内外资终极PK 重组并购将上演“诺曼底登陆”

板块淘金：内外资终极PK 大重组并购即将上演“诺曼底登陆”

渤海投资研究所 周延

中石化系卖壳重组，中国铝业私有化乘胜追击，如今国家电网公司也是通过旗下四川电力取得了S*ST朝华、 S西昌电、S乐电、S明星电、S岷电等5家上市公司；中化集团更是把10家上市公司收入囊中。

一边是批量卖壳，一边是不断增加旗下上市公司数量，近期央企在资本市场上大刀阔斧的重组大戏是连翻上演，而与此同时，外资并购股在这场声势浩大的“并购盛宴”中更是令人怦然心动，甚至扬言 “价格不是问题”，可以预见一场中外并购大战即将爆发！

大重组、大并购即将上演“诺曼底登陆”

股权分置改革使得上市公司重组呈现有史以来的多样性，净壳重组、股权置换、整体上市、资产注入的等等方式给上市公司带来了“质”的飞跃。无论是在国内还是国际，重组是永恒的炒作主题，因为有太多的乌鸦变凤凰的例子。只要相关企业有实质性重组内容，其业绩和股价都会有所表现。从前期来看，深、沪本地股重组掀起了一浪又一浪高潮，其中ST环球、东方金钰、华闻传媒等个表现尤其引人注目；而近期重组消息刺激下的海马股份、延边公路、都市股份等股价更是一飞冲天，这都是并购重组题材所散发出来的巨大魅力。论业绩，重组就是市场最大的预期，注入新资、股权转让等手法使得其业绩变脸，也不过是一年半载的事；论题材，股权重置、外资并购、行业成长等也是信手拈来。低价重组股可供炒作的题材很多，这决定了其很可能成为短线资金青睐的对象。同时，随着目前法规完善，虚假重组、操纵市场的并购游戏已经没有了生存的空间，只有实质性重组和战略性重组才会得到有关方面的支持和鼓励，由此从根本上改变沪深上市公司并购的内容和形式。观察近期上市公司的资产重组运作，我们可以欣喜地发现,以往上市公司的重组运作往往是题材多于实质,相应重组行情的活跃更多是概念性的炒作,而近期上市公司的重组运作增添了更多的实质性内容。以突击利润为目的的投机性重组不再盛行,取而代之的是资产并购、外资并购、产业转型式的重组行为,从而使实质性、战略性重组渐渐成为主流。

并购主力一：海外收购基金伺机而动 外资并购势头迅猛！

不少海外大鳄一直在羡慕我国经济持续多年的高成长，也很想入来分享人民币长远升值的大蛋糕，但以往由于外汇的管制不得门而入，但现在随着政策逐步放松，A股市场对外国战略投资者的开放，无疑令外国机构投资者窃喜不已，股改和全流通对他们更是一埸盛宴，因为全流通改变了一股独大的现象，外资就可以进来通过参股和控股从而分享中国经济高成长和人民币升值的成果，正因如此，英国啤酒巨头纽卡斯尔不惜天价入主重庆啤酒，米塔尔也以高价入主华菱管线，香港名力集团重组爱建股份，而华新水泥的第二大股东Holcim(豪西盟)子公司HolchinB.V更是以10亿的高价通过定向认购有望夺得华新水泥的控股权，从而打响了外国战略投资者投资杀入A股的第一枪。多项信息都表明，海外机构对进入国内A股市场已经急不及待，近日相继有“海外收购基金伺机入市”，“对冲基金虎视中国”以及外资收购国内公司“价格不是问题”等媒体报道。首钢集团董事长朱继民更是语出惊人，“谁有钱，花300亿就能买到中国最大的钢铁企业(宝钢)。”要知道中国为宝钢的投资超过千亿元！国内价值遭到严重低估的资产对于伺机而动的海外战略投资者来说无疑是“天上掉馅饼”！境外战略投资者正在这场声势浩大的“并购盛宴”中加紧布局，这无疑二级市场上带来了巨大的想象空间！

并购主力二、央企重组催生资本市场对大量并购重组题材的炒作

“十一五规划”中，国务院发布实施的《促进产业结构调整暂行规定》促使了央企加快市场整合的脚步，而以中石化、中石油为首的旗舰航母率先起航私有化也为市场打开了想象空间。直到近期，央企的举动异常频繁，一边是批量售壳，一边是不断增加受壳，央企在资本市场上出现了两种完全不同的操作模式。这两种模式则体现了央企不同的整体上市思路：一是通过清理旗下上市公司，为自身整体上市铺平道路；一是将主业细分之后，注入专业化的上市公司。央企通过收购扩容旗下上市公司更在近期形成高潮。如国家电网公司近期悄然收归了5家上市公司。与国家电网类似，央企“新?薄�——中国化工集团已经拥有�?0家A股上市公司。这些央企的举动，意在通过资本市场将自己的主业进行细分，把同类资产归并在一家上市公司名下实现整体上市。中钢集团原本没有一家上市公司，但今年则陡增了*ST吉炭、中钢天源、S华夏通。中航一集团也计划使一批专业化企业上市，或一些业务捆绑整体上市。那么来整理一下我们的思路，目前央企若要完成国资委主任李荣融定下的“央企必须成为行业前三名”，大多数央企都会选择收购扩容旗下上市公司、将自己的主业进行细分。通过资本市场进行并购重组，可以最大程度上绕过行政壁垒的干扰等因素，最优化的进行国有资产的相应配置，最大程度上节省并购成本。另外，大量国企股上市使央企并购也不可能绕过股票市场，伴随着大量国企大盘股的发行上市，以及后续还可能将持续上市的大盘股。国企资产将大量的注入到股市，而这也必然会使央企并购重组难以绕过资本市场单独进行。

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