机构策略:挖掘结构性低估机遇

　　目前，A股市场主要指数2006年预测市盈率水平已超过28倍，2007年的预测市盈率也达23倍左右。从估值角度看，市场呈现局部蓝筹泡沫与结构性成长低估的新型特征。

　　以工商银行、中国银行为代表的金融板块，以及房地产、高端白酒、超市连锁类股票的估值泡沫明显，而近期个股的快速普涨，使一些成长性板块的比较估值优势降低；石化、钢铁、电力、煤炭等周期性行业2007年预测市盈率也在13-18倍之间，基本处于合理区间。

而一些成长性行业，如医疗器械、医疗商业、化学制药、中成药，以及电气设备、铁路运输设备、电子元器件、计算机设备、环保、酒店旅游、视听器材等行业，2007年预测市盈率水平在20-26倍之间，不但估值优势明显，而且面临我国产业升级、经济增长方式转变以及行业发展改革的重要历史机遇，高速成长的潜质使得个股仍然有较大上扬空间。

　　股市大幅上涨激发了场外资金的投资热情，元旦后，A股开户数维持在日均5-7万户的历史最高水平；基金开户更是急剧增加，近期维持在日均5-10万户的历史最高区域。同时，开放式基金持续营销继续火爆，在证券公司与商业银行营业网点购买开放式基金的投资者络绎不绝，过度充裕的流动性对股市形成强有力的支撑，股市出现大幅度下跌调整的可能性进一步减弱。

　　国际经济和国际股市的良好表现，将刺激A股市场继续上攻。从国际上看，美国经济放缓趋势并不明显，美国的新房建设投入、就业、零售等方面的增长高于市场预期，欧共体2007年经济可能继续保持2.1%的增长速度，加上石油等大宗商品价格下跌，世界性通货膨胀压力舒缓，国际股市上周强劲上扬，道琼斯指数与NASDAQ综合指数再创新高，都将成为A股市场的有力支撑。

　　在此背景下，投资者应坚决回避估值泡沫明显的超级蓝筹股，重点关注结构性成长低估行业的投资机会。从本周看，医药板块仍具有强劲上涨动力。2006年受国家整顿医疗市场秩序和医疗体制改革迟迟不能推出的影响，医药上市公司业绩出现下滑，2006年以来医药板块涨幅比市场平均涨幅低30%，其中中药类个股涨幅只有市场平均水平的50%。而目前国家医疗卫生体制改革已从方案讨论进入具体实施阶段，为医药行业上市公司创造了新的发展机遇，整个医药行业盈利能力也出现明显回升势头；2006年7月以来，行业销售利润率逐月回升。医药板块不但具备价值重估的机遇，更具面临高速成长的历史机遇。可重点关注，康美药业、同仁堂、双鹤药业、上海医药、万东医疗、三精制药等。（执笔：李锋）