节前调整趋势渐明朗

　　上周三大盘与3000点擦肩而过，行情便突然急转直下，仅3个交易日，沪综指最大跌幅竟高达274点。好在中小银行股如华夏和民生等及时挺身而出逆势大涨，最终导演了市场自998点以来最疯狂的一幕。

　　估值要与国际接轨

　　银行板块内部，大市值银行与中小银行最近市场走势发生了明显的分化，其实这是境内外机构投资者博弈所产生的结果。

特别是2006年工行、中行A+H股上市及其它国企股回归后，香港市场的涨跌已越来越直接地影响到内地A股的盘面变化。因此当国际投资者保持对工行和中行H股的减持与观望，工行和中行的A股当然无法独善其身。A股向下寻求合理定价就成为必然。但是以招行H股及香港本地的东亚银行和恒生银行等为代表的中小银行，却逆势上扬，由此传导到内地，在兴业银行高定价发行的示范效应下，最终导致中小银行股的集体上扬。

　　双重原因导演下跌

　　最近，关于股价已经不再便宜的声音一直不绝于耳，而罗杰斯的发言只是市场下跌的一根导火索。近期内地经济学家们也再度重提“泡沫论”时，市场担心政策面出现变化、未上3000点便提前调整，那是理所当然的。本次震荡调整其实在技术上也早有征兆。研究表明，从市场的量能来看，当连续3周的量能明显高于前期时，市场必然发生高位的震荡。这样的现象在2005年8月、2006年2月和2006年5月都曾出现过；而从技术指标来看，最能判断市场顶部和底部位置的日MACD指标，上周已发生了明显的顶背离。同样的情况一旦发生，市场就必然步入调整，如2006年6月和2005年9月。因此，我们认为投资者一定要清醒地认识到本轮行情的调整性质，调整时间有望延续到春节之前。

　　谨慎原则高位减磅

　　市场中大部分筹码已明显松动，。本次调整与新年以来所出现的3次调整明显不同：前3次因指标股调整而指数下跌时，多数成长股表现活跃，指数跌个股涨的现象比较普遍；而这次调整个股，基本上是普跌。因此，提醒投资者在操作上一定要保持谨慎原则，对于手中涨幅大的个股，要坚决逢高减磅。

　　另外，投资者对于基金四季报所传递出来的信息也值得深入研究，在重仓股上进行了大幅调整：三季度曾减持的金融、钢铁、地产股进入重仓股前列。其中很多基金甚至前10大重仓股几乎换完。而很多新面孔，如拥有资产注入和整体上市概念的公司，以及部分基金新重仓的中小板公司，有望成为一季度市场中的大白马。（东吴证券 江帆）

(责任编辑：刘雪峰)