宜华木业(600978)产业转移带动业绩增长

　　宜华木业（600978）近日发布业绩预增公告，中信证券毛长青、许彪、薄官辉就此表示，公司2006年每股收益0.48元，符合预期；目前全球的家具生产正在向中国转移，世界对家具需求量很大，新产能将带动公司07、08年业绩快速增长，给予“增持”投资评级。

　　中信证券指出，家具出口仍是公司收入和利润的主要来源，产品结构变化促进公司毛利率提高。2006年原材料木材的价格上涨较多，公司的家具主营成本上涨较快，但公司积极加大产品结构的调整来抵挡成本的上升。一般来说卧室家具的毛利率（28－30%）高于餐厅等家具的毛利率（25－26%），公司积极加大了卧室家具的销售，使得卧室家具的销量由2005年的占比42%提高到2006年的56%，这种结构变化使得公司毛利率达27.52%，较上年上升了1.65个百分点。与此同时，公司适度上调了产品的出厂价格，并从原材料采购角度对成本加以控制，因此公司未来的毛利率将稳步提高。

　　中信证券表示，公司的木业城一期现在正作设备安排，不久就可投入使用；而公司计划2007年定向增发，募集资金主要用于木业城的二期，新产能的释放将带动公司07、08年业绩快速增长。预计公司未来二年的每股收益分别为0.92元和1.35元。考虑到近几年家具更新速度在加快，同时考察公司的资源性及成长性，公司合理估值为19.88元。