顶级券商一致推荐四黑马（1月18日）

　　第一食品　黄酒业务快速增长

　　考虑到黄酒业务快速增长，以及可能会注入“和酒”资产等潜在利好，兴业证券徐静欢、郭锐给予第一食品（600616）2007年30元的目标价位，并给予“推荐”的投资评级。

　　兴业证券指出，石库门销量继续保持高速增长，增长速度超出市场预期。公司黄酒业务持续快速增长，2006年全年黄酒销量约为8万多吨，其中石库门销量约为15000吨，较上年的1万吨同比增长约50%。值得一提的是，消费市场对石库门老酒的认可度不断提高。公司2005年黄酒销售占餐饮的比例为55%，占餐饮比例的上升说明消费市场对石库门老酒的认可度不断提高，也说明黄酒特有的低度、绿色、营养、保健优势逐渐被广大消费者接受、青睐。

　　兴业证券表示，公司在上海市场和外埠市场均取得较好成绩。2006年，公司黄酒销量无论在上海市场还是外埠市场均有较快增长：上海市场石库门销量同比增长了41%，江苏市场（包括苏州、无锡、太仓等）总销售收入约在6500万元左右；而在北京、天津、深圳、广东、重庆和成都等其他外埠市场，公司黄酒销量也出现较快增长。

　　恒生电子　受益于证券行业投资增长

　　受证券行业IT投资支出增加的影响，华泰证券夏朝辉认为恒生电子（600570）未来两年业绩将保持高速增长。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.23、0.42和0.48元。按照软件行业龙头企业30倍市盈率估值，公司目标价应在15元，给予“买入”的投资评级。

　　夏朝辉指出，恒生电子业绩与证券市场有较为密切的联系。公司盈利能力最强的业务为自有知识产权的软件销售，这项业务的毛利率高达95%，而其中证券、基金业务收入占60%以上的份额。公司在基金行业应用软件领域具有垄断优势，在基金行业最为核心的投资交易管理系统和开放式基金登记过户系统与直销系统两个产品上，长期保持90%和60%以上的市场占有率。此外，随着证券公司IT投资支出的增加、证券业创新业务???股指期货、融资融券等的推出，公司股价有望不断活跃。

　　夏朝辉表示，公司软件外包业务面临盈利拐点。恒生电子2005年软件外包业务收入突破3000万元，达到盈亏平衡点；预计2006年软件外包业务将产生利润。

　　雅戈尔　理性多元化提升估值

　　考虑到近期雅戈尔（600177）的经营状况以及股权投资市场价值的变化，海通证券研究所胡春霞调高公司2007年每股收益预测值至0.54元，按服装、纺织、地产、投资收益分部估值，可以粗略估计出公司价值在11.46元；而公司持有的可变现股权价值为81.57亿元，折合每股为4.58元，因此调高公司合理目标价格至15－16元，维持“买入”的投资评级。

　　胡春霞指出，市场一直对雅戈尔多元化的经营策略抱有一些负面看法，但多年的业绩和稳健经营显示，公司在服装业务稳定现金流支持下谨慎投资的地产、纺织和参股金融都取得了很好的业绩。同时，公司职工持股的宁波盛达发展公司间接持有雅戈尔24.12%的股权，管理层与股东利益趋于一致，在根本上保证了公司在寻找其他领域的投资机会过程中会比较谨慎。

　　胡春霞表示，中信证券上涨刺激市场对雅戈尔重新审视并进行价值重估。公司长期股权投资目前看大部分都是非常成功的：公司大量持有的中信证券已经从23.96元上涨至32元上方；同时，公司持有的广博股份也已经上市交易；此外，这段时间的银行股也表现非常强劲，宁波市商业银行的上市估值保守估计在6元左右。目前，公司持有的以成本计价的股权市场价值合计已经达到了81.57亿元，折合每股4.58元。持有股票市值的大幅上涨，促使市场重新审视雅戈尔的多元化策略和长期股权投资，公司的市场形象和地位已经得到了大幅提升。

　　国投电力　外延式扩张空间巨大

　　招商证券彭进预计国投电力（600886）2006－2008年每股收益分别为0.46、0.68和0.72元。公司作为中型的电力生产企业，未来还有很大的上涨空间，给予公司2007年18－20倍的PE是合理的，目标价为12.24－14.5元，评级为“强烈推荐－A”。

　　彭进认为，未来发电企业的业绩增长将主要来自于装机容量的增长。2006年全社会电力需求增长达到14%，虽然电力需求旺盛，但我国电力行业在经历了2002年的电荒后，扩张过快，出现结构性矛盾，部分地区电力适度过剩，全国机组利用小时也出现下降，预计2007年发电机组利用小时数下降的局面仍将持续。因此，发电企业的增长将主要来自于装机容量的增长，通过装机容量的增长弥补毛利率的下降。

　　彭进指出，公司增发资金收购集团优质电力资产后，装机容量大幅增长。2006年7月，公司增发募集资金收购了集团公司持有的厦门华夏、淮北国安和北部湾公司的股权，使装机容量从357万千瓦提高到653万千瓦，权益装机容量从147.3万千瓦提高到241万千瓦，分别增长82.91%和63.61%。公司由此成为电力行业第二梯队的中坚力量。此外，国家开发投资公司作为公司的大股东，把公司定位为其在电力业务板块中唯一的资本运作平台。除上市公司拥有的电力资产外，目前大股东仍拥有投产和在建装机容量1494.59万千瓦，权益装机容量为544.585万千瓦，分别是公司装机容量和权益装机容量的278.32%和244.97%，公司未来外延式扩张空间巨大。

(责任编辑：张雪琴)