基金投资 风物长宜放眼量

    渤海证券 郭鹏

    2006年,A股市场大幅上涨,基金净值也水涨船高,仅净值翻番的就有八十多只,为基金投资者带来了巨大的收益。

由此所形成的财富效应,使得投资者热情高涨,增量资金源源不断,而06年底出现的二八现象,更直接导致开放式基金开户人数超过股票开户人数。这种持续高涨的热情在2006年12月份达到阶段性高点,当月发行的嘉实策略成长,仅销售一天就创下了419亿份的天量。据悉,有些投资者甚至将房产抵押贷款来投资基金,更有甚者将自住房卖掉,以卖房的钱来买基金。这些过激行为是不可取的。

    需要清醒地看到,2006年市场的井喷是对近几年股票市场低迷表现的一次大幅修正,是一种爆发式的突变。在2006年结束之际,我们回首望来,目前股票市场的估值水平已经基本反映企业盈利水平、制度变革等因素,考虑到上市公司公司治理结构的改善、盈利水平的提升、宏观经济的持续增长、人民币升值、奥运经济以及国外机构投资者逐步将A股市场纳入其全球资产配置当中等因素,我们认为,2007年股票市场仍会继续上涨,但难以再现2006年的火暴行情。因此,基金投资者在投资基金时也应当放稳心态,平静对待净值波动,享受基金投资的乐趣,绝对不应当孤注一掷,将自己的资金链条绷紧。

    他山之石,可以攻玉。国外实证研究表明,开放式基金投资者的满意度是随着股票市场的涨跌而同步发生变化的。统计数据表明,标准普尔500指数的表现和开放式基金投资者的满意程度均在2000年达到最高点,并于2001年到2003年期间逐步下降,之后,从2004年开始每年都有所上升。据美国投资公司协会数据,2006年投资者满意程度受影响的因素及所占比重分别如下：基金的业绩表现(44％)、投资者对基金公司的熟悉程度(15％)、专业财务顾问的观点(14％)、金融市场的现状(11％)、家庭和朋友的意见(8％)、股票市场的波动性(6％)以及基金公司的媒体宣传(2％)。可以看到,接近一半的投资者将基金的业绩表现作为他们衡量基金行业的最重要因素。

    而我国目前基金销售市场的火热也主要是受财富效应的影响所致,但由于我国基金行业发展仍处于起步阶段,投资者的投资理念远未成熟,因此基金净值的波动对国内投资者的影响远甚于国外。国外研究表明,投资者在合理设定其投资目标的前提下,对于基金能够帮助他们达到目标非常有信心。目前,几乎90％的国外基金持有者坚信开放式基金能够帮助他们实现财务目标。在这其中,“非常有信心”的投资者的比例由2005年的29％上升到2006年的33％。这对于我们国内基金投资者的借鉴意义是,在基金投资上应当设定合理的财务目标,优化资产配置,在策略上应以长期持有为主。