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东方证券:秦川发展 增值税优惠确定 公司估值提升

  根据《财政部国家税务总局关于数控机床产品增值税先征后退政策的通知》,公司2006--2008年享受“按实际缴纳增值税额退还50%”的优惠政策。该政策对公司2006年经营业绩不会产生重大影响。对公司2007-2009年经营业绩的影响情况,将视公司数控机床类产品实际交纳的增值税额而定,预计每年返还税款金额在800万元左右。

  我们前期报告虽然对增值税优惠政策有过预期,但并没有计算到盈利预测中,因此我们根据该增值税优惠政策对公司盈利预测做出如下调整:

  2006年EPS维持0.23元不变;

  2007年EPS由0.34元调高到0.37元;.

  2008年EPS由0.48元调高到0.52元。

  公司未来五年复合增长率由37.6%提升到41.07%,根据行业与公司态势,我们给予0.8—1.0倍PEG,对应32.86—41.07倍PE,对应2007年0.37元EPS的目标股价为12.16—15.20元,公司目前股价9.99元。

  我们调高公司目标股价至12.00—15.00元,维持买入投资评级。但由于市场系统性风险因素影响的存在,公司二级市场股价的安全介入区域为8.00元以下。

(责任编辑:吴飞)

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