南京水运：收购南京油运资产刻不容缓

　　南京水运（600087）长期垄断长江南京以上的石油运输，主要客户为中石化的沿江大型石化企业。06年5月25日，中石化沿江输油管道建成投产，使公司的长江石油运输业务下降70%。但沿江输油管道并不能完全替代现有的水上运输方式，这是由于：没有接通管道的非中石化系的客户仍需船运原油；中石化为运输安全考虑，仍需保留部分船运原油。

　　公司001年起开始进行“由江入海”的转型，截止06年，公司共有9艘油轮投入运营，总运力39万吨。根据订单交船进度，07-09年，公司的运力增长率分别为12%、21%和57%。2010年，公司的总运力将达到152万吨，比06年增长290%。公司与大股东南京油运所从事业务完全重合，为避免同业竞争，公司两年前就有通过增发收购大股东资产的计划，后因为股改而搁浅。目前，公司面临的宏观环境、行业环境以及公司自身的状况都有所改变，收购南京油运资产已经刻不容缓。整体上市后，公司在国内油运市场的地位仅次于中海发展。

　　海通证券分析师钮宇铭预计，公司06年每股收益0.36元，07年0.40元。假设公司07年完成对南京油运现有油轮的收购，收购价格为购船成本溢价10%，公司需要增发2亿股。根据南京油运05年的盈利水平，测算出公司07、08年的全面摊薄每股收益为0.53元、0.64元。公司合理价格为8.5元，建议“买入”。

(责任编辑：吴飞)