中金高调炮轰：不计后果高分红损害基民利益

　　看上去很美的苹果可能很酸。

　　当下，受到市场追捧的基金大比例分红 ，受到了中金公司的高调炮轰。

　　中金资产管理部负责人、董事总经理朱勇说：“在美国从来没有听说过用分红促进营销。

　　中金公司认为，大比例分红会迫使投资经理卖出手中流动性最好的股票，在持续营销大量资金进入后再买回来，增加了冲击成本和交易成本。

　　基金业内专家表示，其实基金往往借此机会调仓，对股价造成一定打压，这是券商反对基金大比例分红的原因之一。

　　银河证券首席基金分析师胡立峰说：“分红和持续营销是两回事，桥归桥、路归路，分红是<基金法>许可的，不能因为持续营销出了问题，就归罪于分红。”

　　高分红影响业绩？

　　中金公司说，按照法规规定，分红必须来自于卖出证券所获得的已实现收益，因此分红过程需要投资经理将持有股票卖出，获得已实现收益后再分配给投资者，卖出也就意味着放弃将来股票继续上涨带来的收益。

　　凌洁说，为了大比例分红，投资经理卖出的往往是流动性最好、资质最佳的股票。此后基金通过促销活动募集现金，再把这些股票买回来。在股票大幅卖出和买入过程中，不但存在较大的冲击成本和交易成本，还可能错过市场机会，存在很大的机会成本损失，这些损失都由投资者承担。

　　凌洁认为，基金大比例卖出股票，会打乱产品结构，并且降低产品质量，损害了老持有人利益，而新持有人得到的是投资结构散乱、与原投资结构不相符的产品，因此对所有投资者来说，利益都受到了损害。

　　上海一家基金公司老总也说，如果投资者需要钱，完全可以采用赎回的方法。

　　事实上，适度分红有利于给投资者提供长期稳健持续的回报。法律法规和税收政策都鼓励基金分红，鼓励投资者以分红而不是赎回的形式取得投资收益。并且企业投资者红利所得免征企业所得税 ，若是赎回，交易所则会征收33％的所得税。<基金法>明确规定了获得现金回报是基金投资人的权利，也是基金公司的义务。

　　胡立峰说，“开放式基金如同公共汽车，基金经理就似司机，到站务必停车，投资者需要红利就如乘客下车一样，不能借口停车麻烦而到站不停。”

　　上海这家反对持续分红的基金公司老总说，以分红作为持续营销手段，往往有大量资金涌入，受制于契约，基金必须在10天内快速建仓，高位买入股票，对产品损害很大。

　　基金业人士说，许多基金会借此机会把一些股价已到位的股票卖掉，调整持仓结构，对股价形成一定程度打压，对持有这些股票的机构以很大压力。其实大比例分红只是把投资者的钱从左口袋搬到右口袋，满足的是投资者落袋为安的心理。

　　反对者认为，基金的目的只是要扩大规模，提取更多管理费，投资者只要买基金，实际上就是认同了基金契约以及这只基金看好的成长空间，所以“不要对基金抱有太大幻想”。

　　胡立峰说，“持续营销和分红是两个不同的概念，不能混淆。现在的问题是，中途到站，涌入了过多乘客，造成过度拥挤。基金公司完全可以控制持续营销的规模，或者干脆分红后不搞大规模持续营销。”

　　投资收益取决于管理水平

　　很多投资者都会希望买价格便宜的产品。

　　中金公司说，投资者购买集合计划所获收益，取决于管理人的投资业绩水平，与投资者参与集合计划时的单位净值无关。举例来说，投资者分别以10万元购买2个计划，假设管理人的业绩水平一样，经过一段时间它们均上涨了20％。

　　表面上看，投资者拥有的集合计划A份额比集合计划B多很多，但同样收益水平下，投资者获取的回报完全相同，均为2万元。

　　如果集合计划A、B的管理人管理水平不一致，则投资者获得的收益与各自集合计划的涨幅直接相关，与参与时点的单位净值数字无关。

　　中金公司对近期大比例分红的20多家基金的业绩统计结果显示，这部分过往业绩优良的基金，在其大比例分红前后一个月的时间内，它们的业绩表现比同期基金整体水平低18.64％，也大幅低于同期指数涨幅。

(责任编辑：张雪琴)