谢百三：土地增值税实是利多 就怕踏空不怕套

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　中国股市从2005年6月998点起步后，演绎出波澜壮阔向上推进的一幕，这是一个16年来从未见过的大牛市。我们每个人都面临着一个全新的局面，包括基金经理、券商自营经理、私募基金掌盘人及中小散户，人人都要学习、研究，与时俱进。

　　本周一度下跌震荡完全正确十分必要

　　本周三、四股市在工商银行，中国银行等大盘股的率领下剧烈震荡，个股跌停板达几十家，尤其是房地产股。尽管很多人为此惊恐及不快，但理智地分析，这又是完全正确、十分必要的。

　　日前，证监会将新股计入指数推迟到上市10天后，就反映出他们从盼涨到盼不涨的心理。此外，前一段，吴敬琏(吴敬琏新闻)老师在香港说，中国流动性过剩太严重，有泡沫，认为加息不可避免。市场又传出，管理层对股指期货的口气有点变，说：股指期货的推出要在条件成熟时。此外，周四的《中国证券报》真的在头版对投资者进行“基金基础知识教育”了，而这正是谢国忠建议。此外，罗杰斯在北京的一次宴会上，也对这几个月的如此上涨表示了担心，他说根据40年投资的经验，担心管理层会不安。更重要的是本周，全国金融工作会议正式开幕，银行、证券业领导大都云集北京，此时大盘在狂涨，肯定会招致各方的担心及严重不安，如果出几条调控措施就不好了。于是各路开放式基金、封闭式基金、券商、私募基金及大小部队，像得到统一命令似地不炒大盘股了，尤其是权重极大的工商银行等。而周二晚上国家税务总局出台2月1日起重新对房地产开发商征土地增值税消息一出，上百家与房地产有关的股票应声大跌，市场趁此进行调整。股市大跌一场，也是情理之中的。但是市场资金实在太多了，在大盘股压住不动之时，周五又坚定上涨，涨的达798家，跌的仅49家。深圳涨584家，跌30家。真是“不尽长江滚滚来”，人人前赴后继往里冲，人们只怕踏空，不怕套牢。

　　土地增值税对大盘是利多

　　1993年，我国就开设了土地增值税。

　　这次重新认真计征，对房地产（尤其是拥有大批廉价地产的公司）肯定是利空。当然，各家公司具体情况不同，要看事先是否有计提，计提得多不多。此外，新的会计制度准则出来，对尚未体现在账上的土地等重新估值的结果二者何者为大。（对06年的利润影响不大相信是真的，以后呢）但反正是利空，国家税务局的文章说影响不大。

　　不过，这也从一个侧面表明了，国家对房地产调控的严厉态度至今不变，而且还有不达目的誓不休之意，这才是问题的关键。

　　估计这一税法的认真执行，会使相当一批中小房地产发展商退出此领域，会对房地产建筑市场有冷却作用，甚至会影响到钢铁、水泥、装修 、建材、家具等19个产业，对中国经济起一定冷却作用。但对房价是否会起下降作用，还要观察一下，因为如果真正需求仍然很大（一年490万大学生留在大中城市，加上农民进城，共有1000多万人进入大中城市），而房地产发展商的暴利与供给减少了，供求矛盾依然严重，则房价是否会跌，仍然很难说。税收只是收掉了房地产商的一部分利益，并没有改变供求关系。其实，中国房地产市场早已没有投机的可能了，没有流通性了，五年之内买卖要课重税，这么长时间是世界唯一的国家。

　　其实这对股市总体上是利多，甚至是个大利多。本轮牛市是有10个原因合力大涨起来的，其中最重要原因之一就是人民币升值 引起的流动性过剩，因此它是资金推动型的，全国唯一可以吸纳巨额资金的一个是房市，一个是股市，2001-2005年股市大跌的重要原因就是钱全去炒房地产了。现在房市不好搞了，全部资金（包括部分房产发展商的资金）都会涌入股市，这股市的上涨甚至可能会超过八十年代日元升值时的日本，（当时涨了三倍多），因为日本是房市、股市一起涨的，而中国是能量全聚焦在股市中了。

　　这次股市大跌时，很多与房产无关的股也跌，连证券类板块中也有跌停的，真是令人百思不得其解，其实对证券市场是大利多。真不知这些人是怎么想的。

　　与时俱进不断进取

　　不过，近期股市“二八”变“八二”了，这是对的。大牛市中，什么股，只要有个理由，有想象空间就会炒。俗话说，“熊市炒质地，牛市炒想象。”投资者要与时俱进。这一年中做得最差的是有十多年股龄的老股民，他们前些年亏怕了，一见要跌就跑，天天怕头部，怕调整，反而不如新股民。其实股市跌几天，甚至跌一段时间也好，只要股票选好就行了，只要人民币升值不停，牛市就会向前不止。

(责任编辑：张雪琴)