周一公告点评

　　赣能股份：进军光伏能源产业

　　赣能股份（000899）公告，公司与香港华基光电能源发展有限公司及华基光电能源控股有限公司（0155.HK）签署战略合作意向书，在南昌市高新开发区共同合作开发“赣能光伏产业园”，从事非晶硅光电薄膜电池的生产和销售，进入光伏产业。

三方约定，以光电薄膜电池生产为切入点，通过组建项目公司，开展全方面的战略合作，并以此项目公司为平台，有计划、有步骤向上下游延伸光电产业链，最终使该项目公司成为华基光电在中国内地的光电薄膜电池生产线的销售总代理和技术培训、服务基地，并最终建成“赣能光伏产业园”，使赣能公司成为江西新能源产业的旗舰企业。

　　合作采用“合资＋OEM”方式

　　此次赣能股份与华基发展拟共同出资，于2007年在南昌高新技术产业开发区设立一家中外合资经营企业，从事非晶硅光电薄膜电池的生产和销售。项目公司规划总投资约12亿元，全部建成投产后，设计总产能可达50MW。注册资本暂定4亿元，其中赣能股份出资3亿元，占比75%；华基能源发展有限公司出资1亿元，占比25%；双方出资按约定分期缴付。

　　三方同意，在项目公司成立后，将与华基光电签署OEM（合作加工）协议，向其采购项目所需之光电薄膜电池生产线，并由其负责对项目公司所采购之设备提供安装、调试、维修保养等全程“交钥匙式”技术服务，对项目公司所生产的全部产品实行全额包销，确保项目公司5年收回投资。具体事宜将在双方另行签署的OEM（合作加工）协议中协商确定。

　　赣能股份董事会授权公司在此战略合作意向书原则范围内，尽快就项目公司组建及有关生产设备采购、OEM（合作加工）协议等事宜，与上述合作方进行洽谈。待具体合作事项双方确认无异议后，公司还将另行再报董事会批准，组建项目公司，并另行公告。

　　赣能股份认为，鉴于合作方技术、营销方面的竞争优势，与其合作可以培育公司新的利润增长点，实现公司从传统能源产业向新兴能源产业的战略转型。针对存在的信用风险、技术与市场风险，三方将在今后签署的战略合作意向书、合作投资合同、产品包销协议等文件中予以充分明确界定，并根据责任与义务对等原则细分到位，尽量减少公司的风险。为此，公司与合作各方商定，“赣能光伏产业园”项目建设采取“分步实施，稳健推进”的方式予以实施。

　　华基光电专业研发光电薄膜

　　公告介绍，华基光电能源控股有限公司系香港联交所上市公司，2006年收购美国太阳能薄膜制造商Terra SolarGlobalInc.51%的股权，并于同年4月改名“华基光电”，全力发展光电能源产业。公开资料显示，该公司的第一大股东为MultichannelInvestmentsLimited，持有公司6.2亿股，持股比例为16.45％。

　　Terra Solar是全球光电薄膜产业先驱，在非晶硅(a-Si)薄膜产业已有超过20年的历史，在全球具有雄厚的科技力量并稳居行业领先地位，在非晶硅(a-Si)薄膜方面拥有自行研发的知识产权、生产设备系统集成以及承建营运工厂的解决方案。华基光电收购TerraSolar后，致力于将TerraSolar技术商业化、普及化，目前已建立大中华地区的非晶硅光电薄膜产业联盟，并成功制造出新一代非晶硅(a-Si)―――华基“玻璃电砖”全自动化生产线。

　　华基光电能源发展有限公司是一家与华基光电受同一控制人控制的关联企业，2006年2月成立，主要从事光伏产业以及相关配套设施的投资。

　　中联重科 租赁受挫不改公司长期看好

　　1月16日，经济参考报刊登了《中联重科巨额募集资金面临打水漂》的文章，指出公司2001年募集的6．14亿资金中，有2亿元面临打水漂的危险。文章中指出的是公司2002年出资6500上海昊达建设机械设备租赁有限公司和投资1．35亿元成立的北京中联新兴建设机械租赁有限公司，目前两个项目都进展受挫，2005年分别亏损1563.05万元和1233.77万元，公司有可能注销这两家公司。

　　通过与公司沟通了解，公司的租赁业务进展不顺的原因是由于工程机械行业的设备租赁业务尚处于培育期和开拓期，市场还不成熟；同时国内建筑商为了保证建筑资质，更希望采取购买的方式。

　　目前公司正将北京上海两个租赁平台整合成北京一个平台，租赁平台将负责租赁和销售两部分业务。2006年上半年，两租赁公司已经有所好转，上海昊达和北京中联新兴亏损下降为282万和469万元。我们预计，随着整合的进展，未来租赁业务将会有所好转。

　　综合考虑，我们认为租赁业务进展受挫不影响公司的主营业务，目前公司销售情况良好，旋挖钻机和履带式起重机将成为新的增长点，我们继续维持对公司短期―推荐，长期―A的投资评级。

　　秦川发展 增值税优惠确定 公司估值提升

　　根据《财政部国家税务总局关于数控机床产品增值税先征后退政策的通知》，公司2006--2008年享受“按实际缴纳增值税额退还50%”的优惠政策。该政策对公司2006年经营业绩不会产生重大影响。对公司2007-2009年经营业绩的影响情况，将视公司数控机床类产品实际交纳的增值税额而定，预计每年返还税款金额在800万元左右。我们前期报告虽然对增值税优惠政策有过预期，但并没有计算到盈利预测中，因此我们根据该增值税优惠政策对公司盈利预测做出如下调整：

　　2006年EPS维持0.23元不变；

　　2007年EPS由0.34元调高到0.37元；.

　　2008年EPS由0.48元调高到0.52元。

　　公司未来五年复合增长率由37.6%提升到41.07%，根据行业与公司态势，我们给予0.8―1.0倍PEG，对应32.86―41.07倍PE，对应2007年0.37元EPS的目标股价为12.16―15.20元，公司目前股价9.99元。

　　我们调高公司目标股价至12.00―15.00元，维持买入投资评级。但由于市场系统性风险因素影响的存在，公司二级市场股价的安全介入区域为8.00元以下。

　　太阳纸业：液体包装纸打开估值空间

　　公司主导产品涂布白板纸、涂布白卡纸的生产能力为75万吨，排名国内第二，其中涂布白卡纸生产能力为45万吨，涂布白卡纸中烟卡产量达到13万吨，市场份额为30%，排名国内第一。太阳纸业是国内最大的民营造纸企业，运营机制灵活高效，区域位置优越，05年销售收入业内排名第四。民营企业灵活顺畅的管理机制与职业经理人制度的完美结合，是公司高效、务实、迅速发展壮大的重要保证。公司吨纸销售费用、管理费用、固定资产投资等与业内上市公司相比优势明显。

　　我们认为2007年国际木浆价格将有所回落，而白卡纸等公司主要产品价格有望上涨，从总体大环境上形成有利于纸产品制造公司的有利氛围，促进公司毛利水平的一定提升。

　　公司业绩随着新项目的投产将大幅增长，25万吨激光打印纸07年3月份投产、10万吨杨木化机浆10月份投产、15万千瓦热电厂10月份投产、30万吨食品包装纸08年1月份投产、20万吨脱墨浆线10月份投产等。

　　我们预测公司06年、07年、08年摊薄后每股收益分别达到1.13元、1.46元、1.97元。且在4月份公司年报、季度报告出来时，达到30元的目标位，07年内目标价40元。