形成了头部。随后以三天下跌33．57％，反抽5．99元之后再下挫的走势加以确认。由此也影响到整个银行板块形成了头部。工行的暴涨，既是带领上证指数的1810点—2847点一路冲关的功臣，也是造成指数虚涨暴涨、加剧“二八现象”、造成持有绝大多数中小盘股的各大中小投资者痛苦的“罪魁”。从这个意义上说，工行为首的银行板块筑头，对重塑健康牛市是件好事。

　　第三，长时期受冷落的八成中小盘股群体闹“革命”。按以往16年股市的惯例，一旦主流热点带领指数筑头，就意味着大盘筑头，即便此前不涨反跌的股票也将一起下跌。但是，元旦过后6个交易日，指数虽从起点回到起点，但八成中小盘股普遍上涨10—15％。尤其是1月8日—10日连续三天，上涨家数多达1200家，即便1月11日上证指数暴跌62点，涨跌之比也是852：591，大多数被压抑了半年的中小盘股不再唯主流热点是从，不再唯指数涨跌是从，敢于逆指数而动，独立特行，出现了久违的并且是持续的“八二现象”。我认为，只有绝大多数股票都能享受国民经济和上市公司高增长收益，股价能体现价值成长、涨幅能跟上指数涨幅的牛市，才是健康的牛市，真正的牛市。而前期，凭借流动性泛滥，新基金发行泛滥而推动的大盘股“革命”和“二八现象”，只是资金推动性的指数型牛市，是假牛市。

　　第四，所有的股票都将受到即将公布的2006年年报的拷问。别看半年来大盘股炒得欢，炒得凶，待到年报亮相，有些大盘股便现原形。论业绩，只有一毛多；论市盈率，30—40倍；论送股，没有；论分红利，还低于银行利息。众多基金重仓持有的大盘股只能为备战指数期货所用，长期举杠铃。由于2006年上市公司业绩同比增长有望达40％，加之人民币升值和按新会计准则进行资产重估，股改后大股东按实做报表，以及收购兼并这四大利好因素，我认为，“三低（低估、低价、低位）一高（成长）”和“低估＋成长＋股本扩张”的中小盘股受惠最大。未来几个月，将是八成股票中频爆黑马的时段。更何况，八成股票在低位遭打压蛰伏了半年之久，其中优质高成长的股票一旦爆发，将一飞冲天，涨幅将远远超过二成大盘股。可以说，年报公布的1—4月，将是大盘股搭台，中小盘股唱戏；指数缓涨、个股大涨；虚涨的指数将让给真正的优质股的实涨。颇类似于“退耕还林”、“退田还湖”。