万国投资分析报告（0117）

　　周一点题：深综指再冲历史新高、消费升级题材成亮点

　　在上周连续快速调整之后周一股指展开大幅反抽，中国人寿的涨停将市场人气再度推向高潮，不过我们注意到指标股反弹均出现明显缩量，而且反弹力度远不如题材股，虽然个股普涨但冷热不均的现象仍相当明显，我们认为这种结构性调整仍将延续，同时一批个股的补涨将继续推动深证综指冲击历史新高。

在指标股缩量的同时以消费升级为代表的题材股明显放量走强，包括酿酒食品、医药、汽车甚至3G等消费升级类个股轮番活跃，短线仍应重点关注消费升级相关个股，比如国际国内期货市场玉米、大豆双双涨停创新高有望推动农业龙头类个股走出消费升级行情。背景分析视点之一：股指高位剧烈震荡反复、个股冷热不均的机构性调整行情仍将延续，深综指能否创新高值得期待，而消费升级题材成为近期市场的主流热点，在选股上应牢牢抓住消费升级这一主线。除了成品油价格下调之外，上周市场传闻的各类利空并未兑现，1月15日早盘股指略有低开之后在指标股反弹带动下展开强劲反抽，下午中国人寿的涨停更是将市场人气推向高潮，最终仅有37家个股下跌而涨停的个股却接近90家；各指数均出现大幅上涨，其中深证成指涨幅达到6.25%、中小板指数涨5.41%、深证综指涨5.26%、沪深300指数涨5.23%、上证指数涨4.74%而上证50指数涨4.64%，从整个指数的涨跌幅度可以看到指标股涨幅明显落后于市场平均水平，绝大多数指标股在反弹中均出现缩量反弹的现象，说明整个市场的上涨更多来自个股的普涨。值得注意的是，1月15日的仿真股指期货强烈做多，在现货市场尚未开盘的情况下，现货月701合约在已经明显升水的情况下高开22.6点，尾盘702、703、706合约基本都封在涨停，分别报收2681点、2851.7点和2927点，而目前沪深300的实际收盘仅2287.34点，显示出未来强烈的多头排列。虽然目前股指期货还处在仿真交易阶段，但目前A股的走向已经多少带有股指期货爆涨爆跌的影子，这一点还值得投资者多加关注，特别是股指期货何时正式推出仍将成为影响行情节奏的关键因素。我们认为短线来看，上证指数高位剧烈反复、深证综指冲击历史新高的格局仍将维持（目前深证综指631.35点，离历史最高点665.57点还有近5%的空间），同时在结构性调整阶段个股冷热不均的现象还将非常突出，其中短线明显放量的消费升级类个股将继续成为市场关注的焦点。重个股、轻指数的操作策略在近期行情中体现得非常突出，而消费升级类个股无疑成为近期应该牢牢抓住的投资主线。大智慧板块监测系统显示包括酿酒食品、汽车、医药甚至3G等消费升级类题材股近期都都出现明显的放量活跃，其中贵州茅台突破百元大关使整个酿酒食品板块的炒作进入高潮，甚至一些基本面较差的题材股如业绩亏损的新天国际也补涨并涨停，并且还带动了上游农业类个股出现放量走强。消费升级题材之所以被市场所看好在于宏观基本面支持，06年以来国家加大宏观调控力度，固定资产投资增速明显放缓，国家统计局数据显示06年1至11月城镇固定资产投资79312亿元，比05年同期增长26.6%，投资增幅已连续5个月回落，而国家信息中心初步测算，2007年全社会固定资产投资完成134501亿元，同比增长20%，增幅回落6.5个百分点，其中城镇固定资产投资117729亿元，同比增长22%，回落6.5个百分点；与此同时人民币持续升值使外贸出口增长回落，海关总署发布的我国外贸进出口最终统计结果显示，06我国对外贸易规模达17606.9亿美元，比2005年增长23.8%，其中出口增速出现明显回落。在拉动经济增长的三驾马车中，消费拉动成为继固定资产投资拉动和外贸出口拉动之后最为看好的一个经济增长点，而随着人均GDP快速增长，目前国内消费需求旺盛，消费升级将成为新一轮经济增长的重要支撑点。正是在这种宏观背景下，消费升级将大大带动相关消费类上市公司的业绩，这也成为机构看好消费类个股的主要理由。消费升级作为07年主题投资的重中之重，随着贵州茅台突破百元大关打开消费升级板块的上升空间，相关行业龙头股值得重点关注，象酿酒食品上游的农业龙头北大荒、汽车消费龙头上海汽车、3G手机消费龙头夏新电子等不妨中线关注。

