出让冠捷控科技股权：京东方恶补15亿元窟窿

　　中国三大液晶面板商的整合尚未启动（详见本报1月5日《国开行幕后推手 京东方、上广电、龙腾光电组建液晶“托拉斯”》），龙头企业京东方却又开始了变卖家产。

　　1月18日，有消息人士向本报透露，京东方（000725.SZ）将在香港市场配售2亿股冠捷科技（0903.HK）股份，占已发行股本10.3%，配售价为5.3-5.5港元，较1月18日的收市价折让4.18%-7.66%，整个行动京东方将套现约10.6-11亿港元。

　　连续9个季度的亏损，让京东方最终放弃了对全球最大显示器产业链条的控制权。此次行动之后，拥有冠捷13.8%股份的飞利浦将成为第一大股东，原第一大股东京东方则退居次席。

　　无奈出让冠捷股权

　　1月19日，京东方A股、B股同时停牌，在大股东减持的传闻中，冠捷科技股价下跌了8%。

　　对于这次京东方配售的特定对象，京东方方面讳莫如深。京东方公关总监张宇告诉本报记者：“这是京东方正常的市场行为，具体内容需要看下周一（1月22日）的公告。”

　　根据京东方财报，截至2006年9月底，公司总亏损接近40亿元，总资产172.4亿元，而银行借款总额高达96亿元。在持续两年多的亏损中，京东方一直在不停地变卖家产。

　　2005年9月，京东方将持有的北京星城置业有限公司40%权益，以6000万元的价格转让；2006年5月底，又将其持有北京方益集成电路设计有限公司75%的股权全部转让。

　　此外，京东方还抛弃了资不抵债的韩国子公司BOE Hydis。该子公司于2006年9月向当地法院申请了企业回生程序，虽然京东方表示将通过业务合作来帮助子公司回生，实际上成功地甩掉了这个亏损大包袱??2006年京东方亏损的17亿元中，有10亿元以上是由BOE Hydis造成的。

　　2006年6月，京东方的定向增发 募集没有达到预期的40亿元，只有18.55亿。为了对北京亦庄的5代线进行扩产和投产彩色滤光片，在今年1月16日召开的2007年临时股东大会上，京东方通过了以北京朝阳一块土地和建筑物抵押贷款6亿元的决议。

　　在凑足的24亿元中，5代线的扩产已经花掉了10亿元，彩色滤光片项目则需要至少25亿元，如此至少有15亿元的资金缺口。

　　熟悉京东方的人士透露，目前该公司旗下可出售的最值钱的资产只剩下两块：一是冠捷科技股权；另一个是京东方与松下的彩管合资公司。

　　由于京东方2006年底刚与松下签定了延长10年的合作协议，彩管项目显然不能立马套现。因此，尽管冠捷科技2006年的净利润预期可达1.43亿美元，持股22%的京东方可获利超过3000万美元，但仍不得不作出出售股权的决定。

　　最成功生意的难言之隐

　　在外界看来，收购冠捷科技26.36%股份，是近年来京东方众多收购中最成功的一笔生意??这将在一定程度解决京东方液晶面板的下游支持问题。但事实证明，这一收购以及双方签署的关联采购协议，并没有带来预期的效益。

　　根据2006年京东方与冠捷科技签署的面板采购协议，2006年京东方最多将向冠捷销售6亿美元面板，然而今年上半年京东方向冠捷的实际销售额只有4.42亿元，还不到协议额的1/10。

　　此外，由于没有达到30%的控股线，京东方对冠捷的日常运营并没有控制权。随着2004年12月飞利浦与冠捷签署协议，飞利浦获得了冠捷15%的股权以及15%的可换股债券，三年（2007年12月）债券换股后飞利浦将控制冠捷30%的股份，这让京东方感到了压力。

　　与此同时，国内的液晶产业格局却在发生巨变。韩国和台湾的面板商纷纷在长三角、珠三角以及厦门等区域布局各自的液晶产业链条，国内的液晶电视厂家都开始重点采购这些企业的面板，这其实抵消了京东方等国内面板商“近水楼台”的优势。

　　目前，京东方、上广电主流产品依然是15英寸和17英寸的产品，落后于市场需求。冠捷有关人士就表示，“不是我们不采购京东方的产品，而是他们的产品结构与我们的产品结构无法对接。”

　　在这样的情况下，急需资金的京东方选择了放弃部分股份的做法，京东方董秘办公室有关人士表示，“对于我们来说，22%和12%的持股比例价值是相同的”。该人士同时称，飞利浦并无意长期持有冠捷的股份，“我们在情况好转后可能会与飞利浦谈判，收购他们的股份”。

　　上述京东方人士还称，“最初收购26.36%股份只用了10.5亿元，这次出售10.3%的股份就可以赚回11亿港元，这是过去5年京东方最合算的买卖”。

　　对于出让股权所获资金的用途，该人士称将主要用于补充公司日常营运，以及3月底可能正式启动的国内三家面板商合资新公司的启动费用。至于聚龙光电的投资，还需要看其他厂商的资金到位情况而定。

　　聚龙光电“鸡肋”

　　显然，聚龙光电在京东方眼中已经形同鸡肋。

　　来自台湾的消息称，在聚龙光电的6代线项目可能无法推行的情况下，夏普、TCL和深圳市政府目前正谈判在深圳投资7.5代线，其中夏普占51%的股份，深圳市政府的代表深超公司将占40%股份，TCL集团参股9%。

　　对于这一消息，TCL和夏普方面都予以否认。但消息人士告诉记者，在京东方因分身乏术可能退出聚龙计划，6代线也面临投产落后的情况下，广东省信息产业厅希望在2007年吸引国外企业在广东投资建设7代以上的生产线的愿望，与夏普、三星急于在大陆地区寻求落脚点的愿望暗合。

　　2006年10月，广东省信息产业厅厅长徐志彪曾表示，“广东液晶产业的落后使我们在布局时选择了由易到难的方式，随着南海奇美、深圳中华映管和广州LG-飞利浦三大模组项目的开始建设，我们2007年的重点是引进一条7代以上的前端生产线，目前奇美和日韩企业都有这样的打算。”

　　其实，夏普去年6月就与广东省信产厅和上广电方面分别进行了接触。

　　记者还了解到，三星电子也在与广东省方面进行谈判，而东莞、佛山等城市也希望能够有液晶前端生产的布局。

　　国内三大面板商面临的压力越来越大，上广电NEC有关人士表示，“我们必须加快我们整合的步伐，因为到2009年国外的液晶面板商将全面完成在大陆的布局，如果届时我们的6代或者7代线还无法布局，即使合并了也可能面临淘汰的命运。”

　　京东方方面则表示，在整合后三方的合作重点还将放在液晶显示器领域，液晶电视短期内无法与三星、夏普等竞争，所以聚龙光电的调整是很正常的。

(责任编辑：张雪琴)