大唐发电：06年电量点评

　　大唐发电今日公布2006年发电量。大唐发电及其附属公司2006年度累计完成发电量934.59亿千瓦时，同比增长31.65%；累计完成上网电量879.02亿千瓦时，同比增长31.83%。

　　发电量增幅居于五大集团旗舰企业的首位。

　　装机容量高速增长是发电量增长的直接原因。

　　03-05年大唐发电装机容量复合年均增长率为32.98%；06，07，08年公司的权益装机容量增长分别达到29.6%，39.6%及17.5%。

　　装机增长及发电量增加为公司业绩增长带来强劲动力。公司2006年净利润预计将同比增长13%左右，达到26亿元，折合每股收益0.46元。2007年公司装机容量高速增长的态势仍将延续，由于回归A股上市将使财务费用有所减轻，预计2007年公司净利润将增长到30.5亿元，实现16%以上的业绩增长，实现每股收益0.54元。

　　主要受电地区经济增长强劲，2006年公司装机容量约有65.5%分部在京津唐地区，07，08年将会受益于奥运经济及京津唐地区经济的高速增长，募集资金项目的建成长期降低公司对单一市场及单一电源的依赖。

　　国家环保总局2007年1月10日向媒体通报的违反环评项目涉及到控股子公司唐山热电运营的5台50兆瓦热电机组及控股子公司连城发电运营的连城电厂二期工程。但是相关权益装机容量占公司权益装机容量之比不到2%，对公司业绩影响甚微。未来公司的能源结构不断优化，水电和核电比重的提高将会减轻公司未来的环保压力。

　　预期公司06，07，08年每股收益在0.46元，0.54元，0.65元左右。业绩高速增长及新股溢价效应使得目前市场定价10.59元并不低估，我们给予中性评级。袁晓梅东方证券