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　　视点之二：酿酒食品消费拉动农产品价格，而国际和国内期货市场玉米、大豆联袂涨停有望催生农业类个股估值全面提升，农业股有望接力酿酒食品消费热点。上周五美国农业部公布报告称，受到全球玉米减产以及玉米燃料乙醇的巨大消费需求，目前美国新季玉米的出口销售量是五年均值的近六倍，达到了65万吨（去年同期为10.5万吨），同时预测2007年8月底美国玉米库存仅为7.52亿蒲式耳，低于12月份预估的9.35亿蒲式耳，只有上年库存19.67亿蒲式耳的38%，库存用量比降低到了30年来的次低水平6.39%。受此消息的影响周五芝加哥期货交易所玉米期货开盘后各合约全线涨停并全天牢牢封在涨停板上，3月玉米合约报收于396.5美分/蒲式耳并再创十年新高，较06年初200美分/蒲式耳上涨近100%，玉米期货的强劲表现也带动了整个农产品期货市场全面走牛。在外盘的刺激下，1月15日大连期货交易所玉米期货各合约均以涨停开盘，盘中虽然少数合约一度打开涨停，但最终基本上都以涨停收盘，其中玉米0701、0703、0705、0707、0709、0711各合约分别报收1630元/吨、1647元/吨、1677元/吨、1703元/吨、1771元/吨和1783元/吨，其中0711合约较0701合约升水近10%，呈现出典型的多头排列，作为整个农产品期货的龙头，玉米期货的大幅突破上涨正打开整个农产品牛市行情。过去几年来由于国家粮食丰收，农副产品价格一直非常稳定，而且目前国内农业仍处在小作坊式耕作阶段，缺乏规模优势，与国际市场农业产业相比不具备竞争能力，因此农业类个股也普遍表现低迷。但随着国内农业产业化进程不断加快，国家对农业支持力度不断加大，特别是消费升级刺激了农副产品需求，农副产业作为食品消费的上游产业将直接受益于消费升级，而近期国内农副产品价格集体上涨，农业板块有望成为接力酿酒食品板块之后又一个中线热点。农产品价格的连续大幅上涨有望推动相关农业股全面活跃，玉米作为本轮农产品期货牛市的龙头06年以来涨幅近100%，这将带动玉米种业需求迅速增长。我国的玉米种植面积达3.75亿亩，是仅次于美国的世界第二大玉米种植国，目前国内玉米制种规模在年产11到12亿公斤，年需求在10亿公斤左右，2006年杂交玉米种子市场处于供大于求的状态，这也使种子价格相对平稳。不过我国种子商品化率只有3040%（很多农民都是直接用前一年产出的玉米直接做种子而不是去买种子，这种结果是成活率低、产量低），而世界平均种子商品化率可达70%，发达国家更达到90%以上，这意味着我国种子市场可提升的空间非常大，而随着国内玉米需求快速增长，玉米播种面积的扩大，这种玉米种子供大于求的局面正在显著改观，玉米价格持续上涨对玉米种子企业来讲无疑是利好。目前涉足玉米种子制种和销售产业的上市公司主要包括华冠科技、丰乐种业、敦煌种业和登海种业，其中华冠科技作为国内玉米种子市场占有率超过20%的“郑单958”代理商之一目前普遍受到机构的高估，相反其它几家个股的潜力值得关注：000713丰乐种业近两年来种子产销量出现迅猛增长，特别是公司目前正在积极着手扩建种子基地，包括酒泉张掖玉米基地、合肥双墩基地、海南三亚基地、湖北荆州基地有望在两年建成，大大提升公司主业的竞争实力；600354敦煌种业则刚刚与美国杜邦公司的子公司美国先锋海外公司合资，由于先锋海外在全球玉米种子市场占有率超过20%，通过引进国际先进技术和生产线，公司未来的成长性值得期待，同样目前与先锋海外合资的另外一家公司登海种业也值得留意。而从农业板块来看直接受益于食品消费升级的无疑是一些生产基础原粮的公司，其中600598北大荒作为我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮、绿色食品生产基地，公司拥有62.4万公顷（约合936万亩）土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，独特的土地资源优势非常突出，除了维持土地出租主业外，目前公司正在打造完整的产业链，一方面通过收购北大荒米业公司直接面向消费终端市场，形成年加工水稻能力235万吨，年产精制米140万吨的国内规模和能力最大的专业稻米加工企业；同时公司引进德国塔式制麦技术和设备形成品质与“澳麦”、“加麦”相媲美的专用啤酒大麦生产麦芽生产线，目前产能达26万吨（今年前三季度生产7.6万吨，明年将全面达产），是国内最大的以国产大麦为主生产优质麦芽的大型龙头企业，主要供应哈尔滨啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等在黑龙江设厂生产的啤酒企业，在农副产品消费升级过程中公司发展潜力非常大。同样象国内杂交水稻制种行业的龙头企业000998隆平高科也值得关注，公司通过与湖南杂交水稻研究中心和袁隆平院士共同出资组建了袁隆平杂交水稻国际发展有限公司，整合了资源、统一了平台，大大加快公司杂交水稻产业国际化的进程，公司计划在3年内使杂交水稻种子市场份额从当前的30％提高到50％以上，打造国内最大的服务型农资连锁经营网络，另外随着长沙新大新集团入主，联手旗下湖南省农业产业化龙头企业“湖南沐林现代食品”，打造种子、粮食深加工、食品生产销售的完整产业链，在新一轮消费升级产业中公司的发展前景也值得看好。总体来看，在把握农业消费升级题材的过程中，一些上游制种行业以及行业龙头类公司仍是我们关注的重点，投资者不妨进一步关注玉米期货市场价格走向，把握相关个股机会。

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