江苏宏宝(002071)被忽略的细分市场龙头

　　海通证券顾耀强指出，江苏宏宝（002071）是被忽略的工具五金细分市场龙头。公司正进行经营模式的战略转型，从OEM到打造自有品牌，有望通过自有品牌的建设逐步提高公司价值。公司的合理价值区间应该在11.50－13.80元之间，调高公司评级至“买入”。

　　顾耀强表示，上市以来，公司被视为处于缺乏成长性的行业（工具五金行业）和人民币升值受损的公司（公司60％的收入为出口所贡献），一直被市场所忽略。市场对公司的认知存在一定误区，需要重新认识。事实上，中国五金行业具备良好的成长性，2001－2005年行业产值的年复合增长率达到23.36％，出口是主要的推动力。未来数年国际五金业向中国转移的趋势不会改变，国内对中高档五金产品的消费比例也将逐渐提高，这将使行业保持15－20％的增长速度。而且由于市场结构仍然比较分散，优势企业有望实现超出行业的增长速度，并且通过产业整合实现扩张。

　　至于人民币升值的影响，也不像想象的那么坏。顾耀强指出，公司主要产品2005年至2006年上半年的毛利率不但没有下降，反而同比有所提高。公司采取了多种手段应对人民币升值的冲击，包括提高产品档次和附加值、将汇率风险转嫁给客户、适当提高价格。

　　顾耀强表示，公司目前已经与100多家国际五金制品销售商和制造商建立了长期稳定的合作关系，以公司当前的资产质量和行业地位，公司与苏泊尔一样也很有可能成为国际五金巨头潜在的并购目标。预计公司2006－2008年每股收益分别达到0.25元、0.34元、0.46元。